20260521-中信建投期货-_建投苹果专题_宽松预期仍在延续_关注套袋_产量预期会否调整_6页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2025/2026产季苹果市场的库存出库进度、价格走势及未来潜在影响因素，包括套袋结果、产量预期和交割规则调整。

库存出库进度不佳
- 2026年5月中旬，本产季剩余库存高于2025年同期，显示冷库出库进度不理想。
- 清明节后，冷库苹果进入销售后半程，销售压力增大，导致价格松动。
- 冷库苹果的让价促销表明2510~2604等合约的高预期未能兑现。
产区出库差异
- 甘肃库存处于近年低位，陕西库存相对较低，山东出库进度较差。
- 山东现货价格松动幅度更大，反映出该地区库存压力更显著。
市场对产量预期乐观
- 各产区逐步进入套袋期，市场对产量预期较为乐观。
- 若套袋结果（纸袋、农资用量）未改变当前预期，产量角度可能大致敲定。
质量因素可能影响价格走势
- 新的供给侧交易角度是“质量”，最早调整节点可能在夏季降水情况。
- 若降水不足，果个膨大过程将受拖累，影响质量预期。
期货盘面与期权持仓反映市场情绪
- AP2610合约场内期权持仓中，Call和Put的高持仓集中在行权价10000、10200及7000附近。
- 该持仓可能反映卖权策略，与2024、2025年同期类似。
交割规则调整影响市场
- 2610合约起替代交割品升贴水调整至8档，与2604、2605合约有所不同。
- 新交割规则可能导致更多货源参与交割，影响价格发现功能。

库存数据：
- 2026年5月13日剩余库存为243.43万吨，高于2025年同期195.1万吨。
- 2025/26产季冷库出库进度较2024/25产季同期偏慢。
价格走势：
- 山东现货价格松动明显，反映出库存压力较大。
- 期货盘面价格较4月中旬进一步下行，表明市场对供给端（产量）的预期较为悲观。
套袋与产量预期：
- 套袋结果是判断产量的重要依据，若结果未改变当前预期，产量角度将大致敲定。
- 未来价格走势可能受质量因素（如果个大小、可溶性固形物含量）影响。
交割规则调整：
- 2610合约起替代交割品升贴水分为8档，对价格发现和交割流程产生影响。
- 未来可能有更多货源参与交割，特别是符合新交割标准的苹果。