20180611-广发证券_香港_-港股行业周度观点_5页_470kb

港股行业周度观点总结

核心内容

本报告分析了港股市场近期的行业走势与投资策略，涵盖宏观、消费、汽车、金融、公共事业及新能源、TMT等主要板块。报告指出，受美联储加息预期及小米IPO影响，港股市场整体呈现震荡反弹态势，部分行业如周期股、金融股及科技股表现较好。同时，部分板块如能源受油价下跌拖累，表现较弱。

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主要观点

宏观分析

• 新兴市场分化明显：印度加息主要基于基本面改善，而非货币贬值压力，其货币危机风险较低；而阿根廷、土耳其等国因货币贬值被动加息。
• 港元Hibor上升：港元Hibor近期大幅上涨，短期仍有上升空间，主要受美联储加息预期及小米IPO资金冻结影响。
• 未来展望：美联储6月加息及小米IPO可能继续推高Hibor，需关注后续政策及市场变化。

投资策略

• 港股市场格局：预计6月份港股将面临美联储加息的考验，整体维持“减量博弈”策略，需等待政策落地后加仓。
• 行业配置建议：
  • 周期股：受益于经济预期修复，可关注。
  • 中资银行股、工业品（重卡）、原材料（钢铁）：左侧布局机会。
  • 消费品：关注增长稳定的医药、教育、大众消费板块。

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关键信息

消费板块

• 食品饮料：
  • 颐海国际：受益于海底捞加速开店及自热火锅线下渠道拓展，估值有望扩张。
  • 蒙牛乳业：收入与净利率提升，进入利润释放期。
• 澳门博彩：
  • 澳门赌场部分POS机被收回，对赌资来源造成影响，但政策未进一步收紧，股价回调或为加仓机会。
  • 澳博控股、新濠国际值得关注。
• 可选消费：
  • 枫叶教育：盈利超预期，预计毛利率与经营利润率将上升。
  • 睿见教育：盈利符合预期，但毛利率及经营利润率低于预期。
  • 特步：零售渠道库存处于低位，同店销售增长稳定，推荐2018年收入及盈利反转。
  • 周大福：FY18净利润增长34%，但FY20增长预期有限，当前估值合理。

汽车板块

• 整车行业：
  • 乘联会数据显示，5月乘用车批发销量同比增长8.8%，零售销量增长3.6%。
  • 政策利好：进口车关税下调至15%，零部件关税下调至6%，利好豪华合资车企。
  • 重点公司：吉利汽车、华晨中国。
• 吉利汽车：
  • 5月销量同比增长61%，全年目标已完成40%。
  • 新车型密集投放，预计全年销量增长较好。
  • 长期受益于CMA平台共享及品牌溢价提升。
• 华晨中国：
  • 华晨宝马销量增长显著，国产X3车型将上市，带来销量与重估机会。
  • 推荐关注永达汽车及中升控股，受益于进口车税下调。

金融板块

• 金融板块承压：受利率上升及债务违约风险影响，整体表现疲软。
• 估值优势：保险、银行、券商板块估值较低，中长期具备绝对收益机会。
• 推荐个股：香港交易所、中国平安。

公共事业及新能源板块

• 风电：弃风限电情况好转，利用小时数提升，成熟运营商受影响较小。
• 天然气：长期看好煤改气，居民用气门站价上调对利润影响有限。
• 环保：危废行业景气度高，水泥窑协同处置前景良好。
• 光伏：新政对行业造成较大打击。
• 推荐个股：新天绿色能源、大唐新能源、海螺创业。

TMT板块（硬件）

• 供应链恢复：3月出货量已恢复至2017年Q1-Q3水平，但市场情绪尚未完全恢复。
• 苹果产业链：市场对Q2出货预期已基本消化，Q3将是备货及安卓旗舰机发布期，港股手机产业链有望重新进入景气周期。
• 舜宇光学科技：
  • 手机镜头出货量持续向好，产能满负荷运转。
  • 5月出货数据仍属大概率事件。
  • 公司将举办总部考察团活动，可能释放超预期信息。

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行业评级

行业板块	评级	说明
消费	正面	周期性消费板块有望受益于经济修复
汽车	正面	自主品牌及豪华合资车企受益
金融	中性	估值低，但受利率及债务风险压制
公共事业及新能源	中性	风电、天然气等板块表现稳定
TMT（硬件）	正面	手机产业链景气周期有望重启

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公司评级

公司名称	评级	说明
舜宇光学科技	买入	手机镜头出货持续向好，公司活动有超预期可能
颐海国际	买入	受益于海底捞开店及自热火锅渠道拓展
蒙牛乳业	增持	利润释放期，估值有望扩张
吉利汽车	买入	销量增长显著，新产品有望带动业绩提升
华晨中国	增持	国产车型上市，带来销量与重估机会
永达汽车	增持	豪华车销售与售后服务增长显著
中升控股	增持	雷克萨斯最大经销商，受益于关税下调
香港交易所	持有	估值较低，中长期有收益机会
中国平安	持有	估值较低，中长期有收益机会

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分析师承诺与权益披露

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