> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所 黑色金属 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园 （联系人）从业资格号：F03134630 日期： 2026年1月18日 # 硅铁&锰硅观点：基本面短期维持，关注供应节奏 ■本周合金价格震荡，盘面重心进一步下移。前期主要受板块市场情绪影响，随着盘面情绪消退，以及工厂套保行为增加，盘面震荡回落。后期成本端或由于矿价及煤炭价格支撑，盘面维持震荡态势。 宏观：国内：央行明确2026年重点工作，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；海外：暂无。 ■ 微观：铁水产量环比微降，叠加补库行为，对原料需求弱支撑，仍需注意炉料供需格局的变动。 ■基本面端，硅铁内蒙电费略有下调，兰炭原料竞拍价格下降，在供需格局变动并不明显情况下，成本重心进一步下移，需求端的补库行为及弱支撑使得显性库存下降；锰硅端，锰矿需求维持，海外矿企远期报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，成本存有支撑，北方地区未来两个月供应仍存扩张计划，叠加显性库存继续累积，多重压力压制盘面上方价格空间，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕宏观情绪对盘面价格的影响。 <table><tr><td>基本面</td><td>条目</td><td colspan="3">硅铁(宁夏)</td><td colspan="3">锰硅(内蒙古)</td></tr><tr><td></td><td></td><td>当期值</td><td>环比</td><td>同比</td><td>当期值</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td rowspan="2">供应</td><td>周产量(周)</td><td>9.87</td><td>-0.40%</td><td>-6.45%</td><td>19.06</td><td>-0.24%</td><td>-5.32%</td></tr><tr><td>进口数量(11月)</td><td>1.45</td><td>33.60%</td><td>17.32%</td><td>0.25</td><td>48.00%</td><td>2.53%</td></tr><tr><td rowspan="5">需求</td><td>出口数量(11月)</td><td>3.11</td><td>21.53%</td><td>11.50%</td><td>0.59</td><td>85.05%</td><td>34.88%</td></tr><tr><td>高炉产能利用率(周)</td><td>85.48</td><td>-0.56%</td><td>1.24%</td><td>85.48</td><td>-0.56%</td><td>1.24%</td></tr><tr><td>日均铁水产量(周)</td><td>228.01</td><td>-0.65%</td><td>1.62%</td><td>228.01</td><td>-0.65%</td><td>1.62%</td></tr><tr><td>表需(11月)</td><td>46.13</td><td>-4.05%</td><td>-6.21%</td><td>51.61</td><td>-1.75%</td><td>-20.15%</td></tr><tr><td>钢厂库存可用天数(12月)</td><td>15.41</td><td>-2.47%</td><td>2.60%</td><td>15.41</td><td>-2.02%</td><td>-2.08%</td></tr><tr><td rowspan="2">库存</td><td>样本企业库存(周)</td><td>6.38</td><td>-7.49%</td><td>0.33%</td><td>37.28</td><td>-2.54%</td><td>27.24%</td></tr><tr><td>仓单数量(张)</td><td>10427</td><td>-10.45%</td><td>-17.64%</td><td>36163</td><td>32.97%</td><td>-55.80%</td></tr><tr><td rowspan="2">利润</td><td>盘面利润(周)</td><td>175.50</td><td>-26.11%</td><td>-76.47%</td><td>42.93</td><td>-81.36%</td><td>-93.97%</td></tr><tr><td>现货利润(周)</td><td>-74.50</td><td>0.00%</td><td>-131.60%</td><td>-35.07</td><td>70.70%</td><td>-124.06%</td></tr></table> # 盘面交易回归基本面，价格走势宽幅震荡 ■ 本周硅铁2603合约走势宽幅震荡，收于5,570元/吨，环比下降62元/吨，成交862,444手，持仓219,779手，持仓环比减少13,426手。 ■ 本周锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5,828元/吨，环比下降76元/吨，成交744,206手，持仓230,936手，持仓环比减少22,171手。 硅铁主力合约价格走势 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅主力合约价格走势 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 现货报价环比微升，工厂报价短期保持稳定 ■ 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5300-5350元/吨，较上周环比变化0~20元/吨。 - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5600~5870元/吨，价格波动-20~100元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5750元/吨（环比+50元/吨），广西6517型号硅锰报价5850元/吨（环比+100元/吨），宁夏5630元/吨（环比不变）。 主要地区硅铁现货价格 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 主要地区锰硅现货价格 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 01 # 锰硅基本面数据 # 锰硅供应环比微缩，关注北方合金厂检修节奏 ■锰硅本周产量为19.06万吨，产量较上周环比下降0.05万吨，环比变化率为 $-0.2\%$ 。周开工率为 $36.06\%$ ，较上周下降0.75个百分点。 <table><tr><td>锰硅周度</td><td>中国</td><td>内蒙古</td><td>宁夏</td><td>广西</td><td>贵州</td><td>云南</td><td>其他</td></tr><tr><td>2026/1/16</td><td>190,575</td><td>98,350</td><td>42,350</td><td>13,370</td><td>12,495</td><td>4,480</td><td>19,530</td></tr><tr><td>2026/1/9</td><td>191,030</td><td>96,880</td><td>42,350</td><td>14,735</td><td>12,495</td><td>4,480</td><td>20,090</td></tr><tr><td>减产贡献</td><td></td><td>-323.1%</td><td>0.0%</td><td>300.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>123.1%</td></tr></table> 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅周度开工率 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 盘面价格回落，南方产地供应下降，北方维持稳定开工 内蒙古锰硅产量周 宁夏锰硅产量周 广西锰硅产量周 贵州锰硅产量周 云南锰硅产量周 其他锰硅产量周 钢招定价落地，报价稳中偏强 <table><tr><td>时间</td><td>钢企</td><td>规格</td><td>价格</td><td>涨跌</td><td>采购量</td></tr><tr><td>1月10日</td><td>江苏永钢</td><td>6517</td><td>5935</td><td>↑125</td><td>/</td></tr><tr><td>1月11日</td><td>龙腾特钢</td><td>6517</td><td>5940</td><td>↑192</td><td>7000吨</td></tr><tr><td>1月12日</td><td>新余钢铁</td><td>6517</td><td>5940（折基）</td><td>↑120</td><td>4000吨</td></tr><tr><td>1月14日</td><td>华东某钢厂</td><td>6517</td><td>5930</td><td>↑30</td><td>4000吨</td></tr><tr><td>1月14日</td><td>华东某钢厂</td><td>6517</td><td>5940青山；6030湛江；5880宝山</td><td>↑80；↑100；/</td><td>1000吨；2000吨；500吨</td></tr><tr><td>1月15日</td><td>金盛兰</td><td>6517</td><td>湖北5830；江苏5840；广东河源6030；广东云浮6000</td><td>/</td><td>4000吨；2000吨；3000吨；6600吨</td></tr><tr><td>1月16日</td><td>中天南通</td><td>6517</td><td>5920</td><td>↑50</td><td>7500吨</td></tr><tr><td>1月16日</td><td>江苏某钢厂</td><td>6517</td><td>5900/5920（折基）</td><td>↑40</td><td>10000吨</td></tr><tr><td>1月16日</td><td>河北某大型钢厂</td><td>6517</td><td>5920</td><td>↑150</td><td>17000吨</td></tr></table> # 河钢集团锰硅采购量 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 河钢集团锰硅采购价格 硅锰：6517：采购量：河钢集团（月） 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：铁合金在线，国泰君安期货研究 # 铁水产量环比微降，锰硅炼钢需求弱支撑 # - 炼钢需求： - 从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微降。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为 $85.48\%$ ，较上周开工率环比下降0.56个百分点；高炉日均铁水产量为228.01吨，较上周环比下降0.56万吨；建材产量同环比微降，锰硅需求存有弱支撑。 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、中联金、铁合金在线、国泰君安期货研究所 # 样本企业库存： - 截至1月16日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为372800吨，环比下降9700吨。 # 仓单库存： - 截至1月16日，锰硅仓单数量为36,163张，环比增加8,966张，增加44,830吨，现折算库存量为180,815吨。 # 钢厂库存： 12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天）。 # 锰硅工厂库存去库，短期北方维持高库存格局 锰硅库存 中国 锰硅库存 内蒙古 锰硅库存 宁夏 锰硅库存 甘肃 锰硅库存 广西 锰硅库存 贵州 # 锰矿全球出港量环比微缩，短期锰矿供需处于弱平衡 <table><tr><td></td><td>产地</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/2</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td rowspan="8">全球锰矿出港量SMM</td><td>南非</td><td>30.17</td><td>66.55</td><td>-36.38</td><td>-7.97</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>23.6</td><td>5.87</td><td>17.73</td><td>23.6</td></tr><tr><td>加蓬</td><td>17.02</td><td>24.02</td><td>-7</td><td>0.3</td></tr><tr><td>加纳</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>巴西</td><td>0</td><td>10.25</td><td>-10.25</td><td>0</td></tr><tr><td>马来西亚</td><td>0.53</td><td>1.32</td><td>-0.79</td><td>-0.66</td></tr><tr><td>科特迪瓦</td><td>0</td><td>11.4</td><td>-11.4</td><td>0</td></tr><tr><td>主要港口汇总</td><td>71.32</td><td>119.41</td><td>-48.09</td><td>15.27</td></tr><tr><td rowspan="3">锰矿到港量SMM</td><td>天津港</td><td>68.02</td><td>18.65</td><td>49.37</td><td>43.55</td></tr><tr><td>钦州港</td><td>23.13</td><td>22.32</td><td>0.81</td><td>15.78</td></tr><tr><td>港口汇总</td><td>122.79</td><td>57.53</td><td>65.26</td><td>80.79</td></tr></table> 锰矿出港：港口汇总 锰矿出港：澳大利亚：汇总 锰矿出港：加蓬 锰矿出港：南非汇总 锰矿出港：加纳 # 锰矿到港疏港后期或有回升，跟踪天气对锰矿运输影响 <table><tr><td colspan="4">天津港</td></tr><tr><td>产地</td><td>1月16日到港量</td><td>上周到港量</td><td>后期预计到港量</td></tr><tr><td>南非</td><td>42.85</td><td>0.00</td><td>31.06</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>9.70</td><td>11.23</td><td>11.72</td></tr><tr><td>巴西</td><td>4.62</td><td>0.00</td><td>1.17</td></tr><tr><td>加蓬</td><td>0.00</td><td>4.91</td><td>13.64</td></tr><tr><td>马来西亚</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>科特迪瓦</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>加纳</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>其他</td><td>0.00</td><td>5.89</td><td>7.44</td></tr><tr><td>总计</td><td>57.17</td><td>22.02</td><td>65.03</td></tr></table> <table><tr><td colspan="4">钦州港</td></tr><tr><td>产地</td><td>1月16日到港量</td><td>上周到港量</td><td>后期预计到港量</td></tr><tr><td>南非</td><td>1.59</td><td>1.65</td><td>6.99</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>11.88</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>巴西</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>加蓬</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>马来西亚</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>科特迪瓦</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>加纳</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>其他</td><td>5.07</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>总计</td><td>13.47</td><td>1.65</td><td>6.99</td></tr></table> 锰矿：疏港总量 锰矿：天津港：疏港总量 锰矿：钦州港：疏港总量 # 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求预期密切相关 锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）↑：2026年2月加蓬块报4.9美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 联合矿业（CML）↑：2026年2月对华报价出台，Mn>46%Fe<6%SiO2<18%澳块报5.2美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 South32 2026年2月南非半碳酸块-：（典型值Mn36.9%）报盘4.4美元/吨度，报价环比上涨0.25美元/吨度；澳块报价5.1美元/吨度，报价环比上涨0.25美元/吨度。 Jupiter公布2026年2月对华锰矿装船价↑：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。 NMT公布2026年2月对华锰矿装船价↑：Mn36%（最小值）南非块报4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。 UMK公布2026年2月对华锰矿报价↑：Mn36%南非块4.32美元/吨，报价环比上涨0.17美元/吨度。 天津港各品种锰矿港口报价坚挺 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 # 成本重心偏稳，盘面利润随盘压缩，跟踪供应节奏变动 锰硅现货利润 锰硅盘面利润 锰硅生产成本 锰矿进口价格 富锰渣：Mn40%：辽宁（日） 铁合金电费 # 02 # 硅铁基本面数据 # 硅铁供给环比微降，月底前跟踪工厂开工变动 硅铁本周产量为9.87万吨，产量环比上周下降0.04万吨，周开工率为29.21%，环比下降0.42个百分点。 <table><tr><td>硅铁周度</td><td>中国</td><td>甘肃</td><td>内蒙古</td><td>宁夏</td><td>青海</td><td>陕西</td><td>四川</td><td>新疆</td></tr><tr><td>2026/1/16</td><td>9.87</td><td>0.81</td><td>3.62</td><td>2.56</td><td>0.92</td><td>1.83</td><td>0.00</td><td>0.13</td></tr><tr><td>2026/1/9</td><td>9.91</td><td>0.76</td><td>3.62</td><td>2.49</td><td>1.06</td><td>1.94</td><td>0.00</td><td>0.05</td></tr><tr><td>减产贡献</td><td></td><td>-116.7%</td><td>0.0%</td><td>-166.7%</td><td>333.3%</td><td>250.0%</td><td>0.0%</td><td>-200.0%</td></tr></table> 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁周度开工率 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏开启 <table><tr><td>时间</td><td>钢企</td><td>规格</td><td>价格</td><td>涨跌</td><td>采购量</td></tr><tr><td>1月4日</td><td>河钢</td><td>75B</td><td>5760</td><td>↑100</td><td>3313吨</td></tr><tr><td>1月12日</td><td>中天钢铁常州</td><td>75B</td><td>5920云链</td><td>↑210</td><td>300吨</td></tr><tr><td>1月13日</td><td>衡阳钢管</td><td>75B</td><td>5850</td><td>↑150</td><td>600吨</td></tr><tr><td>1月15日</td><td>浙江元立</td><td>75B</td><td>5850</td><td>/</td><td>300吨</td></tr><tr><td>1月15日</td><td>金盛兰</td><td>75B</td><td>湖北5630现金；广东云浮5830 现金；广东河源5830现金</td><td>/</td><td>600吨</td></tr><tr><td>1月15日</td><td>南京钢铁</td><td>75B</td><td>5830</td><td>↑130</td><td>1300吨</td></tr></table> # 河钢集团硅铁采购量 硅铁：FeSi75-B：采购量：河钢集团（月） 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 河钢集团硅铁采购价格 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 # 钢铁与非钢需求弱支撑，铁水攀升叠加原料补库短期或有支撑 # - 炼钢需求： 从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微降。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为 $85.48\%$ ，较上周开工率环比下降0.56个百分点；高炉日均铁水产量为228.01吨，较上周环比下降0.56万吨。 # 非钢需求： - 金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升 $0.6\%$ ，同比上升 $17.9\%$ 。 不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨。根据中联金统计，12月不锈钢粗钢排产环比下降 $8.2\%$ ，产量与11月排产环比减弱。 硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升 $21.52\%$ 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 硅铁出口数量合计：中国（月） 金属镁产量 不锈钢粗钢产量 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所 # 硅铁显性库存下降，钢厂原料库存除华东地区均有下降 # 样本企业库存： - 截至1月16日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为63,750吨，环比下降5,160吨。 仓单库存： - 截至1月16日，硅铁仓单数量为10,427张，环比减少1,217张，减少6,085吨，现折算库存量为52,135吨。 硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 硅铁库存 分省份 钢厂库存： 12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天）华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天）。 资料来源：Mysteel、iFind、中联金、铁合金在线、国泰君安期货研究所 # 主产地厂库去库为主，短期钢厂补库或使得库存有所下降 硅铁库存 中国 硅铁库存 内蒙古 硅铁库存 宁夏 硅铁库存 甘肃 硅铁库存 青海 硅铁库存 陕西 # 硅铁利润随盘下降，关注工厂检修节奏 硅铁盘面利润 硅铁现货利润 硅铁生产成本 ——兰炭：小料：汇总价格：神木（日） 氧化铁皮： $70\%$ Fe：市场价：石家庄（日） 铁合金电费 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 # Thanks for your time! 感谢参与!