> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年4月19日，由招商期货研究员安婧撰写，分析了当前原油市场的走势、基本面情况、美国市场动态、国际需求与库存变化以及价差走势。报告指出，地缘政治风险仍是影响油价的重要因素，同时基本面供需变化和市场预期也在塑造油价走势。 ## 主要观点 - **地缘政治风险**：伊朗与美国之间的停火协议将在4月22日到期，且下一次谈判时间未定，若谈判无进展，局势可能再度升级，油价存在上涨风险。 - **油价走势**：本周SC原油期货价格区间震荡，布伦特原油贴水扩大，WTI投机多头净持仓增加，显示市场对油价波动的担忧。 - **供应端影响**：霍尔木兹海峡封锁导致全球石油供应减少，亚洲地区最早受到影响，炼厂开工率显著下降，欧洲和非洲也将面临现货短缺压力。 - **需求端变化**：3月全球原油需求环比下滑200万桶/天，亚洲化工需求和中东航煤需求走弱，若海峡封锁持续，需求负反馈将加剧。 - **库存变化**：OECD发达国家原油库存同比累库，但仍低于五年均值；新加坡成品油库存累库，欧洲ARA成品油库存处于历史同期最低。 ## 关键信息 ### 一、近期交易热点 - 伊朗3月原油产量和出口量环比小幅回落。 - 俄罗斯3月装船量与上周基本持平，相比封锁前下降40万桶/天。 - 市场预期美伊谈判取得进展，导致布伦特现货价格下跌，俄油对布伦特贴水收窄。 ### 二、原油期货价格及持仓 - SC原油期货价格震荡，贴水扩大至5-6美元/桶。 - WTI投机多头净持仓增加1万手，显示市场对油价上涨的预期有所增强。 - 库欣交割库库存去库，表明美国原油市场供应压力有所缓解。 ### 三、基本面情况 #### （一）欧佩克与俄罗斯供应 - 欧佩克12国3月产量环比大幅下降756万桶/天。 - 伊朗原油产量环比下降20万桶/天，但出口量仍保持一定水平。 - 委内瑞拉产量环比增长10万桶/天，出口量增长9万桶/天。 - 俄罗斯3月产量环比回升30万桶/天，但仍低于目标产量。 #### （二）美国基本面主要情况 - 美国原油产量持平，但月报显示12月产量环比减少13万桶/天。 - 美国油气钻机数减少9台，显示勘探活动放缓。 - 炼厂开工率下降2.4个点，但仍高于历史均值。 - 汽油消费回升，馏分油消费下降，库存去库，显示需求回暖。 #### （三）国际需求 - 亚太油品需求占全球30%，中国原油进口量环比增加，但同比下降。 - 印度成品油消费同比增长10万桶/天，显示需求韧性。 #### （四）国际库存 - OECD原油库存同比累库1100万桶，但低于五年均值。 - 新加坡成品油库存累库，欧洲ARA成品油库存处于历史同期最低。 #### （五）价差走势 - 本周月差走弱，因市场预期冲突缓和。 - 汽油、柴油裂解价差走扩，因原油跌幅大于成品。 - Brent-WTI价差走扩，反映中东-亚洲地区供应紧张。 - Brent-Dubai价差高位回落，显示迪拜对布伦特的溢价有所下降。 ## 交易策略建议 - 鉴于地缘政治风险的不确定性，建议投资者通过**买入虚值期权**对冲油价大幅波动的风险。 ## 风险提示 - 若地缘风险扩散或霍尔木兹海峡通行持续受阻，油价仍可能上涨。 - 若局势缓和，油价可能面临**冲高回落**的风险。 ## 研究员简介 - 安婧，英国华威大学金融硕士，招商期资产研业务总部能化航运团队原油研究员。 - 长期专注于能源基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。 - 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 招商期货不对报告内容的准确性和完整性作出保证，分析基于假设，结果可能有较大差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策，自行承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。