20191016-首创证券-文化传媒行业周报：印纪传媒成首支面值退市影视股，行业困境敲警钟_11页_1mb

印纪传媒成首支面值退市影视股，行业困境敲警钟

核心内容概述

本报告分析了2019年10月7日至10月13日传媒行业一周表现及行业动向，指出印纪传媒（*ST印纪）成为A股首支面值退市的影视股，标志着影视行业面临严峻挑战。同时，国庆档电影表现良好，但整体影视板块仍表现不佳。报告还提出了长期投资逻辑与建议，强调在行业低迷期应关注优质标的。

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主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 行业表现：
  上周，传媒板块整体表现落后大盘，申万传媒指数上涨1.11%，在28个申万一级行业中位列第24位。

  • 影视动漫板块表现最差，申万三级指数下降3.32%。
  • 其他互联网服务板块表现最佳，申万三级指数上涨8.00%。

• 个股表现：

  • 涨幅前五：科达股份（28.76%）、科斯伍德（23.38%）、智度股份（20.10%）、聚力文化（14.03%）、勤上教育（13.58%）。
  • 跌幅前五：上海电影（-18.38%）、幸福蓝海（-14.41%）、金逸影视（-12.49%）、恺英网络（-11.81%）、万达电影（-10.97%）。

• 年度表现：
  申万传媒指数年初至今累计上涨11.15%，在28个申万一级行业中位列第21位。

  • 表现最佳为互联网信息服务板块。
  • 表现最差为其他互联网服务板块。

2. 行业动向点评

• 印纪传媒退市：
  *ST印纪成为首支面值退市的影视股，其经营困境与行业整体资金链断裂、投资停滞密切相关，为行业敲响警钟。

• 国庆档表现：
  国庆档满意度达88.6分，为历史最高。《我和我的祖国》以91.0分创下单片满意度新纪录，票房和口碑双丰收，但影视板块整体仍表现垫底。

• 游戏出海：
  SensorTower报告显示，腾讯《PUBG Mobile》稳居海外手游收入TOP1，莉莉丝《万国觉醒》在韩国市场收入大幅提升，位列第二。

3. 上市公司动态

• 唐德影视：
  为应对《赢天下》主要演员负面事件，承诺修改相关镜头，确保影片质量，并承担修改费用不低于6,000万元。

• 昂立教育：
  与韩国CDL公司签订补充协议，调整交易期限，允许在特定情况下解除协议。

• 时代出版：
  终止与盛通股份的股份转让协议，因市场和商业条件变化导致交易意愿减弱。

• 上海电影：
  电影《攀登者》预计带来综合收益700万至1700万元。

• 光线传媒、华谊兄弟：
  电影《我和我的祖国》预计带来营业收入454万至544万元。

4. 行业数据回顾

• 电视剧播映指数TOP5：

  • 《在远方》：75.4，平台为腾讯、爱奇艺、优酷。
  • 《空降利刃》：70.7，平台为腾讯、爱奇艺。
  • 《激荡》：68.7，平台为爱奇艺、腾讯、优酷。
  • 《外交风云》：66.2，平台为腾讯、爱奇艺、优酷。
  • 《飞行少年》：57.4，平台为腾讯、爱奇艺。

• 网剧播映指数TOP5：

  • 《世界欠我一个初恋》：64.6，平台为爱奇艺。
  • 《十年三月三十日》：64.3，平台为爱奇艺、腾讯视频。
  • 《我在未来等你》：63.6，平台为爱奇艺。
  • 《我不能恋爱的女朋友》：58.7，平台为优酷。
  • 《国民老公2》：57.8，平台为腾讯视频。

• 电影票房数据：

  • 全国单周票房150,260万，环比下降68%。
  • 《中国机长》以63,329万票房位居榜首，占比42%。
  • 《我和我的祖国》以50,284万票房位列第二，环比下降75%。
  • 《攀登者》以21,198万票房位列第三，环比下降71%。

5. 长期投资逻辑

• 行业前景：
  在不理想的宏观环境下，传媒行业增速放缓，资源将进一步向细分行业龙头集中。

• 投资建议：

  • 布局基本面稳健、估值合理、现金流健康的优质标的。
  • 关注业务护城河高、产业链布局完善的公司。
  • 优先考虑具备显著赛道优势、成长性强的标的。

• 重点关注标的：

  • 中国电影
  • 完美世界
  • 昆仑万维
  • 芒果超媒
  • 分众传媒

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风险提示

• 监管政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 商誉减值风险：并购整合不力可能导致商誉减值。
• 新业态风险：新兴业态发展可能带来不确定性。
• 跨界经营风险：跨界扩张可能增加经营复杂性。

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投资建议总结

• 短期策略：关注传媒板块震荡走势，精选基本面稳健、估值合理的标的。
• 长期策略：聚焦细分行业龙头，关注内容与渠道资源布局能力。
• 重点推荐：中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒。

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分析师简介

• 姓名：李甜露
• 背景：中国人民大学新闻与传播专业硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有5年证券业从业经历。

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分析师声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。
• 结论不受任何第三方的授意或影响，作者对报告内容和观点负责。

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免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告所载信息、材料或分析工具仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而随时调整，过往表现不预示未来表现。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。