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白糖市场分析总结（2026年6月10日）

核心内容概览

本总结围绕2025/26榨季国内白糖市场及全球白糖供需格局展开，分析了白糖2609合约与2701合约的走势预期，同时探讨了巴西白糖市场的影响因素及国内供需变化。整体来看，市场呈现宽幅运行特征，主要受增产幅度大、成本支撑、库存压力等多重因素影响。

主要观点

1. 国内白糖市场

• 2609合约走势：

  • 当前处于宽幅震荡状态，技术面上已跌破关键支撑线，形成M头形态，空头持续增仓。
  • 成本支撑：广西地区生产成本在5200-5300元/吨左右，可能作为2609合约的底部支撑。
  • 库存压制：截至4月底，广西白糖库存达394万吨，为去年同期的两倍，预计成为价格上行的阻力。
  • 价格区间：预计2609合约底部在5300元，顶部在5600元，后期或在夏季消费旺季阶段追远月价差，当前价差约200元/吨。

• 2701合约走势：

  • 预计会炒作厄尔尼诺现象，成为市场关注焦点。
  • 10月份的价格大概率反映市场对新糖的预售价格预期。
  • 2609合约作为老糖，通常比新糖便宜100元/吨，因此2701合约可能成为新糖价格的风向标。

• 国内需求与销售：

  • 5月上半月广西糖成交良好，下半月因价格下调略有放缓，但加工糖与广西糖价差保持500元/吨以上，显示广西糖仍具竞争力。
  • 5月份广西糖销量预计在60万吨左右，高于去年同期的51万吨，处于近十个榨季销量区间（38-72万吨）的上沿。
  • 云南糖厂收榨时间延后，单月产糖量有望达14-16万吨，销量预计在20-23万吨，略低于去年同期的23.89万吨。

关键信息

国内白糖供需

• 广西：

  • 2025/26榨季预计产糖770万吨，已进入纯销售期。
  • 4月底库存达394万吨，同比增加一倍。
  • 5月销量预计60万吨，处于历史高位。

• 云南：

  • 累计已有40家糖厂收榨，同比减少12家。
  • 5月因降雨影响，甘蔗砍运受阻，收榨时间延后。
  • 本榨季产量有望创近十年新高，达295万吨。

国际白糖市场

• 巴西白糖市场：

  • 4月下半月2026/27榨季甘蔗入榨量达4006.2万吨，同比增加123.12%。
  • ATR（甘蔗出糖率）为116.89kg/吨，同比上升6.97kg/吨。
  • 制糖比为40.34%，同比下降5.35%。
  • 产糖量达180万吨，同比增加109.48%。
  • 5月出口糖和糖蜜223.41万吨，日均出口量10.64万吨，高于去年同期的196.75万吨。

• 原糖市场：

  • 截至4月底，巴西原糖产量同比过高，制糖比下降有限，原糖承压。
  • 中东局势缓和，原油价格下跌，乙醇性价比下降，影响糖价。
  • 原糖突破17美分压力较大，需关注未来走势。

期货持仓变化

• ICE原糖期货+期权总持仓：截至5月26日当周为1182651手，较前一周减少5150手。
• 投机多头持仓：减少17200手，至223909手。
• 投机空头持仓：增加2568手，至335447手。
• 净空持仓：增加19768手，至111538手，显示市场情绪偏空。

未来展望

• 2609合约：预计进入二次探底阶段，关注5300元支撑位，若跌破则可能开启下行空间。
• 2701合约：可能因厄尔尼诺现象引发炒作，成为市场焦点。
• 价差预期：2609与2701合约的价差在夏季消费旺季可能收窄至1-9价差，当前价差为200元/吨。
• 全球市场影响：巴西白糖增产、原油价格、乙醇性价比等因素将继续影响国际糖价走势。

数据来源

• Wind
• 国元期货

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• 作者：韩广宇（农产品分析师）
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