> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 佩蒂股份（300673.SZ）信息更新报告总结 ## 核心内容 佩蒂股份（300673.SZ）发布2026年中报，报告期内公司营收和净利润均出现下滑，主要受到汇兑损失和毛利率承压的影响。尽管如此，公司自主品牌战略持续推进，海外ODM业务基本盘稳定，东南亚产能持续贡献盈利，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026H1营收为7.35亿元，同比微增0.96%。 - 归母净利润为0.24亿元，同比大幅下降69.25%。 - 单Q2营收3.84亿元，同比-3.74%；归母净利润0.16亿元，同比-71.42%。 - 2026H1毛利率为28.39%，同比-3.60pct；净利率为3.44%，同比-7.57pct。 - 财务费用为2276.15万元，同比+728.77%，主要由于人民币升值导致汇兑净损失增加。 - **产品表现**： - **畜皮咬胶**：营收1.85亿元，同比-20.22%，毛利率24.88%，同比-3.20pct。 - **植物咬胶**：营收2.58亿元，同比+16.89%，毛利率28.76%，同比-3.31pct。 - **营养肉质零食**：营收2.28亿元，同比+5.07%，毛利率31.57%，同比-5.05pct。 - **主粮和湿粮**：营收0.59亿元，同比+30.68%，毛利率26.28%，同比-6.99pct。 - **业务模式**： - **自主品牌**：持续推进，新西兰主粮产品首次通过天猫国际、京东进入国内市场，实现海外优质产能与国内渠道协同。 - **品牌矩阵**：已形成爵宴、好适嘉、齿能、Smart Balance（悦佰思）、Vivaland（鲜乐之野）等多层次品牌。 - **ODM业务**：海外ODM基本盘稳定，越南、柬埔寨工厂合计具备超3万吨宠物零食产能，承担欧美客户ODM供应。 - **盈利预测**： - 公司2026-2028年归母净利润分别为0.79/1.26/1.59亿元，对应EPS分别为0.32/0.51/0.64元。 - 当前股价对应2026-2028年PE分别为40.0/25.2/20.0倍。 ## 关键信息 - **股价与市值**： - 当前股价为12.81元。 - 一年最高最低价为19.79/11.02元。 - 总市值为31.68亿元，流通市值为20.56亿元。 - 总股本2.47亿股，流通股本1.60亿股。 - 近3个月换手率142.46%。 - **财务摘要**： - **资产负债表**：2026E流动资产为1569亿元，非流动资产为1376亿元，资产总计2945亿元。 - **现金流量表**：2026E经营活动现金流为239亿元，投资活动现金流为-72亿元，筹资活动现金流为-154亿元，现金净增加额为13亿元。 - **利润表**：2026E营业收入为1493亿元，营业成本为1065亿元，净利润为87亿元，归母净利润为79亿元，EBITDA为183亿元。 - **财务比率**： - 毛利率：2026E为28.7%。 - 净利率：2026E为5.3%。 - ROE：2026E为4.5%。 - ROIC：2026E为3.2%。 - 资产负债率：2026E为34.8%。 - 流动比率：2026E为4.0。 - 速动比率：2026E为2.9。 - 总资产周转率：2026E为0.5。 - 应收账款周转率：2026E为6.7。 - 应付账款周转率：2026E为8.0。 - 每股收益（EPS）：2026E为0.32元。 - 每股经营现金流：2026E为0.97元。 - 每股净资产：2026E为7.26元。 - P/E：2026E为40.0倍。 - P/B：2026E为1.8倍。 - EV/EBITDA：2026E为16.5倍。 ## 风险提示 - 原材料（如鸡胸肉）价格波动。 - 产能扩张不及预期。 - 汇率波动对财务费用的影响。 - 市场竞争加剧可能对毛利率造成进一步压力。 ## 估值方法说明 - 本报告采用相对估值方法，基于不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资决策应基于个人情况，结合其他因素综合判断。 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 估值与行业对比 - **行业评级**：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。 - **估值指标**：P/E、P/B、EV/EBITDA等。 ## 附注 - 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - 报告内容反映分析师的研究观点，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断并承担投资风险。