> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【BR月报20260830】需求驱动视角下的上方空间 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月30日丁二烯橡胶（BR）市场行情及未来走势，从需求端出发探讨了BR的上方空间。报告指出，尽管当前BR市场存在波动，但需求端的边际增量有限，且价格进一步走强可能引发需求负反馈，因此对上方空间持谨慎态度。同时，报告提供了不同参与角色的策略建议，并关注了宏观政策变动、上游丁二烯价格与库存情况、国内高顺顺丁橡胶装置开工情况及库存情况、下游轮胎企业开工率与成品库存情况，以及相关胶种价格表现。 ## 主要观点 1. **市场波动**：BR本周经历了快速跳水和部分修复的高波动行情，主力合约仍维持在14000元/吨上方。 2. **供给侧表现**：石脑油裂解开工小幅增量，丁二烯产量维持均衡，供给侧企稳。 3. **需求情况**：8月需求同比提升至-3.83%，主要由金九银十的备货需求驱动，但SBS产业是前期拖累需求的核心因素。 4. **未来展望**：九月供需维持紧平衡，四季度转宽松，建议逢高沽空，关注高价入场机会。 5. **策略建议**： - 生产企业：卖出套期保值，适当买入看跌期权保护多头敞口。 - 贸易商（建库存）：买入BR期货，卖出看跌期权。 - 贸易商（有库存）：卖出BR期货，买入看跌期权。 - 终端客户（采购）：买入合成橡胶期货，适当买入虚值看涨期权。 - 终端客户（库存偏高）：卖出BR期货，买入看跌期权。 6. **价格与利润**：丁二烯生产成本和利润数据表明，抽提法利润较高，氧化脱氢法利润更优，但产能占比低。 ## 关键信息 ### 一、市场参与角色与策略 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|-----------|----------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 卖出套期保值, 适当买入看跌期权 | br2701 | 卖出 | 50 | 15000 | 无 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入 | 空 | 提前备货并卖出看跌期权 | br2701 | 买入 | 50 | 12000 | 无 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出 | 多 | 逢高建立套保头寸, 适当买入看跌期权 | br2701 | 卖出 | 50 | 15000 | 无 | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料,担心价格上涨 | 空 | 提前增加库存, 买入合成橡胶期货及虚值看涨期权 | br2701 | 买入 | 80 | 12000 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 卖出BR期货, 买入看跌期权 | br2701 | 卖出 | 80 | 15000 | 无 | ### 二、需求端分析 - **轮胎行业**： - 本周半钢胎样本企业产能利用率65.30%，环比-0.51%，同比-5.67%。 - 全钢胎样本企业产能利用率65.08%，环比+0.93%，同比+0.19%。 - 下周期产能利用率预期走低，部分企业有短期检修安排。 - **细分市场**： - **配套市场**：汽车产量及销量数据表明需求稳定。 - **替换市场**：轮胎行业库存情况显示成品库存周转天数有所变化，需关注库存变化对需求的影响。 - **出口市场**：出口数据有所波动，需关注国际市场动态。 ### 三、供给端分析 - **丁二烯供给**： - 2026年预计新增产能48万吨，产能增速6.14%。 - 9月、10月、12月有新增装置投产计划。 - **合成橡胶供给**： - 顺丁橡胶：2026年预计新增产能14万吨，产能增速6.72%。 - 丁苯橡胶：需求稳定，但需关注进口利润变化。 ### 四、平衡表数据（单位：万吨） | 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | |----------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------| | 丁二烯:产量(月) | 49.78 | 47.88 | 49.84 | 44.47 | 45.82 | 44.09 | 45.05 | 50.32 | 48.83 | 49.42 | 46.53 | 49.12 | | 丁二烯:进口量(月) | 3.73 | 3.01 | 2.38 | 1.87 | 1.93 | 1.25 | 2.46 | 4 | 4 | 5 | 5 | 5 | | 丁二烯:出口量(月) | 0.78 | 0.2 | 0.93 | 2.07 | 3.96 | 3.47 | 0.99 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | | 丁二烯:净进口量(月) | 2.95 | 2.81 | 1.45 | -0.2 | -2.03 | -2.22 | 1.46 | 3.6 | 3.6 | 4.6 | 4.6 | 4.6 | | 丁二烯:表观消费量(月) | 52.73 | 50.69 | 51.29 | 44.27 | 43.79 | 41.87 | 46.51 | 53.92 | 52.43 | 54.02 | 51.13 | 53.72 | | 丁二烯总需求 | 54.59 | 50.2 | 48.62 | 40.35 | 45.85 | 47.1 | 49.78 | 53.21 | 51.81 | 53.01 | 52.41 | 53.01 | | 顺丁橡胶需求 | 15.29 | 14.32 | 12.85 | 8.18 | 12.28 | 13.4 | 15.07 | 14 | 14 | 14 | 14.5 | 14 | | 丁苯橡胶需求 | 10.91 | 9.79 | 9.72 | 7.9 | 8.5 | 9.08 | 9.31 | 10.6 | 10 | 10 | 10.6 | 10 | ### 五、关注数据 - **宏观政策变动**：需密切关注政策变化对市场的影响。 - **上游丁二烯价格与库存**：价格走势与库存变化是影响BR的重要因素。 - **国内高顺顺丁橡胶装置开工与库存**：开工情况与库存变化显示供需平衡状态。 - **下游轮胎企业开工率及成品库存**：开工率下降，成品库存维持高位。 - **相关胶种价格表现**：合成橡胶、NR等胶种价格走势需关注。 ### 六、成本与利润 - **丁二烯成本曲线**： - 抽提法生产成本约为6630元/吨，利润3970元/吨。 - 氧化脱氢法生产成本约为8630元/吨，利润19700元/吨。 - **顺丁橡胶成本曲线**：山东地区生产成本约12650元/吨，利润约350元/吨。 ### 七、供需展望 - **九月供需**：维持紧平衡，四季度转宽松。 - **后市策略**：逢高沽空为主，关注高价入场机会。 ## 免责声明 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。