20211223-华鑫证券-燃料电池_多重催化共振_行业腾飞在即_5页_350kb

燃料电池行业总结

核心内容

燃料电池行业正迎来多重利好，成为新能源领域的重要投资方向。在“双碳”战略背景下，国家和地方政府持续推动氢能及燃料电池技术发展，政策支持与市场应用形成共振，预计未来几年行业将实现快速增长。

主要观点

• 国家级战略引领：燃料电池技术是我国未来能源技术的战略选择，自“十五”以来一直被列为重点研发目标。2021年12月，工信部发布《“十四五”工业绿色发展规划》，明确提出加快氢能技术创新和基础设施建设。
• 地方政府跟进：截至2021年，已有13个省份发布燃料电池产业链发展规划，预计到2025年，全国加氢站数量将达到1800座，燃料电池车保有量不低于12万辆。
• 短期催化：北京冬奥会：冬奥会将作为燃料电池汽车的重要示范场景，推广京津冀地区氢能产业链发展，预计张家口赛区和延庆赛区分别投入625辆和212辆燃料电池车。
• 中期保障：示范城市群：2022年9月，首批三个燃料电池汽车示范城市群启动，由北京、上海、广东佛山牵头，五部委将通过积分考核机制确保推广数量、技术研发和绿氢比例。
• 长期前景：技术追赶与成本下降：国内企业正通过多种方式加速技术突破，预计2035年氢燃料电池系统成本将降至800元/kW，2050年进一步降至300元/kW，届时燃料电池汽车将具备与内燃机汽车竞争的实力。

关键信息

市场表现

• 燃料电池指数：2021年12月23日，燃料电池指数1M为-5.2%，3M为-3.9%，12M为+46.4%。
• 沪深300：1M为+11.2%，3M为-1.6%，12M为-1.2%。

行业评级

• 给予燃料电池行业“增持”评级，认为其在中长期将是锂动力电池的重要补充方向。

重点推荐公司

公司代码	公司名称	报告日股价	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	投资评级
688339.SH	亿华通-U	289.8	-0.38	1.07	2.74	-	272	106	未评级
600066.SH	宇通客车	10.96	0.21	0.47	0.80	52	23	14	未评级
605090.SH	九丰能源	40.28	2.13	2.07	2.59	19	19	16	未评级
000723.SZ	美锦能源	18.51	0.17	0.65	0.63	109	28	29	未评级
000338.SZ	潍柴动力	18.54	1.16	1.20	1.34	16	15	14	未评级
300821.SZ	东岳硅材	18.16	0.25	0.96	1.63	73	19	11	未评级
600459.SH	贵研铂业	25.4	0.75	1.16	1.60	34	22	16	未评级
002733.SZ	雄韬股份	23.2	0.19	-	-	122	-	-	未评级
300471.SZ	厚普股份	29.9	-0.46	-	-	-	-	-	未评级
600218.SH	全柴动力	14.85	0.47	-	-	32	-	-	未评级

投资策略

• 短期：重点关注冬奥会燃料电池车产业链供应商，如亿华通-U、宇通客车等。
• 中期：关注北上广示范城市群的龙头企业，如九丰能源、美锦能源等。
• 长期：关注核心技术突破及成本下降的领先企业，如潍柴动力、东岳硅材、贵研铂业等。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 示范城市群发展进度不达预期
• 关键设备与核心技术进步滞后
• 燃料电池成本下降速度低于预期

投资价值

燃料电池行业正处于产业导入期，短期内具有较强的β属性，中期有明确的政策保障，长期则具备技术突破与成本下降的潜力。随着氢能基础设施不断完善和燃料电池技术逐步国产化，行业有望成为新能源领域的重要增长点。