20260114-西南证券-2025年12月贸易数据点评_超预期的贸易数据_结构上延续分化_7页_1mb

2025年12月贸易数据点评总结

核心内容

2025年12月，我国货物贸易进出口总额同比增长6.2%，其中出口同比增长6.6%，进口同比持平，贸易顺差扩大至1141.4亿美元。整体贸易数据超预期回升，出口韧性较强，进口有望转正。

主要观点

出口表现

• 总体趋势：2025年出口同比增长5.5%，12月出口增速进一步扩大至6.6%，超市场预期。
• 政策影响：出口增长受益于出口市场多元化拓展，以及部分产品增值税出口退税政策预期带来的抢出口操作。
• 贸易伙伴：对东盟、日本等出口增速上升，但对欧盟、韩国、美国出口增速下降，尤其对美国出口同比下降30.0%，显示中美贸易脱钩趋势仍在延续。
• 产品结构：
  • 高科技产品：集成电路、稀土、船舶、汽车等出口增速均在20%以上，高新技术产品出口增速由7.7%升至16.6%。
  • 劳动密集型产品：箱包、玩具、鞋靴、灯具等出口金额同比下降，降幅在10%以上。

进口表现

• 总体趋势：进口增速由负转正，预计全年进口增速有望达到1%左右。
• 贸易伙伴：自欧盟、巴西、俄罗斯进口增速大幅上升，而自美国、日本、东盟进口增速下滑，其中自美国进口同比下降28.7%。
• 产品结构：
  • 农产品：粮食、大豆进口金额同比分别下降13.5%和4.6%，进口数量下降10.8%。
  • 上游商品：铜矿、橡胶进口增速在20%以上，煤炭、原木及锯材进口降幅超过10%。
  • 机电产品：进口金额同比增长5.2%，12月增速回升至8.8%。
  • 高新技术产品：进口金额同比增长9.3%，12月增速达13.5%。

关键信息

市场动态

• 全球制造业PMI：2025年12月全球制造业PMI为49.5%，连续10个月运行在49%至50%区间，显示全球制造业仍处于疲弱状态。
• 中美贸易关系：尽管中美在11月达成新一轮贸易协议，但中国对美出口仍持续走低，贸易脱钩趋势未减。
• 区域贸易趋势：
  • 安全型走廊：中国与东盟、欧盟、韩国、日本等主要贸易伙伴的进出口均保持增长，其中对东盟和日本出口增速显著。
  • 非安全走廊：对美国的进出口降幅扩大，显示贸易关系的不确定性。
• 产品结构分化：
  • 出口：高科技含量产品出口表现强劲，劳动密集型产品出口承压。
  • 进口：上游商品进口增速分化，农产品进口边际走低，机电和高新技术产品进口回升。

风险提示

• 国内政策落地不及预期：可能影响贸易增长的可持续性。
• 关税政策变化：可能对贸易数据产生重大影响。

图表说明

• 图1：显示12月进出口增速回升。
• 图2：展示12月新出口订单指数回升。
• 图3：反映我国与主要贸易伙伴的进出口情况。
• 图4：显示美、欧、日制造业景气指数走势分化。
• 图5：展示鞋靴出口金额同比增速走低。
• 图6：展示高新技术产品出口金额增速回升。
• 图7：反映我国粮食进口金额同比增速边际回落。
• 图8：展示铁、铜矿进口金额同比增速回落。

分析师信息

• 分析师：叶凡、刘彦宏
• 执业证号：S1250520060001、S1250523030002
• 联系方式：
  • 叶凡：电话010-57631106，邮箱yefan@swsc.com.cn
  • 刘彦宏：电话010-55758502，邮箱liuyanhong@swsc.com.cn

投资评级说明

• 报告中投资建议分为公司评级和行业评级。
• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 西南证券具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

联系信息

上海

• 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼
• 邮编：200120

北京

• 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
• 邮编：100033

深圳

• 地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼
• 邮编：518038

重庆

• 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼
• 邮编：400025

机构销售团队

• 上海：蒋诗烽、崔露文、李煜、汪艺、戴剑箫、李嘉隆、欧若诗、蒋宇洁、贾文婷、张嘉诚、毛玮琳
• 北京：李杨、张岚、姚航、杨薇、王宇飞、王一菲、张鑫、马冰竹
• 广深：龚之涵、唐茜露、文柳茜、林哲睿