> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：盈利能力修复，医数融合构筑新增长 ## 核心内容 公司于2026年8月24日发布了2026年半年度报告，展示了其盈利能力显著修复，经营质量持续改善的业绩表现。2026年半年度，公司实现营业收入28.84亿元（同比-3.76%），归母净利润1.90亿元（同比+324.27%），扣非归母净利润2.03亿元（同比+307.38%）。单季度来看，2026年第二季度公司实现营业收入15.33亿元（同比+0.19%），归母净利润1.47亿元（同比+358.5%），扣非归母净利润1.51亿元（同比+355.34%）。 ## 主要观点 ### 盈利能力修复原因 1. **降本增效**：公司通过精益运营和数智化转型，毛利率提升至36.71%，同比增加2.78个百分点。 2. **历史包袱出清**：应收账款减值问题得到解决，信用减值损失转回3,810万元，去年同期为损失2.72亿元，对利润改善贡献显著。 3. **费用管控**：管理费用及研发费用基本保持稳定。 ### 业务发展与战略 1. **客户结构优化**：三级医院收入占比提升至54.37%，基层市场拓展成效显著，智慧医共体解决方案落地近100个县域。 2. **产品创新驱动**：公司以“差异化+惠民”产品策略应对市场变化，特检业务成为新增长引擎，其中感染探针捕获、肿瘤多基因检测等业务高速增长。同时，公司独家引入105项过敏原特异性IgE抗体检测项目，丰富高端产品矩阵。 3. **“医数融合”战略落地**：公司推进“AI IN ALL”战略，AI赋能成效显著。2026年累计开发165个智能体应用，节约人力2.3万人天，实验室综合人效同比提升15.9%。数据要素商业化方面，公司已有38款数据产品在六地数据交易平台挂牌并完成交易，医检可信数据空间入选国家首批试点，加速构筑以数据和AI为核心的第二增长曲线。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：4.05亿元、5.17亿元、6.02亿元，分别同比增长N/A、28%、17%。 - **EPS预测**：0.87元、1.12元、1.30元。 - **PE（现价对应）**：34倍、26倍、23倍。 - **评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 政策性风险 - 市场竞争加剧风险 - 人才短缺风险 - 医疗安全性事故纠纷风险 - 合规监管风险 ## 财务数据摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 8,540 | 7,190 | 6,030 | 7,634 | 8,264 | 9,128 | | 毛利 | 3,115 | 2,383 | 2,095 | 2,672 | 2,959 | 3,323 | | 净利润 | 637 | -415 | -179 | 400 | 512 | 597 | | 归母净利润 | 643 | -381 | -173 | 405 | 517 | 602 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 1,231 | 906 | 1,202 | -175 | 573 | 569 | | 投资活动现金净流 | -635 | -456 | -371 | -10 | 5 | -15 | | 筹资活动现金净流 | -1,062 | -489 | -394 | 146 | -347 | -226 | | 现金净流量 | -458 | -27 | 423 | -39 | 231 | 329 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2,458 | 2,434 | 2,851 | 2,784 | 2,995 | 3,310 | | 应收款项 | 5,412 | 4,479 | 3,438 | 4,999 | 5,411 | 5,977 | | 资产总计 | 11,768 | 10,392 | 9,605 | 10,823 | 11,205 | 11,890 | | 负债总计 | 3,220 | 2,917 | 2,746 | 3,996 | 4,296 | 4,894 | | 股东权益 | 8,363 | 7,325 | 6,729 | 6,704 | 6,789 | 6,882 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（归属母公司） | 7.69% | -5.20% | -2.57% | 6.04% | 7.61% | 8.75% | | P/E | -33.45 | -75.84 | - | 33.51 | 26.28 | 22.54 | | 每股经营现金净流 | 2.626 | 1.956 | 2.595 | -0.378 | 1.237 | 1.229 | ## 市场相关报告评级 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 3 | 4 | 7 | 18 | | 增持 | 1 | 1 | 2 | 3 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 最终评分：1.00，对应“买入”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：甘坛焕（执业编号 S1130525060003） - **邮箱**：gantanhuan@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：29.73元 ## 附注 - 本报告基于公司年报及国金证券研究所数据。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 详细财务数据及分析详见附录三张报表预测摘要。