> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260712】阶段性反弹，后续供需仍承压 ## 核心观点 2026年7月11日发布的L周报指出，聚乙烯（PE）价格在阶段性反弹后，仍面临供需方面的压力。当前PE处于震荡下行阶段，后续价格中枢有望下降。主要逻辑包括： - **地缘风险缓解**：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落。 - **成本端回落**：原油价格下跌，带动油制利润修复至近年高位。 - **供需边际宽松**：供应端国产和进口供应逐步恢复，需求端因高价和淡季而萎缩。 综上，PE价格重心将下移，市场整体仍以震荡回落为主。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |--------------------|----------------|--------------------------|----------|--------------------------------------------|--------------------|------|-------------|------------| | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权预防价格下跌 | I2609-C-7500 | 卖出 | 50 | 134 | | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌 | I2609 | 卖出 | 50 | 7300 | | **煤化工生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌 | I2609 | 卖出 | 50 | 7300 | | **煤化工生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权预防价格下跌 | I2609-C-7500 | 卖出 | 50 | 134 | | **贸易商** | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权锁定采购成本并收取权利金 | I2609-P-7000 | 卖出 | 100 | 187 | | **终端客户** | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权锁定采购成本并收取权利金 | I2609-P-7000 | 卖出 | 100 | 187 | --- ## 关键信息分析 ### 成本端分析 - **原油价格**：美伊关系紧张带动油价反弹，布油从72美元/桶涨至接近80美元/桶，但周末情绪冷却，小幅回落。 - **乙烯价格**：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润反弹至冲突前水平。 - **煤价**：受终端需求疲软、中下游高库存及进口煤低价冲击，煤价承压，但主产区安监高压及迎峰度夏预期托底煤价。 - **进口利润**：外盘价格下跌，进口窗口开启，市场对低价资源接盘意愿增强。 ### 供应端分析 - **国产供应**： - 本周PE产量为63.74万吨，环比下降0.63万吨。 - 开工率为76.75%，环比下降1.26%。 - 检修损失量14.3万吨，环比增加0.27万吨。 - 后续检修计划减少，产量有望回升。 - **进出口情况**： - 5月我国PE进口量50.89万吨，出口量51.6万吨，净进口量-0.71万吨。 - 海峡通航受阻，进口进一步减少，出口仍处于高位。 ### 需求端分析 - **下游开工率**：本周整体开工率为34.31%，环比下降0.47%。 - **细分行业**： - 包装膜开工率下降0.4%。 - 农膜需求触底，棚膜仍处淡季，地膜需求转淡。 - 管材开工率下降0.8%，中空下降0.6%，拉丝下降0.2%，注塑下降0.5%。 - **订单情况**：新单承接有限，订单持续萎缩，市场整体需求疲软。 ### 库存情况 - **生产企业库存**：本周累计6.8万吨至43.15万吨，两油库存+7.5万吨，煤制库存-0.7万吨。 - **社会库存**：环比减少1.12万吨至36.59万吨。 - **库存趋势**：月初出货压力放缓，地缘冲突带动价格反弹，下游短暂追涨后转观望，库存小幅积累。 --- ## 基差与价差分析 - **基差**：塑料标品现货价格-主力合约价格，华东对09合约基差走强60至450元/吨，华北走强180至350元/吨，华南走强160至750元/吨。 - **价差**： - 9-1月差走强至200元/吨以上。 - L-PP09价差反弹至-400元/吨以上，PP跌幅更大，导致价差修复。 - PP-V09价差触底回落。 - L-3MA价差改善，反映海峡封锁影响。 --- ## 产能与产量展望 - **国内PE产能**：2025年产能为4064万吨，2026年预计新增产能490万吨，产能增速约12.06%。 - **计划投产**： - 塔里木石化二期90万吨（9月） - 中沙古雷100万吨（9月） - 中煤榆林二期55万吨（Q4） - 蓝海新材料20万吨（12月） - 浙石化50万吨（12月） - 华锦阿美95万吨（12月） - 裕龙石化20万吨（12月） - 山东新时代高分子材料70万吨（12月） - **预估年度产能增速**：预计2026年产能增速为12.30%。 --- ## 总结 **核心观点**：PE价格在阶段性反弹后，仍面临供需压力，价格中枢有望下降。 **主要逻辑**： - 地缘风险缓和，成本端原油价格回落。 - 供应端逐步恢复，需求端疲软，进入季节性淡季。 - 供需格局尚未实质性宽松，价格仍以震荡回落为主。 **关注数据**： - 成本端原油价格。 - 中下游库存变化。 **市场展望**： - 短期可能有间断性反弹，但整体下行趋势未改。 - 库存积累与去化趋势将影响价格波动。 - 供应端未来产能释放将增加，需关注装置检修情况。 **操作建议**： - 炼厂与煤化工企业可通过卖出看涨期权或期货合约对冲价格下跌风险。 - 贸易商与终端客户可考虑卖出看跌期权锁定采购成本。 --- 【撰写人】 浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888) 【咨询电话】 0571-87213861 【免责声明】 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。