> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级总结 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司发布，内容涉及原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的操作评级分析。报告发布日期为2026年4月7日，由两位中级分析师王盈敏与李海群共同撰写，提供了对当前市场形势的判断与投资建议。 ## 主要观点 ### 原油 - **市场动态**：假期期间，外盘油价保持高位震荡，Brent原油首次出现价格倒挂现象，表明市场对供应紧张的担忧。 - **供应与需求**：美国炼厂检修季结束，夏季汽油消费旺季到来，同时中东石油出口受阻，欧洲与亚洲买家转向美国原油采购。 - **政策与地缘因素**：OPEC+八国宣布5月增产20.6万桶/日，但美伊局势依然紧张，短期内达成协议可能性较低。 - **物流与替代**：海湾国家正在考虑建设新输油管道，但当前替代管道运力与霍尔木兹海峡正常运输量之间仍有巨大缺口。 - **价格趋势**：短期油价存在双向波动风险，长期则取决于霍尔木兹海峡是否恢复畅通。 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨，具备投资机会） ### 燃料油 & 低硫燃料油 - **市场动态**：特朗普对伊朗下达最后通牒，设定4月7日为接受协议的最后期限，市场关注美伊局势发展。 - **供应受限**：中东地区因战争与袭击，炼厂产能受损，影响供应恢复。俄罗斯港口同样受袭，无法完全弥补缺口。 - **物流瓶颈**：霍尔木兹海峡船舶通行量略有回升，但需伊朗许可，物流瓶颈短期内难以突破。 - **需求支撑**：富查伊拉港遇袭导致部分加注需求转向亚洲，支撑区域需求。国际天然气产能受损，对燃料油形成利好。 - **价格趋势**：燃料油裂解价差支撑坚实，市场聚焦于美伊局势走向，价格方向由战事恶化或谈判决定。 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨，具备投资机会） ### 沥青 - **市场表现**：外盘油价上涨，但内盘SC期货表现偏弱，BU价格有所回调。 - **供应情况**：4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，导致沥青供应受限。 - **库存与需求**：样本炼厂出货量低位徘徊，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负，商业库存偏低。 - **价格走势**：BU价格走势仍以跟随原油为主，基本面预期边际好转，具备抗跌性。 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨，具备投资机会） ## 关键信息 - **美伊局势**：是当前影响原油及燃料油价格的核心因素，市场高度关注局势发展。 - **霍尔木兹海峡**：作为全球关键油运通道，其畅通与否是决定油价长期走势的关键变量。 - **中东供应风险**：能源装置持续遇袭，导致炼厂产能受损，供应恢复缓慢。 - **替代来源受限**：俄罗斯港口设施受损，无法有效补充中东供应缺口。 - **燃料油裂解价差支撑**：尽管供应受限，但燃料油裂解价差仍具备支撑作用。 - **沥青库存偏低**：炼厂与社会库存均处于低位，基本面预期边际改善，抗跌性较强。 ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **★☆☆**：趋势判断明确，但操作性不强 - **★★☆**：趋势明确且行情正在发酵 - **★★★**：趋势更加明晰，具备投资机会 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主 ## 总结 整体来看，当前市场在美伊局势、霍尔木兹海峡运输、中东供应及替代来源等方面存在多重不确定性。原油及燃料油因供应紧张与地缘政治风险，具备上涨趋势与操作机会；沥青则因库存偏低与基本面预期改善，表现出一定的抗跌性。投资者需密切关注局势发展及政策变化，以把握市场走势。