> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电科蓝天（688818）2026年一季报总结 ## 核心内容 电科蓝天发布2026年第一季度财务报告，业绩表现超市场预期，实现营业收入4.68亿元，同比增长87.19%，归母净利润0.15亿元，实现扭亏为盈。公司一季度业绩增长主要得益于符合收入确认条件的项目增加，订单交付和确认节奏加快。同时，公司盈利能力显著改善，归母净利率达到3.19%，同比提升16.12个百分点，期间费用率降至19.54%，同比下降17.04个百分点。经营性现金流也大幅改善，由去年同期的-4.46亿元收窄至-0.87亿元。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现强劲，盈利能力提升 - **营业收入**：2026年Q1实现4.68亿元，同比增长87.19%。 - **归母净利润**：实现0.15亿元，同比扭亏为盈。 - **盈利能力**：归母净利率提升至3.19%，期间费用率下降至19.54%。 - **现金流改善**：经营性现金流由-4.46亿元改善至-0.87亿元，为全年高质量发展奠定基础。 ### 2. 宇航电源为核心驱动力，深度受益商业航天 - **宇航电源业务**：2025年实现营收21.76亿元，同比增长13.63%，是公司业务的基本盘。 - **市场地位**：公司是国内宇航电源领域的龙头企业，产品市占率超过50%（2025年），全面配套载人航天、北斗导航等国家重大工程。 - **商业航天机遇**：随着商业航天和卫星互联网建设被提升至国家战略高度，低轨卫星星座进入全面组网阶段，公司已成为国网星座、千帆星座等项目的主力供应商，订单充足。 ### 3. 技术领先，产品迭代构建高壁垒 - **技术积累**：公司持续高研发投入，构建深厚技术护城河。 - **产品创新**：光电转化效率达34.4%的砷化镓外延片已完成在轨验证，第五代300Wh/kg空间锂离子电池通过技术鉴定，综合性能达到国际领先水平。 - **市场适应性**：公司不仅满足传统航天对高可靠、长寿命的需求，还能针对商业航天市场开发低成本、轻量化的星座电源产品体系。 ### 4. 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：预计2026-2027年EPS分别为0.32元和0.52元，2028年EPS为0.81元。 - **估值变化**：P/E（现价&最新摊薄）从2025年的364.32倍降至2028年的85.01倍，反映市场对公司未来增长的预期。 - **投资评级**：维持“买入”评级，未来业绩有望持续高增。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,286 | 4,247 | 5,923 | 8,244 | | 归母净利润（百万元） | 327.06 | 554.96 | 910.87 | 1,401.58 | | EPS（元/股） | 0.19 | 0.32 | 0.52 | 0.81 | | P/E（现价&最新摊薄） | 364.32 | 214.71 | 130.81 | 85.01 | ### 财务指标变化 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 25.33 | 26.63 | 28.35 | 29.81 | | 归母净利率（%） | 9.95 | 13.07 | 15.38 | 17.00 | | 资产负债率（%） | 50.00 | 43.64 | 48.43 | 52.59 | | ROIC（%） | 8.29 | 10.81 | 14.09 | 19.72 | | ROE-摊薄（%） | 8.49 | 9.62 | 14.42 | 19.56 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 68.60 | | 一年最低/最高价（元） | 54.01 / 80.88 | | 市净率（倍） | 21.82 | | 流通A股市值（百万元） | 9,056.32 | | 总市值（百万元） | 119,152.98 | ### 股本与资产结构 | 项目 | 数据（百万股/百万元） | |------|----------------------| | 总股本 | 1,736.92 | | 流通A股 | 132.02 | | 每股净资产（元） | 2.46 / 3.32 / 3.64 / 4.12 | | 资产总计 | 7,760 / 10,286 / 12,310 / 15,179 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 政策推进不及预期 - 技术推进不及预期 - 次新股股价大幅波动风险 ## 投资建议 公司作为国内宇航电源龙头，深度受益于商业航天产业的快速增长，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。投资者应关注其在商业航天领域的市场拓展及技术迭代能力，同时注意行业竞争和政策变化带来的潜在风险。