20260525-山西证券-五洲新春-603667.SH-盈利能力有所修复_新业务持续取得突破_5页_441kb
报告摘要
五洲新春（603667.SH）总结
核心内容
五洲新春是一家专注于轴承及零部件制造的公司，近年来在传统主业和新业务方面均取得一定进展。公司于2026年5月25日发布投资评级报告，对2025年年度及2026年第一季度的财务表现进行了点评，并对未来三年的盈利预测进行了展望。分析师认为公司具备增长潜力，维持“增持-A”的投资评级。
主要观点
- 传统主业表现稳健：2025年公司营业收入同比增长2.41%，主要得益于轴承和汽车零部件业务的稳定增长。其中，汽车零部件业务毛利率提升3.75个百分点至23.98%，显示出较强的规模效应。
- 新业务实现突破：公司机器人零部件业务在2025年实现收入1599.50万元，从0到1的突破标志着公司在新领域布局初见成效。同时，丝杠业务在新能源汽车和机器人领域取得显著进展，与多家头部客户建立合作，为未来承接大规模订单奠定基础。
- 盈利能力有所修复：2025年公司毛利率达到18.05%，同比提升1.53个百分点。2026年第一季度毛利率为19.76%，同比提升3.52个百分点，净利率也有所上升，显示公司盈利能力逐步改善。
- 未来增长空间可期：公司正前瞻布局“人工智能+”新赛道，聚焦汽车智能驾驶、人形机器人、航空航天三大方向。计划投资15亿元用于行星滚柱丝杠、汽车转向/刹车系统丝杠等项目，进一步强化其在新业务领域的竞争力。
关键信息
财务表现
- 2025年全年：
- 营业收入：33.43亿元，同比增长2.41%
- 归母净利润：0.91亿元，同比增长0.02%
- 扣非归母净利润：0.82亿元，同比增长9.84%
- 2026年第一季度：
- 营业收入：7.22亿元，同比下降18.83%
- 归母净利润：0.31亿元，同比下降18.62%
- 扣非净利润：0.26亿元，同比下降19.01%
股票市场表现
- 2026年5月22日收盘价：88.17元/股
- 年内最高/最低价：96.69元/股 / 31.29元/股
- 流通A股/总股本：3.66亿股 / 3.83亿股
- 流通A股市值：322.88亿元
- 总市值：337.83亿元
财务预测
| 年度 | 营收（亿元） | YoY | 净利润（亿元） | YoY | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 38.65 | 15.6% | 1.43 | 56.0% | 0.37 | 237.0 |
| 2027E | 44.77 | 15.8% | 2.11 | 48.4% | 0.55 | 159.8 |
| 2028E | 52.51 | 17.3% | 2.96 | 40.0% | 0.77 | 114.1 |
财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 16.5 | 18.1 | 18.7 | 19.4 | 20.3 |
| 净利率(%) | 2.8 | 2.7 | 3.7 | 4.7 | 5.6 |
| ROE(%) | 3.1 | 3.3 | 4.7 | 6.6 | 8.5 |
| P/E(倍) | 369.7 | 369.7 | 237.0 | 159.8 | 114.1 |
| P/B(倍) | 11.6 | 11.3 | 10.8 | 10.3 | 9.5 |
| EV/EBITDA(倍) | 107.9 | 101.4 | 87.8 | 65.8 | 52.6 |
风险提示
- 技术研发、新品开发及项目投资不及预期；
- 原材料价格波动；
- 风电行业政策变动；
- 汇率波动。
投资评级说明
- 公司评级：增持-A（预计涨幅介于5%-15%之间）
- 行业评级：未提及
- 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）
分析师信息
- 刘斌：执业登记编码S0760524030001，邮箱：liubin3@sxzq.com
- 贾国琛：执业登记编码S0760525120001，邮箱：jiaguochen@sxzq.com
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