> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中宠股份（002891）总结 ## 核心内容概述 中宠股份（002891）是一家国内领先的宠物食品企业，其2026年上半年营业收入达到32.81亿元，同比增长34.88%。然而，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降37.63%和37.71%，主要受到多种因素的影响，包括销售规模扩大、原材料成本上升、销售费用增加、研发费用加大以及美元汇率波动带来的汇兑损失。 尽管利润承压，公司通过持续的经营战略推动收入快速增长，尤其在宠物食品及用品领域表现突出，收入达30.8亿元，同比增长31.85%。其中宠物零食和主粮分别增长34.37%和27.33%，境内和境外收入分别增长33.23%和35.78%。 公司以“零食为引擎、主粮为支撑”的双轮驱动模式，覆盖犬用与猫用主粮、湿粮、零食及保健品全品类，并提供多种肉类口味的产品。在品牌建设方面，公司携WANPY顽皮®、Toptrees领先®、新西兰ZEAL真致®三大品牌亮相第28届亚宠展，分别获得“年度畅销食品品牌”“年度最受欢迎食品品牌”“年度畅销进口食品品牌”奖项，品牌影响力显著提升。 在国际化布局方面，公司产品销往全球五大洲77个国家，积极拓展海外销售网络，深化与海外合作方的合作，推动品牌国际化进程。 ## 主要观点 - **收入增长强劲**：2026年上半年公司营业收入同比增长34.88%，主要得益于经营战略的推进和全球市场的拓展。 - **利润承压**：归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅下滑，主要受销售成本、销售费用、研发费用和汇兑损失影响。 - **品牌与全球化战略成效显著**：公司在国内外市场均实现较快增长，品牌影响力和国际市场份额持续扩大。 - **未来业绩预期良好**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.0亿、4.1亿和5.6亿元，EPS分别为0.94元、1.26元和1.74元，投资评级为“买入”。 - **盈利能力与估值变化**：毛利率在2026年预计降至26.24%，净利率也有所下降，但公司估值倍数（如P/E、P/B等）持续下降，反映市场对其未来增长的预期。 ## 关键信息 ### 财务数据与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4464.75 | 5221.47 | 6837.11 | 8118.67 | 9714.54 | | 归母净利润（百万元） | 393.80 | 365.12 | 304.00 | 405.96 | 559.58 | | EPS（元） | 1.22 | 1.13 | 0.94 | 1.26 | 1.74 | | P/E | 23.54 | 25.39 | 30.50 | 22.84 | 16.57 | | P/B | 3.82 | 3.16 | 2.95 | 2.70 | 2.43 | | ROE(%) | 16.22 | 12.45 | 9.66 | 11.84 | 14.65 | ### 营收与利润增长趋势 | 年度 | 营收增长率(%) | 营业利润增长率(%) | EBIT增长率(%) | |------|---------------|-------------------|---------------| | 2025 | 16.95% | 36.41% | -6.83% | | 2026E| 30.94% | -8.71% | -6.88% | | 2027E| 18.74% | -12.88% | 26.46% | | 2028E| 19.66% | 33.45% | 34.42% | ### 投资建议 - **投资评级**：买入 - **未来六个月预期涨幅**：相对沪深300指数涨幅10%以上 ### 风险提示 - 消费不及预期 - 食品安全问题 - 汇率波动 - 关税政策变化 ## 公司战略与市场表现 - **产品布局**：以宠物零食为核心，主粮为支撑，覆盖犬猫主粮、湿粮、零食、保健品等全品类。 - **品牌建设**：WANPY顽皮®、Toptrees领先®、新西兰ZEAL真致®三大品牌在亚宠展中获得多项大奖，品牌影响力显著提升。 - **全球化拓展**：产品销往全球五大洲77个国家，持续拓展销售网络，深化与海外合作方的关系。 ## 财务健康状况 - **资产负债率**：43.95% - **每股净资产**：10.50元 - **市盈率(TTM)**：31.59 - **市净率(PB)**：2.70 - **净资产收益率(ROE)**：3.75% ## 分析师与团队信息 - **分析师**：陈翼、彭海兰 - **联系方式**： - 陈翼：010-59562522 / chenyyjs@avicsec.com - 彭海兰：010-59562522 / penghl@avicsec.com - **研究团队**：中航证券农林牧渔团队，成员来自国内顶尖农业院校，具备丰富的产业投资背景和研究经验。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自主作出投资决策并自行承担风险。 - 中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责，除非因明确的法律或法规而产生。 - 报告内容仅代表分析师个人观点，不反映公司或关联公司的立场。