> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天赐材料2026年二季度业绩点评总结 ## 核心内容 天赐材料在2026年第二季度实现了营收80亿元，同比增长127.0%，环比增长20.4%。归母净利润为12亿元，同比增长920.0%，环比下降27.1%；扣非归母净利润为12.5亿元，同比增长1142.8%，环比下降20.1%。毛利率为29.3%，同比提升11.13个百分点，环比下降9.34个百分点；归母净利率为15.0%，同比提升11.67个百分点，环比下降9.78个百分点。 整体来看，公司2026年第二季度盈利环比有所下滑，但预计随着市场回暖和成本优化，下半年盈利能力有望进一步修复。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2026年上半年营收增长显著，实现147亿元，同比增长109%；归母净利润同比增长968%，展现出强劲的盈利能力。 - **业务亮点**： - 电解液业务表现突出，销量超44万吨，同比增长41%，其中储能业务增速超过翻倍，欧洲电解液代工厂技改完成并导入核心客户，海外业务增长超过126%。 - 正极业务因稼动率提高和涨价实现扭亏。 - 日化业务表现稳健。 - **盈利变化原因**：2026年第二季度毛利率承压，主要由于碳酸锂价格上涨，六氟磷酸锂市场均价下降。 - **市场预期**：随着8月旺季到来，六氟磷酸锂、VC等添加剂价格重新进入上行区间，叠加碳酸锂价格回落，利润空间有望再次扩大。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 16,650 | 32,628 | 39,662 | 46,979 | | 收入增长率% | 33.00 | 95.96 | 21.56 | 18.45 | | 归母净利润(百万元) | 1,362 | 6,696 | 8,325 | 10,055 | | 利润增长率% | 181.43 | 391.66 | 24.33 | 20.77 | | EPS(元) | 0.67 | 3.28 | 4.08 | 4.93 | | PE | 55.50 | 11.29 | 9.08 | 7.52 | ### 投资建议 - 预计公司2026年、2027年、2028年营收分别为326亿元、397亿元、470亿元。 - 归母净利润分别为67亿元、83亿元、101亿元。 - EPS分别为3.3元、4.1元、4.9元。 - 对应PE分别为11倍、9倍、8倍。 - **维持“推荐”评级**。 ### 风险提示 - 行业需求不及预期的风险。 - 全球贸易政策持续恶化的风险。 ## 财务指标分析 - **毛利率**：从22.24%提升至34.86%，显示公司盈利能力增强。 - **净利率**：从8.1%提升至20.3%，表明公司运营效率提高。 - **ROE**：从7.6%提升至27.9%，反映公司对股东回报能力显著增强。 - **ROIC**：从7.2%提升至24.3%，显示公司资本回报率大幅提高。 - **资产负债率**：从33.0%上升至34.7%，表明公司负债有所增加。 - **流动比率与速动比率**：分别从1.74、1.37提升至2.01、1.70，显示公司短期偿债能力增强。 ## 附录信息 - **公司基本信息**：股票代码002709，2026年8月20日A股收盘价为37.08元。 - **市场数据**： - 总股本：203,856万股 - 实际流通A股：150,901万股 - 流通A股市值：560亿元 - **分析师信息**： - 曾韬：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司，具有丰富的新能源行业分析经验。 - 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入中国银河证券，此前在互联网教育产品领域有研发经验。 ## 评级标准 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 行业评级 | 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；中性：涨幅在-5%~10%之间；回避：跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐：相对基准指数涨幅20%以上；谨慎推荐：涨幅在5%~20%之间；中性：涨幅在-5%~5%之间；回避：跌幅5%以上 | ## 联系方式 - 中国银河证券研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 联系人邮箱与电话详见文档。