> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-09） 天然橡胶及20号胶：仓单边际去库，利多月差 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16085点，上涨 $+5$ 点或 $+0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16500-16550元/吨，泰国烟片报收18250-18400元/吨，产地标二报收14100-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13000点，下跌-50点或 $-0.38\%$ ；新加坡TF主力04合约报收187.6点，下跌-0.1点或 $-0.05\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2220美元/吨，泰标近港船货报收1930-1950美元/吨，泰混近港船货报收1930-1950美元/吨，马标近港船货报收1920-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15050-15100元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12705点，下跌-140点或 $-1.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600-12700元/吨，山东民营顺丁报收12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10300-10500元/吨。 # 【重要资讯】 援引欧洲轮胎和橡胶制造商协会数据：2025年第四季度欧洲替换胎市场销量同比下降 $4.7\%$ 至5894.7万条。市场需求依然疲软，主要细分市场均出现疲软迹象。其中，乘用车胎销量同比降 $5\%$ 至5479.9万条；卡、客车胎出货量同比降 $2\%$ 至285.7万条。在消费品领域，销量下滑反映了持续的宏观经济压力：消费者信心低迷、行驶里程增长有限，以及全年进口轮胎渗透率上升。卡车和客车轮胎销量也出现下滑，这与货运活动低迷的情况相符：销量仍然对工业产出较为敏感，而工业产出持续低迷。此外，进口增加也对销量造成了影响。 # 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU库存小计去库变化不大，报收12.46万吨，高于期货库存（仓单） $+1.25$ 万吨。RU期货库存同比去库 $-51.5\%$ ，边际去库，利多RU月差；能源中心NR合约库存小计去库 $-7.7\%$ 至5.28万吨。NR期货库存报收5.28万吨，同比去库 $-16.9\%$ ，边际去库，利多NR月差。 # 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望；NR主力04合约少量试空，宜在13180点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3030点持有，宜在-3040的近日低位处设置止损；RU2605-RU2609（1手对1手）报收 $+105$ 点，择机介入，宜在 $+90$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-06） 天然橡胶及20号胶：临近春节，轮胎开工边际增产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16200点，上涨 $+25$ 点或 $+0.15\%$ 截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16550元/吨，泰国烟片报收18250-18350元/吨，产地标二报收14100-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13165点，上涨 $+30$ 点或 $+0.23\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.5点，上涨 $+0.8$ 点或 $+0.43\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2220美元/吨，泰标近港船货报收1940-1960美元/吨，泰混近港船货报收1940-1960美元/吨，马标近港船货报收1930-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15150-15180元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12915点，下跌-10点或 $-0.08\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600-12700元/吨，山东民营顺丁报收12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10200-10350元/吨。 【重要资讯】 援引证券日报消息：海南天然橡胶产业集团股份有限公司发布2025年年度业绩预告，预计实现归母净利润-11,000万元至-7,400万元，扣非后净利润-113,300万元至-75,600万元。上年同期公司盈利10,338.90万元。业绩预亏主要受全球经济增长放缓、美国加征关税等因素影响，天然橡胶价格大幅下跌、市场行情波动剧烈，导致公司产品销量不及预期、销售毛利下降。同时，公司根据商誉减值测试初步结果，对部分前期收购企业计提了商誉减值准备。此外，因征地补偿等项目减少，非经常性损益同比下降。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率连续3周减产至 $60.7\%$ ，同比增产 $+110.9\%$ ，连续3周边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $72.8\%$ ，同比增产 $+90.7\%$ ，连续4周边际增产。2025年12月，国内橡塑业亏损企业累计亏损额报收260.7亿元，全制造业亏损企业累计亏损额报收17031.8亿元，橡塑业亏损占 $1.53\%$ ，同比增长 $+9.6\%$ ，连续7个月亏损增加，小幅利空RU。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注16020点近日低位处的支撑；NR主力04合约观望，关注12990点近日低位处的支撑。 2. 套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3000点持有，止损宜上移至-3040的近日低位处。 3.期权：RU2605购18250合约报收246点，宜减持观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-05） 天然橡胶及20号胶：日韩商用车环比减产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16325点，下跌-60点或 $-0.37\%$ 截至前日12时，销地WF报收16050-16100元/吨，越南3L混合报收16550-16650元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14150-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13260点，下跌-40点或 $-0.30\%$ ；新加坡TF主力04合约报收189.7点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2220美元/吨，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，马标近港船货报收1950-1970美元/吨，人民币混合胶现货报收15250-15280元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12890点，下跌-470点或 $-3.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500-10600元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 156.4 万吨，同比降 $3.5\%$ 。1-12 月，出口到中国天然橡胶合计为 29.7 万吨，同比增 $74\%$ ；混合胶出口到中国合计为 10.1 万吨，同比增 $359\%$ 。综合来看，2025 年印尼天然橡胶、混合胶合计出口 167.2 万吨，同比增加 $1.8\%$ ；合计出口到中国 39.8 万吨，同比增 $106\%$ 。 【逻辑分析】 2025年12月，泰国橡胶机械设备及配件进口金额连续2个月减少至6617万美元，同比增长 $+20.9\%$ ，涨幅扩大，小幅利多RU。2025年11月日本货车及客车产量下降至9.8万辆，2025年12月韩国货车及客车产量下降至1.7万辆，错月合计11.6万辆，同比增产 $+5.1\%$ ，涨幅扩大，利多RU及商品。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至16195点近日低位处；NR主力04合约多单持有，止损宜上移至13120点近日低位处。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3030点持有，宜在-3055的近日低位处设置止损。 3.期权：RU2605购18250合约报收277点，因避险买入持有，宜在262点近日低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-04） 天然橡胶及20号胶：气候利空趋势不变 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16310点，上涨 $+130$ 点或 $+0.80\%$ 截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16400-16500元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14150元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13220点，上涨 $+85$ 点或 $+0.65\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.8点，上涨 $+1.9$ 点或 $+1.02\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2220美元/吨，泰标近港船货报收1945-1950美元/吨，泰混近港船货报收1945-1950美元/吨，马标近港船货报收1935-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15120-15150元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13415点，上涨 $+170$ 点或 $+1.28\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500-10600元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月美国进口轮胎累计 263,231 万条，同比增 $5.2\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.5\%$ 至 16,011 万条；卡客车胎进口同比增 $5\%$ 至 5,662 万条。1-11 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,957 万条，同比降 $15\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $40\%$ 至 87 万条；卡客车胎同比降 $16\%$ 至 120 万条。1-11 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,767 万条，同比增 $11.5\%$ 。其中，乘用车胎为 4,125 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,474 万条，同比微降 $0.4\%$ 。 【逻辑分析】 1月，厄尔尼诺指数维持 $\pm 0.00^{\circ}\mathrm{C}$ ，离开拉尼娜区间，同比升温 $+0.45^{\circ}\mathrm{C}$ ，连续14个月的升温趋势不变，利空RU。2025年11月，马来西亚橡胶加工厂库存连续4个月去库至9.23万吨，非加工厂库存去库至2.80万吨，两者之比报收3.30，同比去库 $-95.8\%$ ，跌幅创历史新低。马来橡胶工厂备货意愿连续2个月减弱，利空RU及NR。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至16005点近日低位处；NR主力04合约多单持有，止损宜上移至12975点近日低位处。 2. 套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3050点持有，宜在-3055的近日低位处设置止损。 3.期权：RU2605购18250合约报收273点，因避险买入持有，止损宜上移至262点近日低位处。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-03） 天然橡胶及20号胶：国内汽车库销比边际去库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16090点，上涨 $+110$ 点或 $+0.69\%$ 截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16400-16500元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14100元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13040点，上涨 $+70$ 点或 $+0.54\%$ ；新加坡TF主力04合约报收185.9点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.32\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2150-2220美元/吨，泰标近港船货报收1920-1950美元/吨，泰混近港船货报收1920-1950美元/吨，马标近港船货报收1915-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收14940-14980元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12985点，上涨 $+50$ 点或 $+0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500-10650元/吨。 【重要资讯】 援引慧正资讯消息：年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目采用"一次规划、三期建设"模式，一期1万吨已于2024年8月开工，目前进入产线联动与试生产阶段。该项目由控股子公司恒诺新材料落地江苏如东洋口港，总投资10.8亿元，公司与北京化工大学张立群院士团队等合作推进。该材料为全球首创品种，以丁二酸、癸二酸和1,4-丁二醇为原料，堆肥条件下130天内 $70\%$ 以上可分解，具备显著绿色环保特性。产品可应用于轮胎、鞋材、手套、减震材料、医用骨蜡等领域。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存累库至9.76万吨，同比累库+3.29万吨，涨幅连续10周收窄，边际去库；区外库存连续14周累库至49.41万吨，同比累库+11.88万吨，连续13周涨幅收窄，边际去库。1月，国内汽车库存指数去库至45.2点，日均销量指数连续3个月下滑至33.3点，库销比1.36，同比去库-50.5%，连续2个月边际去库，利多RU。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试多，宜在15835点近日低位处设置止损；NR主力04合约少量试多，宜在12800点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3020点持有，止损宜上移至-3055的近日低位处。 3.期权：RU2605购18250合约报收273点，因避险持有，宜在247点近日低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-02） 天然橡胶及20号胶：关注宏观情绪退坡可能 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16350点，下跌-10点或 $-0.06\%$ 截至前日12时，销地WF报收16200-16250元/吨，越南3L混合报收16700元/吨，泰国烟片报收18500-18700元/吨，产地标二报收14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13280点，与上一日持平；新加坡TF主力04合约报收188.6点，下跌-0.6点或 $-0.32\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2180-2240美元/吨，泰标近港船货报收1945-2000美元/吨，泰混近港船货报收1945-2000美元/吨，马标近港船货报收1965-1990美元/吨，人民币混合胶现货报收15220-15250元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13335点，下跌-115点或 $-0.86\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收10680-10750元/吨。 【重要资讯】 援引ANRPC报告：12月全球天胶产量料降 $10.8\%$ 至141.6万吨，较上月下降 $4.7\%$ ；天胶消费量料增 $2.9\%$ 至130.7万吨，较上月增加 $1.5\%$ 。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.4\%$ 至1490万吨。2025年全球天胶消费量料同比下降 $0.7\%$ 至1534.4万吨。报告指出，虽全年全球天胶消费量预计小幅下降，但市场人气仍具有韧性，特别是轮胎制造行业出现回升迹象。另外，当前市场行为是低产冬季（2月至5月）之前的典型“喘息期”。随着未来几个月供应自然收紧，确保市场为2026年初橡胶价格上涨做好了准备。 【逻辑分析】 1月至今，泰国胶乳上涨至57.1泰铢/公斤，泰国杯胶上涨至52.3泰铢/公斤，水杯差回落至 $+4.42$ 泰铢/公斤，同比走弱-2.36泰铢/公斤，连续3个月跌幅收窄，边际走强，利多RU。截至上周五：上期所RU合约库存小计环比累库 $+1.4\%$ 至12.46万吨，高于库存期货（仓单） $+1.37$ 万吨；能源中心NR合约库存小计去库 $-0.5\%$ 至5.73万吨，同比去库 $-2.9\%$ 。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望，关注16480点前期高位处的压力；NR主力04合约观望，关注13355点前期高位处的压力。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3025点，择机介入，宜在-3160的近日低位处设置止损。 3.期权：RU2605购18250合约报收277点，因避险持有，宜在247点近日低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-30） 天然橡胶及20号胶：宏观强势 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16855点，上涨 $+165$ 点或 $+0.99\%$ 截至前日12时，销地WF报收16300-16350元/吨，越南3L混合报收16700-16800元/吨，泰国烟片报收18550-18700元/吨，产地标二报收14300元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13650点，上涨 $+175$ 点或 $+1.30\%$ ；新加坡TF主力04合约报收193.9点，上涨 $+1.2$ 点或 $+0.62\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2220-2240美元/吨，泰标近港船货报收1990-2010美元/吨，泰混近港船货报收1990-2010美元/吨，马标近港船货报收1970-2000美元/吨，人民币混合胶现货报收15420-15450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，04合约报收13935点，上涨 $+490$ 点或 $+3.64\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收10650-10750元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会数据：2025年12月欧盟乘用车销量同比增长 $5.8\%$ 至963,319辆。2025年，欧盟乘用车销量小幅增长 $0.8\%$ 至约1060万辆。然而，总体销量仍远低于疫情前水平。2025年，欧盟纯电动汽车市场份额达到 $17.4\%$ ，较前一年的 $13.6\%$ 有所增长，与年度预期相符，但仍有增长空间，以跟上转型步伐。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占比达到 $34.5\%$ ，仍然是欧盟消费者的首选。其中插电式混合动力汽车的市场地位日益巩固。与此同时，汽油和柴油车的合计市场份额下降至 $35.5\%$ ，低于2024年的 $45.2\%$ 。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.4\%$ ，同比上涨 $+205.2\%$ ，连续2周加速增产；成品库存连续8周累库至46.8天，同比累库 $+0.2\%$ ，连续16周边际累库。国内半钢轮胎产线开工率连续3周增产至 $74.8\%$ ，同比增产 $+119.3\%$ ，连续3周加速增产；成品库存连续8周累库至47.2天，同比累库 $+11.8\%$ ，连续2周边际累库。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约少量试多，宜在16665点近日低位处设置止损；NR主力04合约少量试多，宜在13470点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3170点，宜观望。 3.期权：RU2605购18250合约报收334点，择机买入避险，宜在247点近日低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-29） 天然橡胶及20号胶：深色胶进口创新高 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16320点，下跌-40点或 $-0.24\%$ 截至前日12时，销地WF报收16000-16050元/吨，越南3L混合报收16500元/吨，泰国烟片报收18300-18500元/吨，产地标二报收14100-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力完成换月，04合约报收13225点，上涨 $+5$ 点或 $+0.04\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.5点，上涨 $+0.3$ 点或 $+0.16\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2190-2200美元/吨，泰标近港船货报收1950-1960美元/吨，泰混近港船货报收1950-1960美元/吨，马标近港船货报收1940-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15180-15200元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13095点，下跌-170点或 $-1.28\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10400-10700元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 266.9 万吨，同比降 $5.3\%$ 。1-12 月，出口到中国天然橡胶合计为 106 万吨，同比增 $18\%$ 。其中，标胶出口到中国合计为 62.7 万吨，同比降 $7\%$ ；烟片胶出口到中国合计为 16.3 万吨，同比增 $208\%$ ；乳胶出口到中国合计为 26.6 万吨，同比增 $59\%$ 。1-12 月，泰国出口混合胶合计为 175.3 万吨，同比增 $25\%$ ；混合胶出口到中国合计为 174.5 万吨，同比增 $28\%$ 。综合来看，2025 年泰国天然橡胶、混合胶合计出口 442.2 万吨，同比增 $4.9\%$ ；合计出口中国 280.5 万吨，同比增 $24\%$ 。 【逻辑分析】 2025年12月，烟片胶、标胶、复合胶、混合胶进口总量连续2个月增长至65.6万吨，创历史新高，同比增长 $+22.1\%$ ，连续4个月涨幅收窄，边际减量，利多RU。1月，ZEW全球汽车行业指数回升至-5.5点，创2022年3月以来新高，边际走强，小福利多商品。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望；NR主力04合约观望。 2.套利（多-空）：NR2605-RU2605报收-3065点，择机介入，宜在-3100点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-28） 天然橡胶及20号胶：全球车市降温 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，下跌-35点或 $-0.22\%$ 截至前日12时，销地WF报收15950-16050元/吨，越南3L混合报收16400-16450元/吨，泰国烟片报收18300-18500元/吨，产地标二报收14100-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13065点，下跌-20点或 $-0.15\%$ ；新加坡TF主力04合约报收187.2点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2200美元/吨，泰标近港船货报收1945-1960美元/吨，泰混近港船货报收1945-1960美元/吨，马标近港船货报收1935-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15160元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12945点，下跌-100点或 $-0.77\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12700-12800元/吨，山东民营顺丁报收12300-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12700-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10750-10900元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年12月全球轻型车经季节调整年化销量降至9300万辆/年，主要原因在于中国乘用车市场的增速放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量下降 $2.5\%$ 至839万辆。总体来看，2025年全年销量为9190万辆，较2024年增长约 $3.6\%$ 。美国、西欧和中国市场在2025年末的表现各异。与年初的情况不同，西欧市场是12月唯一实现增长的地区，这主要得益于德国市场的强劲表现以及意大利和英国市场的销量增长。中国市场方面，受以旧换新补贴政策变动的影响，销量再次出现下滑；美国市场销量同样有所下降，电动车销量的下滑抵消了原本还算不错的销量表现所带来的积极影响。 【逻辑分析】 2025年11月，美国汽车及零部件新订单连续2个月减少至670.4亿美元，同比增长 $+9.0\%$ ，连续2个月边际减量，小幅利空RU。2025年11月，国内汽车制造业产成品存货连续5个月累库至4721亿元，同比累库 $+8.2\%$ ，加速累库，小幅利空RU。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约空单持有，宜在16340点近期高位处；NR主力03合约观望。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：RU2605购16500报收562点，宜减持观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-27） 天然橡胶及20号胶：保税区区内去库，区外累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16195点，下跌-35点或 $-0.22\%$ 截至前日12时，销地WF报收16000-16100元/吨，越南3L混合报收16500元/吨，泰国烟片报收18200-18600元/吨，产地标二报收14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13025点，下跌-60点或 $-0.46\%$ ；新加坡TF主力04合约报收186.5点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2200美元/吨，泰标近港船货报收1945-1960美元/吨，泰混近港船货报收1945-1960美元/吨，马标近港船货报收1935-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15160元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13515点，上涨 $+250$ 点或 $+1.88\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12700-12800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700-12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12800-13000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收11000-11100元/吨。 【重要资讯】 援引经济参考报消息：中国汽车产业正迈向规模化与价值化的新阶段。2025年，面对全球产业链重构与贸易环境变化的压力，中国汽车产业展现出显著的韧性与活力，多项核心指标创下历史新高。与此同时，产业发展的内在结构与增长逻辑发生了根本性转变，电动化转型升级进入稳步发展阶段，智能化竞逐全面展开，自主品牌竞争力显著增强。中国汽车工业协会数据显示，2025年中国汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，连续第17年位居全球首位。 【逻辑分析】 援引第三方统计：国内青岛保税区区内库存去库至9.45万吨，同比累库 $+3.04$ 万吨；区外库存连续13周累库至49.00万吨，同比累库 $+12.22$ 万吨，连续12周累库放缓，边际去库。2025年10月，美国汽车及零部件新订单连续6个月增长至674.7亿美元，同比增长 $+9.0\%$ ，增幅有所收窄，小幅利空RU估值。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至16340点近期高位处；NR主力03合约空单持有，宜在13150点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：RU2605购16500报收572点持有，宜在529点前期低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-26） 天然橡胶及20号胶：NR仓单去库，轮胎累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16225点，下跌-60点或 $-0.37\%$ 截至前日12时，销地WF报收15950-16100元/吨，越南3L混合报收16400元/吨，泰国烟片报收18300-18500元/吨，产地标二报收14100-14200元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13070点，下跌-25点或 $-0.19\%$ ；新加坡TF主力04合约报收186.5点，上涨 $+3.8$ 点或 $+2.08\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2200美元/吨，泰标近港船货报收1940-1950美元/吨，泰混近港船货报收1940-1950美元/吨，马标近港船货报收1935-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15200元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13145点，上涨 $+215$ 点或 $+1.66\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12100-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12300-12400元/吨。山东地区丁二烯报收10800-11150元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月23日，米其林上海工厂改扩建二期工程（白玉兰项目）投产仪式在闵行开发区举行。随着首条高性能绿色轮胎——米其林竞驰5E下线，项目正式投产。该项目总投资30亿元，是上海市级重大外资投资项目，按照"未来工厂"概念建设。产品聚焦18至24寸高性能乘用车胎，约 $70\%$ 产能服务新能源车型。第一阶段投产后，年产能新增100万条，总产能达950万条。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+0.1\%$ 至12.30万吨，高于库存期货（仓单） $+1.31$ 万吨；能源中心NR合约库存小计去库 $-3.1\%$ 至5.76万吨，同比累库 $+3.8\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续7周累库至46.8天，同比去库- $1.9\%$ ，连续15周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续7周累库至48.5天，同比累库 $+10.9\%$ ，连续35周边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试空，宜在16390点前期高位处设置止损；NR主力03合约少量试空，宜在13150点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：RU2605购16500报收609点持有，宜在529点前期低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-23） 天然橡胶及20号胶：合成橡胶领涨 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16225点，上涨 $+375$ 点或 $+2.37\%$ 截至前日12时，销地WF报收15550-15700元/吨，越南3L混合报收16200元/吨，泰国烟片报收18100-18200元/吨，产地标二报收13850-13950元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13035点，上涨 $+300$ 点或 $+2.36\%$ ；新加坡TF主力04合约报收182.7点，上涨 $+1.3$ 点或 $+0.72\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2140-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，马标近港船货报收1895-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收14860-14880元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12930点，上涨 $+660$ 点或 $+5.38\%$ 触及涨停。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11800元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700-11800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收10000-10100元/吨。 【重要资讯】 援引国家统计局数据：2025年12月中国合成橡胶产量为80万吨，同比下降 $20.2\%$ 。2025年中国合成橡胶累计产量为893.2万吨，同比下降 $20.3\%$ 。2025年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10656.3万条，同比增加 $0.3\%$ 。2025年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增 $0.9\%$ 至12.07366亿条。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率减产至 $62.6\%$ ，同比增产 $+39.9\%$ ，加速增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $74.6\%$ ，同比增产 $+5.9\%$ ，连续2周加速增产。2025年12月，国内外胎累计产量同比增长 $+0.9\%$ ，连续3个月加速增产，利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注16275点近日高位处的压力；NR主力03合约观望。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：RU2605购16500报收599点，择机买入，宜在529点近期低位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-22） 天然橡胶及20号胶：印标进口减量明显 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15725点，下跌-20点或 $-0.13\%$ 截至前日12时，销地WF报收15400-15550元/吨，越南3L混合报收16050-16100元/吨，泰国烟片报收18000-18200元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12605点，下跌-10点或 $-0.08\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.4点，上涨 $+0.9$ 点或 $+0.50\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2140-2160美元/吨，泰标近港船货报收1895-1900美元/吨，泰混近港船货报收1895-1900美元/吨，马标近港船货报收1875-1890美元/吨，人民币混合胶现货报收14780-14800元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11915点，与上一日持平。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500-11600元/吨，山东民营顺丁报收11200-11300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引外媒消息：缅甸橡胶种植者和生产商协会的一名官员称，在2025-2026财年的前九个月，缅甸出口了超过20万吨橡胶。他表示，在本财政年度的4月至12月期间，该国橡胶出口收入超过3亿美元。他还补充说，中国约占缅甸橡胶出口总量的 $75\%$ 至 $80\%$ ，其余部分出口到马来西亚、印度尼西亚、韩国、印度和日本。数据显示，该国橡胶种植面积超过160万英亩。孟邦是全国主要的橡胶产区，其次是德林达依地区和克伦邦。 【逻辑分析】 2025年12月，国内进口印尼标胶数量减少至1.92万吨，同比减少 $-10.0\%$ ，跌幅创2024年7月以来新低，边际减量，小幅利多NR-RU价差（供应减量，相对利多NR）。1月至今，NR合约日均成交103.8万吨、日均持仓119.5万吨、日均仓单5.74万吨，虚实比回升至19.5，同比下滑 $-51.6\%$ ，连续4个月下滑，利空NR月差（矛盾减弱，利空月差）。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望，关注15570点近日低位处的支撑；NR主力03合约观望，关注12700点近日低位处的压力。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-21） 天然橡胶及20号胶：轮胎出口减量趋势有所止 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15645点，上涨 $+25$ 点或 $+0.16\%$ 截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收16050元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13800-13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12555点，上涨 $+5$ 点或 $+0.04\%$ ；新加坡TF主力04合约报收180.5点，下跌-0.8点或 $-0.44\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2120-2160美元/吨，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，马标近港船货报收1875-1890美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11635点，上涨 $+50$ 点或 $+0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400-11500元/吨，山东民营顺丁报收11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11500-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11700-11800元/吨。山东地区丁二烯报收9450-9600元/吨。 【重要资讯】 援引海关总署数据：2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长 $3.6\%$ ；出口金额为1677亿元，同比增长 $2 \%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长 $3.3\%$ ；出口金额为1611亿元，同比增长 $1.8\%$ 。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长 $3.1\%$ 。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长 $3 \%$ ；出口金额为1376亿元，同比增长 $1.2\%$ 【逻辑分析】 2025年12月，国内新的橡胶轮胎出口数量连续2个月增长至5843万条，同比减少 $-3.6\%$ ，跌幅有所收窄，小福利多RU单边。2025年10月，美国橡塑成品库存金额连续2个月去库至156.6亿美元，同比去库 $-2.8\%$ ，连续4个月边际去库，小福利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至15755点近日高位处；NR主力03合约空单持有，止损宜下移至12655点近日高位处。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-20） 天然橡胶及20号胶：青岛保税区继续边际去库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15610点，下跌-135点或 $-0.54\%$ 截至前日12时，销地WF报收15500-15550元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12545点，下跌-110点或 $-0.87\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.3点，下跌-0.2点或 $-0.11\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2150-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1910美元/吨，泰混近港船货报收1900-1910美元/吨，马标近港船货报收1885-1895美元/吨，人民币混合胶现货报收14800-14830元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11505点，下跌-100点或 $-0.86\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11200-11300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11700-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800元/吨。山东地区丁二烯报收9520-9600元/吨。 【重要资讯】 援引非洲财经信息通讯社消息：作为全球第三大、非洲第一大天然橡胶生产国，科特迪瓦计划进一步提高橡胶生产力。20日，科橡胶种植振兴生产者协会（APRHE-CI）宣布，科政府计划在未来十年内新增50万公顷橡胶种植园。此举一方面是为满足日益增长的国际市场需求，印度私营咨询和市场研究公司Mordor Intelligence预测，2025年全球天然橡胶市场规模将达到485亿美元，预计到2030年将以每年 $4.58\%$ 的速度增长。另一方面，扩大橡胶种植面积也满足科政府开生物质能等新兴领域的愿景，促进相关产业发展。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续9周累库至9.95万吨，同比累库 $+3.95$ 万吨，连续8周涨幅收窄边际去库；区外库存连续12周累库至48.54万吨，同比累库 $+14.56$ 万吨，连续11周涨幅收窄边际去库。2025年，10月日本货车连续2个月增产至10.4万辆，11月韩国货车增产至1.2万辆，12月国内货车连续2个月增产至35.7万辆，错月合计47.3万辆，同比增产 $+14.2\%$ ，连续11个月边际增产，利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至15895点近日高位处；NR主力03合约空单持有，宜在12815点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-19） 天然橡胶及20号胶： 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15750点，下跌-85点或 $-0.54\%$ 截至前日12时，销地WF报收15600-15700元/吨，越南3L混合报收16200元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12660点，下跌-85点或 $-0.67\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.5点，下跌-1.8点或 $-0.98\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2150-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1910美元/吨，泰混近港船货报收1910-1910美元/吨，马标近港船货报收1895-1905美元/吨，人民币混合胶现货报收14900-14920元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11810点，下跌-5点或 $-0.04\%$ 截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11300-11400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。 【重要资讯】 援引中国汽车工业协会数据：2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降 $6.7\%$ 和 $4.6\%$ ，同比分别下降 $2.1\%$ 和 $6.2\%$ 。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ 产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超 $50\%$ ，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计好比累库 $+1.6\%$ 至12.29万吨，高于库存期货 $+1.45$ 万吨；能源中心NR合约库存小计累库 $+0.2\%$ 至5.94万吨，同比累库 $+15.0\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46.1天，同比去库 $-3.4\%$ ，连续14周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至47.9天，同比累库 $+12.2\%$ ，连续34周边际去库。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至16115点近日高位处；NR主力03合约择机试空，宜在12970点近日高位处设置止损。【交易策略】 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-16） 天然橡胶及20号胶：ANRPC产量增幅放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15950点，下跌-45点或 $-0.28\%$ 截至前日12时，销地WF报收15650元/吨，越南3L混合报收16150-16200元/吨，泰国烟片报收18100-18200元/吨，产地标二报收14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12810点，下跌-40点或 $-0.31\%$ ；新加坡TF主力完成换月，04合约报收183.3点，下跌-2.1点或 $-1.13\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1910-1920美元/吨，马标近港船货报收1890-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15020元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12100点，下跌-90点或 $-0.74\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900-12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9800-9900元/吨。 【重要资讯】 援引柬埔寨橡胶总局数据：2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降 $12.3\%$ 至343,762吨。另外，虽全年该国出口量下降，但国内乳胶消费量却大幅增长 $146\%$ ，达到124,231吨，国内销售收入达2.23亿美元。柬埔寨商会副主席LimHeng表示，本地消费的增长主要得益于国内轮胎制造工厂的设立。轮胎工厂使用本地生产的乳胶作为生产原料，从而为胶农和种植园主创造了稳定的市场。目前，柬埔寨有七家轮胎工厂在运营，主要生产用于出口国际市场的汽车轮胎。根据该国商务部的数据，2025年1月至11月，柬埔寨出口价值12.19亿美元的轮胎，较2024年的7.72亿美元增长 $57.8\%$ 。截至目前，柬埔寨共有448,051公顷橡胶种植园，其中346,842公顷或 $77.4\%$ 可收获。 【逻辑分析】 2025年11月，ANRPC胶盟的天然橡胶总出口量连续2个月增长至83.7万吨，同比减少 $-5.6\%$ ，连续5个月边际减量，利空BR-RU价差（供应减量，相对利多RU）。国内全钢轮胎产线开工率回升至 $65.5\%$ ，同比增产 $+8.7\%$ ，连续5周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率回升至 $74.4\%$ ，同比减产 $-5.8\%$ ，跌幅收窄。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试空，宜在16275点近日高位处设置止损；NR主力03合约观望。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3020$ 点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-15） 天然橡胶及20号胶：全球汽车销量小幅放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨，泰国烟片报收18300元/吨，产地标二报收14000-14100元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或 $-0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨 $+2.3$ 点或 $+1.26\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，马标近港船货报收1905-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨 $+115$ 点或 $+0.94\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。 【重要资讯】 援引柬埔寨橡胶总局数据：2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降 $12.3\%$ 至343,762吨。另外，虽全年该国出口量下降，但国内乳胶消费量却大幅增长 $146\%$ ，达到124,231吨，国内销售收入达2.23亿美元。柬埔寨商会副主席LimHeng表示，本地消费的增长主要得益于国内轮胎制造工厂的设立。轮胎工厂使用本地生产的乳胶作为生产原料，从而为胶农和种植园主创造了稳定的市场。目前，柬埔寨有七家轮胎工厂在运营，主要生产用于出口国际市场的汽车轮胎。根据该国商务部的数据，2025年1月至11月，柬埔寨出口价值12.19亿美元的轮胎，较2024年的7.72亿美元增长 $57.8\%$ 。截至目前，柬埔寨共有448,051公顷橡胶种植园，其中346,842公顷或 $77.4\%$ 可收获。 【逻辑分析】 2025年11月，ANRPC胶盟的天然橡胶总出口量连续2个月增长至83.7万吨，同比减少 $-5.6\%$ ，连续5个月边际减量，利空BR-RU价差（供应减量，相对利多RU）。2025年，10月日本货车连续2个月增产至10.4万辆，11月韩国货车增产至1.2万辆，12月国内货车连续2个月增产至35.7万辆，错月合计47.3万辆，同比增产 $+14.2\%$ ，连续11个月边际增产，利多RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约多单持有，止损宜上移至12870点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+3125点持有，止损宜上移至+3045点近日低位。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-14） 天然橡胶及20号胶：泰国橡胶机械进口额下降 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16140点，上涨 $+165$ 点或 $+1.03\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200-18300元/吨，产地标二报收14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12975点，上涨 $+135$ 点或 $+1.05\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.8点，下跌-2.2点或 $-1.19\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，马标近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12210点，上涨 $+210$ 点或 $+1.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11450-11550元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9550元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 10 个月美国进口轮胎累计 240,001 万条，同比增 $5.4\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.4\%$ 至 14,542 万条；卡客车胎进口同比增 $6\%$ 至 5,173 万条。1-10 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,825 万条，同比降 $13\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 82 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 113 万条。1-10 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,165 万条，同比增 $11\%$ 。其中，乘用车胎为 3,752 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,346 万条，同比微降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月至今，RU合约库存期货报收10.32万吨，同比去库 $-47.4\%$ ，连续2个月幅度收窄，边际累库，利空RU月差。2025年11月，泰国橡胶机械进口额下降至6771万美元，同比增长 $+10.8\%$ ，涨幅连续4个月收窄，边际减量利空RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约少量试多，宜在12815点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+3065点持有，止损宜上移至+3010点近日低位。 3.期权：RU2605购17000合约报收412点，宜观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-13） 天然橡胶及20号胶：保税区环比累库，增速放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16030点，下跌-100点或 $-0.62\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13900-14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12915点，下跌-95点或 $-0.73\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.0点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，马标近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11970点，下跌-135点或 $-1.12\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月8日，中化装备科技（青岛）股份有限公司，发布一份公告。该公告就吸收合并全资子公司事项，通知债权人。债权人可凭有效债权文件及相关凭证，要求清偿债务。据了解，中化装备，拟吸收合并中化（福建）橡塑机械有限公司。合并完成后，中化（福建）的独立法人资格，将被注销。这家公司的员工，由中化装备妥善安置。其全部资产、债权、债务及其他一切权利与义务，由中化装备承继。近年来，中化（福建）的业绩，呈现下降趋势。截至2025年9月30日，营收8452.58万元，亏损3870.08万元。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续7周累库至8.81万吨，同比累库 $+2.90$ 万吨，连续6周边际去库；保税区区外库存环比连续10周累库至46.03万吨，同比累库 $+13.81$ 万吨，连续9周边际去库。2025年11月，日本橡胶制品产成品存货率指数累库至100.9点，同比持平，前值为 $-4.8\%$ ，边际累库，小福利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注16195点近日高位处的压力；NR主力03合约观望，关注13065点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3030$ 点持有，止损宜上移至 $+2955$ 点近期低位。 3.期权：RU2605购17000合约报收377点，卖出持有，宜在391点近期高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-12） 天然橡胶及20号胶：轮胎连续5周环比累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15910点，下跌-120点或 $-0.75\%$ 截至前日12时，销地WF报收15700元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200-18300元/吨，产地标二报收13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12795点，下跌-155点或 $-1.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.0点，下跌-0.6点或 $-0.33\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2180美元/吨，泰标近港船货报收1905-1920美元/吨，泰混近港船货报收1905-1920美元/吨，马标近港船货报收1895-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15050元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12000点，下跌-65点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引泰媒消息：泰柬边境的武装冲突以及泰国南部的洪涝灾害，致使橡胶种植园损失超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨。该国农业与合作社部常务秘书Winairoj Sapsongsook表示，泰柬边境的战事已直接影响沿线农业区，多个府的橡胶园至今仍无法开展割胶作业。目前，相关部门正在开展灾情评估并实施紧急援助。与此同时，针对受洪涝灾害影响的胶农，政府也将加快推进救助与赈灾工作。此次灾害波及范围较广，泰国南部9个府遭遇洪涝灾害，另有7个府受边境局势影响，受损橡胶种植园总面积超190万莱，造成经济损失累计超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+2.3\%$ 至12.10万吨，高于库存期货（仓单） $+1.65$ 万吨；能源中心NR合约库存小计去库 $-3.3\%$ 至5.93万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续5周累库至44.6天，同比去库 $-3.3\%$ ，连续13周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续5周累库至45.1天，同比去库 $-0.1\%$ ，连续33周边际去库。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约空单持有，宜在16135点近日高位处设置止损；NR主力03合约观望。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3030$ 点持有，宜在 $+2950$ 点近期低位处设置止损。 3.期权：RU2605购17000合约报收355点，卖出持有，止损宜下移至391点近期高位处。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-09） 天然橡胶及20号胶：气候数据仍利空 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15940点，下跌-180点或 $-1.12\%$ 截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16150元/吨，泰国烟片报收18300元/吨，产地标二报收13900-14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12900点，下跌-165点或 $-1.26\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.6点，下跌-1.1点或 $-0.59\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2180美元/吨，泰标近港船货报收1920-1940美元/吨，泰混近港船货报收1920-1940美元/吨，马标近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15080-15090元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12080点，下跌-150点或 $-1.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900-12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900-12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9580元/吨。 【重要资讯】 援引证券日报消息：新年伊始，汽车行业2025年度销量数据陆续揭晓。具体来看，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一。与此同时，吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企则呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局。2025年几乎所有主流车企都在做同一件事，那就是以“出海”寻找增量，以“智能化”争夺溢价，再以“体系化降本”抵御“价格战”。 【逻辑分析】 2025年12月，南方涛动指数跌至 $+0.1$ 点，同比下滑-10.7点；2025年10月至12月，厄尔尼诺指数降温至 $-0.55^{\circ}\mathrm{C}$ ，同比降温 $-0.25^{\circ}\mathrm{C}$ ；ENSO指数连续10个月边际走弱，利空RU单边。国内全钢轮胎产线开工率连续4周减产至 $58.0\%$ ，同比减产 $-6.9\%$ ，连续4周边际减产；半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $65.9\%$ 同比减产 $-18.2\%$ ，连续3周边际减产。2025年12月，美国制造业PMI下跌至47.9点，创2024年11月以来新低，同比下跌 $-2.7\%$ ，连续3个月边际走差，利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约择机试空，宜在16135点近日高位处设置指数；NR主力03合约观望。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2965$ 点持有，止损宜上移至 $+2950$ 点近期低位处。 3.期权：RU2605购17000合约报收329点，卖出持有，止损宜下移至467点近期高位处。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-08） 天然橡胶及20号胶：商品房成交转好 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16135点，下跌-45点或 $-0.28\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16000-16050元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13900-13950元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13120点，下跌-30点或 $-0.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.7点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2180美元/吨，泰标近港船货报收1935-1940美元/吨，泰混近港船货报收1935-1940美元/吨，马标近港船货报收1925-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15120元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12305点，上涨 $+120$ 点或 $+0.98\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9150-9350元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 145.8 万吨，同比降 $1\%$ 。其中，标胶合计出口 142.6 万吨，同比降 $0.8\%$ ；烟片胶出口 3.1 万吨，同比降 $14\%$ ；乳胶出口 0.04 万吨，同比降 $43\%$ 。1-11 月，出口到中国天然橡胶合计为 28.4 万吨，同比增 $88\%$ ；混合胶出口到中国合计为 8.8 万吨，同比增 $363\%$ 。综合来看，印尼前 11 个月天然橡胶、混合胶合计出口 155.1 万吨，同比增加 $4\%$ ；合计出口到中国 37.2 万吨，同比增 $119\%$ 。 【逻辑分析】 2025年12月，ZEW全球汽车行业指数连续2个月回升至-22.0点，同比上涨+35.8点，涨幅较上月 $+39.9$ 点放缓，小幅利空RU单边。2025年12月，30大中城市商品房成交面积连续2个月增长至1231万平方米，同比减少 $-25.0\%$ ，连续3个月跌幅收窄，边际增量利多RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约多单持有，止损宜上移至12960点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+2970点持有，止损宜上移至+2920点近期低位处。 3.期权：RU2605购17000合约报收415点，择机卖出，宜在520点近日高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-07） 天然橡胶及20号胶：橡塑业盈亏小幅改善 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，上涨 $+120$ 点或 $+0.75\%$ 截至前日12时，销地WF报收15650元/吨，越南3L混合报收15900-16000元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13800-13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13135点，上涨 $+125$ 点或 $+0.96\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.7点，上涨 $+2.4$ 点或 $+1.32\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2140-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，马标近港船货报收1890-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12020点，上涨 $+165$ 点或 $+1.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9100-9200元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约 $16\%$ ，比上年同期的8.42万辆增长约 $13\%$ 。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达 $41\%$ 。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高至113.7万辆，同比增长约 $26\%$ 。2025年12月，我国重卡出口也保持了稳健增长，预计同比上涨近 $20\%$ 。2025年全年，中国重卡出口销量预计在33万辆左右，创下历史新高。 【逻辑分析】 2025年11月，国内橡塑业累计利润额报收1414亿元，亏损企业累计亏损额报收237亿元，单月盈亏 $+107.0$ 亿元，同比减少-8.6亿元，小幅改善，利多RU单边。2025年12月，国内制造业PMI连续2个月回升至50.1点，为2025年4月以来首次回到荣枯线以上，同比持平，增速连续3个月放缓，利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约择机试多，宜在16045点近日低位处设置止损；NR主力03合约择机试多，宜在12800点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2960$ 点，择机介入，宜在 $+2880$ 点近期低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-06） 天然橡胶及20号胶：保税区环比累库，涨幅收窄 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15900点，上涨 $+110$ 点或 $+0.70\%$ 截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13650-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12915点，上涨 $+110$ 点或 $+0.86\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.3点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.33\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2130-2170美元/吨，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，马标近港船货报收1875-1890美元/吨，人民币混合胶现货报收14820-14830元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11895点，上涨 $+210$ 点或 $+1.80\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11050-11150元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11400-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11500元/吨。山东地区丁二烯报收8930-9000元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，越南出口天然橡胶累计 64.3 万吨，较去年的 71.9 万吨同比下降 $11\%$ 。1-11 月，越南出口混合橡胶累计 99.9 万吨，较去年的 102 万吨同比下降 $2\%$ 。1-11 月，越南天胶出口中国累计 23.1 万吨，较去年的 21.8 万吨同比增加 $6\%$ 。1-11 月，越南混合橡胶出口中国累计 99.9 万吨，较去年的 102 万吨同比下降 $2\%$ 。综合来看，前 11 个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口 164.2 万吨，较去年的 173.9 万吨同比降 $5.6\%$ ；合计出口中国 123 万吨，较去年的 123.8 万吨同比降 $0.6\%$ 。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续7周累库至8.81万吨，同比累库 $+2.90$ 万吨，连续6周涨幅收窄，边际去库；区外库存连续10周累库至 $+46.03$ 万吨，同比累库 $+13.81$ 万吨，连续9周涨幅收窄，边际去库。2025年12月，国内汽车库存指数累库至51.8点，同比累库 $+5.4\%$ ，连续2个月边际去库，利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15680点近日低位处的支撑；NR主力03合约观望，关注12680点近日低位处的支撑。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-05） 天然橡胶及20号胶：RU仓单累库较慢 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15605点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13650-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12655点，下跌-70点或 $-0.55\%$ ；新加坡TF主力03合约报收181.7点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.89\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14660-14680元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。 【重要资讯】 援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。 【逻辑分析】 2025年12月，南方涛动指数回落至 $+0.1$ 点，厄尔尼诺指数连续6个月降温至 $-0.55^{\circ}\mathrm{C}$ ，ENSO气候因子边际走弱，利空近端RU单边。截至上周三：上期所RU合约库存小计环比累库 $+4.2\%$ 至11.55万吨，高于库存期货 $+1.92$ 万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库 $-1.0\%$ 至6.05万吨，同比去库 $-1.5\%$ 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约在手空单宜在15815点近日高位处设置止损；NR主力03合约在手空单宜在12840点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-31） 天然橡胶及20号胶：全球经济数据持续超预期 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15640点，下跌-30点或 $-0.19\%$ 截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17900-18000元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12700点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.1点，上涨 $+0.4$ 点或 $+0.22\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14680-14700元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11545点，下跌-45点或 $-0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8750元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：国家工信部、发改委、市场监管总局，联合发布2025年度重点行业能效“领跑者”企业名单。全钢子午线轮胎类别中，包括中策橡胶、贵州轮胎、三角轮胎。半钢子午线轮胎类别中，中策橡胶再次上榜。这表明中策在生产流程优化和能源管理方面，处于行业领先地位。作为国有轮胎企业，贵州轮胎不断大力推进智能化改造。其建成全球“灯塔工厂”，实现了生产资源的高效、循环利用。三角轮胎则坚持智能制造与绿色制造紧密结合，严格把控生产过程中的能源消耗。同时，采用新技术、新材料，实施新项目，提升能源利用效率，降低能耗。这三家企业凭借卓越的能效表现，成为轮胎行业的标杆。 【逻辑分析】 11月，国内二手乘用车交易量连续2个月下滑至174.6万辆，同比减少 $-2.2\%$ ，连续3个月边际减少，利空RU单边。12月，花旗全球经济意外（惊喜）指数连续2个月上涨至23.7点，连续8个月向好，利多RU单边。 【交易策略】 今日无夜盘，适逢元旦小长假，宜控制在手敞口风险。 1. 单边：RU主力05合约择机试空，宜在15815点近日高位处设置止损；NR主力03合约空单持有，止损宜下移至12840点近日高位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2890$ 点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-30） 天然橡胶及20号胶：保税区累库速率继续放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15600点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 截至前日12时，销地WF报收15400-15450元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12635点，下跌-50点或 $-0.39\%$ ；新加坡TF主力03合约报收179.7点，下跌-0.5点或 $-0.28\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14650元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，03合约报收11500点，下跌-115点或 $-0.99\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400元/吨，山东民营顺丁报收11000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300-11400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8550-8650元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 241.9 万吨，同比降 $7\%$ 。1-11 月，出口到中国天然橡胶合计为 94.5 万吨，同比增 $14\%$ 。其中，标胶出口到中国合计为 55.8 万吨，同比降 $12\%$ ；烟片胶出口到中国合计为 13.9 万吨，同比大增 $248\%$ ；乳胶出口到中国合计为 24.4 万吨，同比增 $59\%$ 。1-11 月，泰国出口混合胶合计为 158.1 万吨，同比增 $29\%$ ；混合胶出口到中国合计为 157.3 万吨，同比增 $32\%$ 。综合来看，泰国前 11 个月天然橡胶、混合胶合计出口 400 万吨，同比增 $4.6\%$ 。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：青岛保税区区内库存连续6周累库至8.14万吨，同比累库 $+2.45$ 万吨，连续21周边际去库；区外库存连续9周累库至44.34万吨，同比累库 $+11.40$ 万吨，连续8周边际去库。11月，国内规模企业产成品存货同比累库 $+4.6\%$ ，9月，美国橡塑成品库存金额同比去库 $-2.7\%$ ，中美产业库存连续5个月边际去库，利多RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望，关注15850点近日高位处的压力；NR02合约观望；NR主力03合约择机试空，宜在12880点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2940$ 点持有，止损宜上移至 $+2930$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-29） 天然橡胶及20号胶：轮胎累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15775点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15600-15650元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力完成换月，03合约报收12795点，上涨 $+15$ 点或 $+0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.2点，上涨 $+2.6$ 点或 $+1.46\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2140美元/吨，泰标近港船货报收1875-1880美元/吨，泰混近港船货报收1875-1880美元/吨，马标近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14750元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11615点，下跌-20点或 $-0.17\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100-11200元/吨，山东民营顺丁报收10800-10900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11100-11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300-11400元/吨。山东地区丁二烯报收8300-8450元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年11月欧盟乘用车市场销量增长 $2.1\%$ 至887,491辆。前11个月累计销量同比增长 $1.4\%$ 至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到 $16.9\%$ ，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的 $34.6\%$ ，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至 $36.1\%$ ，低于2024年同期的 $45.8\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+2.3\%$ 至11.34万吨，高于库存期货 $+1.99$ 万吨，历史同期为 $+3.85$ 万吨，累库速率较慢；能源中心NR合约库存小计去库 $-1.0\%$ 至6.05万吨，同比去库 $-1.5\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库 $-0.5\%$ ，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库 $+13.4\%$ ，连续31周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至15665点近日低位处；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12630点近日低位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2940$ 点持有，止损宜上移至 $+2885$ 点前期高位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-26） 天然橡胶及20号胶：11月天然橡胶产销料双降 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 截至前日12时，销地WF报收15200-15250元/吨，越南3L混合报收15500-15550元/吨，泰国烟片报收17950-18050元/吨，产地标二报收13600-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ 新加坡适逢圣诞假期，当地休市。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2140美元/吨，泰标近港船货报收1865-1880美元/吨，泰混近港船货报收1865-1880美元/吨，马标近港船货报收1855-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14720-14730元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：11月全球天胶产量料降 $2.6\%$ 至147.4万吨，较上月下降 $1.5\%$ ；天胶消费量料降 $1.4\%$ 至124.8万吨，较上月下降 $0.9\%$ 。前11个月，全球天胶累计产量料增 $2\%$ 至1337.5万吨，累计消费量料降 $1.7\%$ 至1393.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.3\%$ 至1489.2万吨。2025年全球天胶消费量料同比增加 $0.8\%$ 至1556.5万吨。报告指出，11月份由于天气不稳定和需求疲软导致供应担忧，天然橡胶价格承压。全年市场情绪喜忧参半，部分地区的轮胎贸易已出现复苏迹象。 【逻辑分析】 12月至今，布伦特原油连续3个月下跌至61.6美元/桶，同比下跌 $-17.1\%$ ，黄金连续5个月上涨至4282美元/盎司，同比上涨 $+48.4\%$ ，涨幅创历史新高，量大基础商品估值连续2个月抬升，利多RU单边。国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.0\%$ ，同比减产 $-0.5\%$ ，连续2周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率连续增长至 $72.1\%$ ，同比减产 $-9.4\%$ ，边际减产。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15720点近日高位处的压力；NR主力02合约观望。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2945$ 点持有，止损宜上移至 $+2830$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-25） 天然橡胶及20号胶：全球经济不确定性指数回升 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15350-15400元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13500-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收177.6点，上涨 $+1.7$ 点或 $+0.97\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1850-1870美元/吨，泰混近港船货报收1850-1870美元/吨，马标近港船货报收1840-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年11月全球轻型车经季节调整年化销量继续保持在9,500万辆/年的强势水平，仅稍低于10月。从同比数据来看，当月全球市场销量下降 $2.2\%$ 至812万辆，1-11月累计销量则增长 $4\%$ 达8,360万辆。美国、西欧和中国等主要市场的表现喜忧参半。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消和经济逆风因素而连续第二个月出现同比下滑。西欧市场销量依然与去年同期基本持平，但2026年前景依旧较为乐观。中国市场方面，销量与去年同期相比有所下降，但经季节调整年化销量持续强势表现。 【逻辑分析】 11月，EuroCoin指数下跌至 $+0.48$ 点，同比上涨 $+0.25$ 点，连续2个月涨幅收窄，边际走弱，小幅利空橡胶单边。10月，全球经济政策不确定性指数回升至404.6点，同比上涨 $+63.1\%$ ，涨幅仍处高位，不利于商品估值。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15720点近日高位处的压力；NR主力02合约观望。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605报收+2945点持有，止损宜上移至+2830点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-24） 天然橡胶及20号胶：试空 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250-15300元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13500-13600元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12380点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1825-1850美元/吨，泰混近港船货报收1825-1850美元/吨，马标近港船货报收1815-1840美元/吨，人民币混合胶现货报收14480-14500元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11005点，下跌-170点或 $-1.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10900-11000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 【重要资讯】 援引商务部公告：对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查。2020年12月18日，商务部发布2020年第60号公告，决定自2020年12月20日起，对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，税率为美国公司 $214.9\% - 222.0\%$ ，韩国公司 $12.5\% - 24.5\%$ ，欧盟公司 $14.7\% - 31.7\%$ ，实施期限为5年。2025年10月17日，商务部收到中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内三元乙丙橡胶产业提交的反倾销措施期终复审申请书。 【逻辑分析】 11月，国内外胎累计产量同比增产 $+0.6\%$ ，连续2个月边际增产，利多橡胶单边。2月至今，中证1000指数连续2个月下跌至7330点，同比上涨 $+42.0\%$ ，涨幅连续3个月收窄，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试空，宜在15375点近日高位处设置止损；NR主力02合约择机试空，宜在12495点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2835$ 点持有，止损宜上移至 $+2790$ 点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-23） 天然橡胶及20号胶：轮胎出口增幅收窄 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上