20260430-东吴证券-电科蓝天-688818.SH-2026年一季报点评_业绩超市场预期_深度受益商业航天_3页_440kb

电科蓝天（688818）2026年一季报总结

核心内容

电科蓝天发布2026年第一季度财务报告，业绩表现超市场预期，实现营业收入4.68亿元，同比增长87.19%，归母净利润0.15亿元，实现扭亏为盈。公司一季度业绩增长主要得益于符合收入确认条件的项目增加，订单交付和确认节奏加快。同时，公司盈利能力显著改善，归母净利率达到3.19%，同比提升16.12个百分点，期间费用率降至19.54%，同比下降17.04个百分点。经营性现金流也大幅改善，由去年同期的-4.46亿元收窄至-0.87亿元。

主要观点

1. 业绩表现强劲，盈利能力提升

• 营业收入：2026年Q1实现4.68亿元，同比增长87.19%。
• 归母净利润：实现0.15亿元，同比扭亏为盈。
• 盈利能力：归母净利率提升至3.19%，期间费用率下降至19.54%。
• 现金流改善：经营性现金流由-4.46亿元改善至-0.87亿元，为全年高质量发展奠定基础。

2. 宇航电源为核心驱动力，深度受益商业航天

• 宇航电源业务：2025年实现营收21.76亿元，同比增长13.63%，是公司业务的基本盘。
• 市场地位：公司是国内宇航电源领域的龙头企业，产品市占率超过50%（2025年），全面配套载人航天、北斗导航等国家重大工程。
• 商业航天机遇：随着商业航天和卫星互联网建设被提升至国家战略高度，低轨卫星星座进入全面组网阶段，公司已成为国网星座、千帆星座等项目的主力供应商，订单充足。

3. 技术领先，产品迭代构建高壁垒

• 技术积累：公司持续高研发投入，构建深厚技术护城河。
• 产品创新：光电转化效率达34.4%的砷化镓外延片已完成在轨验证，第五代300Wh/kg空间锂离子电池通过技术鉴定，综合性能达到国际领先水平。
• 市场适应性：公司不仅满足传统航天对高可靠、长寿命的需求，还能针对商业航天市场开发低成本、轻量化的星座电源产品体系。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2026-2027年EPS分别为0.32元和0.52元，2028年EPS为0.81元。
• 估值变化：P/E（现价&最新摊薄）从2025年的364.32倍降至2028年的85.01倍，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来业绩有望持续高增。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

市场数据

股本与资产结构

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 政策推进不及预期
• 技术推进不及预期
• 次新股股价大幅波动风险

投资建议

公司作为国内宇航电源龙头，深度受益于商业航天产业的快速增长，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。投资者应关注其在商业航天领域的市场拓展及技术迭代能力，同时注意行业竞争和政策变化带来的潜在风险。