20260419-招商期货-原油周度报告_停火即将到期_警惕风险反复_10页_753kb

策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年4月19日，由招商期货研究员安婧撰写，分析了当前原油市场的走势、基本面情况、美国市场动态、国际需求与库存变化以及价差走势。报告指出，地缘政治风险仍是影响油价的重要因素，同时基本面供需变化和市场预期也在塑造油价走势。

主要观点

• 地缘政治风险：伊朗与美国之间的停火协议将在4月22日到期，且下一次谈判时间未定，若谈判无进展，局势可能再度升级，油价存在上涨风险。
• 油价走势：本周SC原油期货价格区间震荡，布伦特原油贴水扩大，WTI投机多头净持仓增加，显示市场对油价波动的担忧。
• 供应端影响：霍尔木兹海峡封锁导致全球石油供应减少，亚洲地区最早受到影响，炼厂开工率显著下降，欧洲和非洲也将面临现货短缺压力。
• 需求端变化：3月全球原油需求环比下滑200万桶/天，亚洲化工需求和中东航煤需求走弱，若海峡封锁持续，需求负反馈将加剧。
• 库存变化：OECD发达国家原油库存同比累库，但仍低于五年均值；新加坡成品油库存累库，欧洲ARA成品油库存处于历史同期最低。

关键信息

一、近期交易热点

• 伊朗3月原油产量和出口量环比小幅回落。
• 俄罗斯3月装船量与上周基本持平，相比封锁前下降40万桶/天。
• 市场预期美伊谈判取得进展，导致布伦特现货价格下跌，俄油对布伦特贴水收窄。

二、原油期货价格及持仓

• SC原油期货价格震荡，贴水扩大至5-6美元/桶。
• WTI投机多头净持仓增加1万手，显示市场对油价上涨的预期有所增强。
• 库欣交割库库存去库，表明美国原油市场供应压力有所缓解。

三、基本面情况

（一）欧佩克与俄罗斯供应

• 欧佩克12国3月产量环比大幅下降756万桶/天。
• 伊朗原油产量环比下降20万桶/天，但出口量仍保持一定水平。
• 委内瑞拉产量环比增长10万桶/天，出口量增长9万桶/天。
• 俄罗斯3月产量环比回升30万桶/天，但仍低于目标产量。

（二）美国基本面主要情况

• 美国原油产量持平，但月报显示12月产量环比减少13万桶/天。
• 美国油气钻机数减少9台，显示勘探活动放缓。
• 炼厂开工率下降2.4个点，但仍高于历史均值。
• 汽油消费回升，馏分油消费下降，库存去库，显示需求回暖。

（三）国际需求

• 亚太油品需求占全球30%，中国原油进口量环比增加，但同比下降。
• 印度成品油消费同比增长10万桶/天，显示需求韧性。

（四）国际库存

• OECD原油库存同比累库1100万桶，但低于五年均值。
• 新加坡成品油库存累库，欧洲ARA成品油库存处于历史同期最低。

（五）价差走势

• 本周月差走弱，因市场预期冲突缓和。
• 汽油、柴油裂解价差走扩，因原油跌幅大于成品。
• Brent-WTI价差走扩，反映中东-亚洲地区供应紧张。
• Brent-Dubai价差高位回落，显示迪拜对布伦特的溢价有所下降。

交易策略建议

• 鉴于地缘政治风险的不确定性，建议投资者通过买入虚值期权对冲油价大幅波动的风险。

风险提示

• 若地缘风险扩散或霍尔木兹海峡通行持续受阻，油价仍可能上涨。
• 若局势缓和，油价可能面临冲高回落的风险。

研究员简介

• 安婧，英国华威大学金融硕士，招商期资产研业务总部能化航运团队原油研究员。
• 长期专注于能源基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性和完整性作出保证，分析基于假设，结果可能有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策，自行承担风险。
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