> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：宏和科技（603256） ## 核心内容 宏和科技（603256）作为一家专注于电子布生产的公司，在2025年及2026Q1实现了显著的业绩增长，显示其在行业复苏与市场需求提升的背景下具有较强的盈利能力。公司未来三年的盈利预测显示，收入和归母净利润均有望持续增长，投资建议为“买入”。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司实现营收11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润2.05亿元，同比增长785.55%。2026Q1营收4.42亿元，同比增长79.72%；归母净利润1.40亿元，同比增长354.22%。 - **产品结构优化**：公司普通E玻璃纤维电子布和特种电子布分别实现收入9.40亿元和1.78亿元，其中特种电子布毛利率高达61.31%，成为新的利润增长点。 - **行业需求回暖**：2025年国内玻纤行业供需格局改善，叠加AI服务器、算力基建及高频高速通信建设的推动，特种高端电子布需求快速释放，公司积极优化产品结构与产能布局，匹配下游高端市场需求。 - **盈利预测乐观**：预计2026/2027/2028年公司分别实现收入23/33/40亿元，归母净利润分别为6.41/11.56/14.74亿元，成长性显著，未来盈利能力持续提升。 - **估值指标改善**：随着盈利增长，公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）均呈下降趋势，表明市场对其未来盈利能力的预期逐渐合理化。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1171 | 2255 | 3297 | 3975 | | 归母净利润（百万元） | 202 | 641 | 1156 | 1474 | | 每股收益（元/股） | 0.22 | 0.71 | 1.28 | 1.63 | | 市盈率（P/E） | 474.39 | 149.38 | 82.89 | 64.98 | | 市净率（P/B） | 58.06 | 31.14 | 24.69 | 19.53 | | EV/EBITDA | 91.01 | 97.06 | 58.34 | 45.87 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 35.6% | 48.0% | 52.3% | 53.7% | | 净利率 | 17.2% | 28.4% | 35.0% | 37.1% | | ROE | 12.2% | 20.8% | 29.8% | 30.1% | | ROIC | 8.4% | 15.9% | 23.6% | 24.9% | | 资产负债率 | 49.7% | 35.9% | 33.2% | 28.7% | | 流动比率 | 1.18 | 2.02 | 2.15 | 2.65 | | 应收账款周转率 | 3.14 | 3.53 | 3.19 | 2.94 | | 存货周转率 | 4.08 | 4.71 | 4.41 | 4.12 | | 总资产周转率 | 0.40 | 0.56 | 0.62 | 0.63 | ### 风险提示 - 行业需求放缓导致业绩回升不及预期； - 市场竞争加剧； - 原材料和能源价格波动； - 原材料集中采购风险； - 产品技术研发与人员流失风险； - 贸易摩擦影响； - 毛利率波动； - 存货跌价风险； - 应收账款回收风险； - 经营活动现金流波动。 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业绩增长显著，特种电子布成为新的利润增长点，未来收入和利润预计持续增长，财务指标优化，估值逐步下降，具备长期投资价值。 ## 公司简介 宏和科技是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等多个领域。截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 研究所信息 - **分析师**：吴文吉、翟一梦 - **联系方式**：Email: wuwenji@cnpsec.com / zhaiyimeng@cnpsec.com - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 - **基准指数**：A股市场以沪深300指数为基准；其他市场以相应指数为基准。 ## 免责声明 本报告由中邮证券研究所发布，数据来源于公开信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。报告内容可能随时调整，过往表现不预示未来走势。