> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺服行业 2026 年 618 大促点评总结 ## 核心内容 2026 年天猫 618 大促期间，纺服行业整体呈现高端化与品牌分化趋势，轻奢品牌表现突出，部分大众品牌排名下滑。国信证券研究指出，行业在高端消费复苏、国货品牌升级、消费分层加剧三大特征下展现出强劲增长态势。 ## 主要观点 ### 1. **运动户外赛道：高端化与品牌分化加剧** - **安踏体育**表现亮眼，其多品牌矩阵全面发力，FILA 连续两年位居运动户外/运动双榜第 1，FILA outlets 店与 FILAFUSION 新上榜，渠道精细化运营成效显著。 - **Adidas**全面反弹，运动榜与运动户外榜分别升至第 2，品牌复苏态势明确。 - **Lululemon**稳居第 4，高端运动休闲龙头地位稳固。 - **KOLONSPORT**跃升最为迅猛，从运动户外榜第 19 蹿升至第 10，成为轻奢户外最大黑马。 - **On昂跑**新上榜运动榜第 18，验证高端专业跑鞋在国内市场的增长潜力。 - **部分大众品牌**如 361 度、JORDAN、CONVERSE 等落榜，市场竞争加剧。 ### 2. **服饰领域：轻奢国货全面崛起** - **比音勒芬**新晋男装榜第 6，高端运动社交定位精准。 - **朗姿**从第 8 跃升至第 4，中高端女装消费景气度高。 - **songmont**新上榜即冲至服饰总榜第 2，国产设计师品牌迎来爆发期。 - **裘真、个乐**同步入榜，与比音勒芬、之禾、波司登等品牌共同推动国货崛起。 - **江南布衣**维持在服饰总榜第 10，高股息兼具成长与价值属性。 - **优衣库**稳居服饰总榜第 1，**ur**、**蕉下**等品牌排名稳定，**波司登**、**icicle之禾**等新晋品牌表现强劲。 ### 3. **投资建议** - **重点推荐**具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌。 - 推荐品牌包括： - **安踏体育**：旗下高端品牌利润占比持续提升。 - **三夫户外**：品牌化转型进入盈利释放期。 - **比音勒芬**：经营拐点确认，电商持续高增。 - **江南布衣**：高股息兼具成长与价值属性。 ## 关键信息 - **行业趋势**：高端消费市场韧性强劲，轻奢品牌排名普遍上移，国货品牌加速崛起，消费分层趋势显著。 - **数据来源**：天猫、天下网商、国信证券经济研究所。 - **风险提示**： - 宏观经济表现不及预期； - 门店扩张不及预期； - 品牌库存恶化； - 原材料价格大幅波动； - 系统性风险。 ## 估值与增长预期（表1） | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（人民币） | EPS（2025A） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025A） | PE（2026E） | PE（2027E） | g（2025-2027） | PEG | |----------|----------|----------|------------------|-------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|----------------|----| | 2020.HK | 安踏体育 | 优于大市 | 60.06 | 4.86 | 5.00 | 5.62 | 12.4 | 12.0 | 10.7 | 7.6% | 1.58 | | 002780.SZ | 三夫户外 | 优于大市 | 13.05 | 0.34 | 0.56 | 0.78 | 38.4 | 23.3 | 16.8 | 51.3% | 0.45 | | 002832.SZ | 比音勒芬 | 优于大市 | 21.59 | 0.96 | 1.22 | 1.44 | 22.5 | 17.7 | 15.0 | 22.4% | 0.79 | | 3306.HK | 江南布衣 | 优于大市 | 15.30 | 1.74 | 1.85 | 1.97 | 8.8 | 8.3 | 7.8 | 6.3% | 1.32 | ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告摘要或节选不代表完整观点，一切以公司正式发布的完整报告为准。 - 报告基于公开资料撰写，不保证数据的完整性与准确性。 - 报告所载内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 优于大市：股价表现优于市场代表性指数 10% 以上。 - 中性：股价表现介于市场代表性指数 ±10% 之间。 - 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数 10% 以上。 - 无评级：无明确观点。 - **行业投资评级**： - 优于大市：行业指数优于市场代表性指数 10% 以上。 - 中性：行业指数介于市场代表性指数 ±10% 之间。 - 弱于大市：行业指数弱于市场代表性指数 10% 以上。 ## 相关研究报告 - 《纺织服装6月投资策略-服装社零增长凸显韧性，纺织原料价格回落》 - 《高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏》 - 《纺织服装海外跟踪系列七十四-亚玛芬一季度业绩超彭博一致预期，管理层上调全年指引》 - 《纺织服装5月投资策略-4月服装社零同增 3.6%，越南鞋靴出口承压》 - 《纺织服装 2025 年报&26 一季报总结——消费复苏渐显，制造景气承压》