> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结 - 宝丰能源 (600989.SH) ## 核心内容 本报告为财信证券对宝丰能源（600989.SH）的首次投资点评，发布日期为2026年4月27日，给出“买入”评级。报告重点分析了公司近期财务表现、产能扩张情况、盈利预测以及潜在风险。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年第一季度**：公司实现营业收入132.37亿元，同比增长22.90%；归母净利润36.61亿元，同比增长50.23%；扣非归母净利润34.00亿元，同比增长30.92%。 - **费用率**：2026年Q1期间费用率为5.41%，同比下降0.57个百分点，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.22%、3.22%和1.96%。 - **盈利能力**：2026年Q1毛利率为37.40%，净利率为27.66%。 ### 产能扩张 - **内蒙古基地**：公司内蒙古基地的全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，使公司烯烃产能达到520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业第一。 - **重点项目进展**：宁东三期烯烃项目OCC装置、醋酸乙烯项目已正式生产；针状焦项目投入试生产；宁东四期50万吨/年烯烃项目土建施工进入高峰期，预计2026年底建成投产。 ### 盈利预测 - **未来三年预测**：预计2026-2028年公司归属母公司股东净利润分别为164.37亿元、180.97亿元、209.42亿元，对应EPS分别为2.24元、2.47元、2.86元。 - **估值**：对应PE分别为13.34倍、12.11倍、10.47倍，综合考虑给予公司2026年15-17倍PE。 ## 关键信息 ### 价格与市场表现 - **当前价格**：29.89元 - **52周价格区间**：15.39-34.70元 - **总市值与流通市值**：均为219,194.13百万元 - **总股本与流通股**：均为733,336.00万股 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(亿元) | 329.83 | 480.38 | 575.09 | 628.10 | 715.73 | | 归母净利润(亿元) | 63.38 | 113.50 | 164.37 | 180.97 | 209.42 | | 每股收益(元) | 0.86 | 1.55 | 2.24 | 2.47 | 2.86 | | P/E | 34.59 | 19.31 | 13.34 | 12.11 | 10.47 | | P/B | 5.10 | 4.53 | 3.79 | 3.22 | 2.74 | ### 产品销量与价格 - **聚乙烯销量**：2026年Q1为71.83万吨，同比增长39.58%；销售均价（不含税）为6159元/吨，同比下降12.31%。 - **聚丙烯销量**：2026年Q1为68.96万吨，同比增长40.31%；销售均价（不含税）为6037元/吨，同比下降7.44%。 - **市场波动**：1-2月受油价下行影响，烯烃价格震荡下跌；3月因美伊冲突，烯烃价格显著上涨，利润随之提升。 ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从33.15%提升至40.85% - **净利率**：从19.22%提升至29.26% - **ROE**：从14.74%提升至26.15% - **ROIC**：从13.31%提升至29.52% - **三费/销售收入**：从5.27%下降至3.47% - **总资产周转率**：从0.37提升至0.59 ### 风险提示 - 原材料价格上涨 - 国际原油价格大幅回落 - 行业竞争加剧 - 项目进展不及预期 ## 投资评级说明 - **买入评级**：预计投资收益率将超越沪深300指数15%以上。 - **投资评级系统**：以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅为基准。 ## 免责声明 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于或等于R3的投资者使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注信息更新，并承担相应风险。未经授权不得转载、复制或传播本报告内容。