> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金田股份（601609.SH）2026半年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 金田股份（601609.SH）作为铜加工行业龙头，正加速向高附加值领域转型，同时通过出海战略拓展海外市场，推动公司整体业绩增长。2026年上半年，公司营收和利润均实现同比增长，且在AI算力铜材、新能源汽车高压电磁扁线等高端产品领域表现突出，显示出公司在行业变革中的竞争力和成长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 股价与市场表现 - **2026年8月24日收盘价为13.38元**，一年内最高为14.5元，最低为9.0元。 - **市净率（P/B）为2.3倍**，股息率为1.19%，流通A股市值为23,164百万元。 - **上证指数为3,882点，深证成指为13,794点**，显示公司股价在市场整体波动中保持相对稳定。 ### 2. 财务表现 - **2026年半年报显示**，公司实现营收793.0亿元，同比增长33.7%；归母净利润4.4亿元，同比增长18.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降15.2%。 - **2026Q2营收环比增长17.4%**，显示公司二季度业务表现良好。 - **毛利率为2.3%**，同比略有下降0.5个百分点，但随着高端产品占比提升，盈利模式有望优化。 ### 3. 高端转型进展 - **AI算力铜材**：受益于AI数据中心建设，液冷及高压直流架构加速渗透，带动铜材需求增长。2026年AI数据中心铜需求预计达74万吨，2027年有望增至100万吨。 - **算力散热铜基材及机架母线铜基材销量**：2026H1分别同比增长68.0%和94.0%，公司已进入NVIDIA、Meta、AWS、华为等供应链，并自5月起批量供货。 - **产能扩张**：算力散热铜基材及机架母线铜基材产能预计在2027H1分别实现翻倍，为未来增长奠定基础。 ### 4. 新能源汽车业务增长 - **高压电磁扁线**：2026H1出货量达1.67万吨，其中800V及以上产品出货8,635吨，同比增长98%，占比提升10个百分点至52%。 - **客户拓展**：产品已进入比亚迪、吉利、小米、大众、丰田等主流车企供应链，持续推动产品结构升级。 ### 5. 海外业务拓展 - **境外主营业务收入**：2026H1为123.1亿元，同比增长66.0%。 - **铜及铜合金材料境外销量**：2026H1为13.1万吨，同比增长31.9%。 - **海外项目进展**：泰国8.0万吨精密铜管项目已进入试生产，越南3.0万吨液冷及机架母线高精度铜带项目持续推进。 ### 6. 投资建议 - **评级：买入**，维持“买入”评级。 - **盈利预测上调**：预计公司2026–2028年归母净利润分别为10.4/13.0/14.8亿元，同比增长38.5%/24.8%/13.6%。 - **市盈率（PE）**：2026–2028年分别为21.2/17.8/15.7倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 124,161 | 125,064 | 144,595 | 161,406 | 176,432 | | 营业利润（百万元） | 565 | 863 | 1,183 | 1,471 | 1,666 | | 归母净利润（百万元） | 482 | 752 | 1,042 | 1,300 | 1,477 | | 毛利率（%） | 2.4 | 2.6 | 2.6 | 2.8 | 2.9 | | ROE（%） | 5.54 | 7.25 | 9.39 | 10.83 | 11.33 | | 市盈率 | 50.06 | 30.74 | 21.20 | 17.79 | 15.66 | | 市净率 | 2.92 | 2.26 | 2.11 | 1.95 | 1.80 | ### 增长能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增速（%） | 12.4 | 0.7 | 15.6 | 11.6 | 9.3 | | 营业利润增速（%） | -8.9 | 52.8 | 37.2 | 24.3 | 13.2 | | 归母净利润增速（%） | -12.3 | 62.9 | 38.5 | 24.8 | 13.6 | ### 盈利能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 2.4 | 2.6 | 2.6 | 2.8 | 2.9 | | 净利率（%） | 0.4 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | | ROE（%） | 5.5 | 7.2 | 9.4 | 10.8 | 11.3 | | ROIC（%） | 5.6 | 6.3 | 6.9 | 7.1 | 7.1 | ### 偿债能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率（%） | 66.8 | 66.6 | 68.3 | 70.0 | 71.7 | | 净负债比率 | 2.06 | 2.04 | 2.20 | 2.39 | 2.59 | | 流动比率 | 1.76 | 1.50 | 1.41 | 1.34 | 1.29 | | 速动比率 | 1.19 | 0.98 | 1.02 | 0.99 | 0.98 | ### 营运能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产周转率 | 1.30 | 1.09 | 1.07 | 1.05 | 1.00 | | 应收账款周转率 | 4.18 | 3.85 | 3.57 | 2.94 | 2.46 | | 存货周转率 | 5.39 | 4.24 | 4.38 | 4.77 | 4.72 | ## 风险提示 - 新能源汽车下游需求或产能释放不及预期 - 铜价上涨风险 - 海外贸易政策变化风险 ## 总结 金田股份正通过高端转型与海外扩张，加速向高附加值领域迈进。AI算力铜材和新能源汽车高压电磁扁线等业务表现亮眼，推动公司业绩持续增长。公司未来盈利预测上调，估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。尽管存在一定的风险因素，但公司具备较强的市场竞争力和业务拓展能力，未来增长空间广阔。