20260426-华联期货-聚烯烃周报_需求乏力_承压震荡_36页_1mb

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体承压震荡，主要受需求疲软、成本支撑增强及新增产能压力影响。PE与PP的产量、开工率及库存均呈现不同趋势，需求端整体偏弱，但部分细分领域仍有一定支撑。产业链利润方面，油制PE、PP利润亏损扩大，煤制PP利润较好，而PE与PP价差或走缩。

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主要观点与策略

周度观点

• 供应端：近半年处于新产能投产真空期，但2026年新增产能压力较大，预计PE与PP产量将回升。
• 需求端：下游整体开工率处于近年低位，采买节奏放缓，仅部分细分行业如日化包装、冷链保鲜及食品包装仍有一定刚需支撑。
• 成本端：原油价格反弹，成本支撑增强，但炼化企业因加工成本过高，采取防御性降负策略。
• 市场预期：聚烯烃后期供应或回升，需求端暂未明显改善，市场预计震荡为主。

期货及期权策略

• 策略建议：逢低偏多操作。
• 风险点：原油走势、新增产能投放、下游开工率回升。

PP单边策略

• 操作建议：暂时观望。
• 逻辑分析：PP短期因原油上涨偏强，但中长期受新增产能和需求偏弱影响，走势偏弱。

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产业链结构

聚乙烯产业链

• 产业链结构图已附，显示生产、流通、终端环节。
• 2025年PE产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%，近五年年均增速达12%。

聚丙烯产业链

• 产业链结构图已附，显示生产、流通、终端环节。
• 2025年PP产能基数增至4916.5万吨，同比增长10.2%，近五年年均增速达11%。

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期现市场

期货价格

• PE与PP9月合约价格高位震荡，PE价格截至04月23日为8349元/吨。

基差

• PE与PP基差图已附，显示期货与现货价格关系。

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产业链利润情况

PE生产利润

• 油制PE利润亏损，乙烯制PE利润亏损扩大，煤制PE利润较好。

PP生产利润

• 油制PP利润亏损，PDH制PP利润亏损，煤制PP利润较好。

进出口利润

• PE与PP进口毛利及出口毛利图已附，显示进口与出口价格对比。

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库存端

PE库存

• 生产企业库存预计58万吨，较本期下降，贸易商与社会库存亦呈下降趋势。
• 2026年PE新增产能压力较大，但实际投产量需观察生产利润情况。

PP库存

• 生产企业库存预计53万吨，较本期下降，港口与贸易商库存亦呈下降趋势。
• 2026年PP新增产能570万吨，同比增加11.5%，实际投产量有待观察。

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供给端

PE产量与开工率

• 本周PE总产量预计64.6万吨，较本期增加4.33万吨。
• PE开工率回升，产量止跌，但整体仍处于低位。
• 检修减损量图已附，显示部分装置计划检修。

PP产量与开工率

• 本周PP总产量预计66.2万吨，趋势由降转升。
• PP开工率下降，产量维持低位，部分装置计划检修。

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需求端

下游开工率

• PE与PP下游行业整体开工率下降，其中PE下游如农模、包装膜、中空、管材等开工率下降。
• PP下游如塑编、注塑、BOPP等开工率下降，管材开工率亦有所下降。

出口量

• PE与PP出口量图已附，显示出口情况。

终端产品

• 汽车、家电产量及出口数量图已附，终端需求疲软。

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总结

本周聚烯烃市场整体承压震荡，主要因需求疲软、成本支撑增强及新增产能压力。PE与PP产量均有所回升，但开工率维持低位，库存小幅下降。下游行业整体开工率下降，需求市场采买节奏放缓，仅部分细分领域维持刚需支撑。产业链利润方面，油制PE、PP利润亏损扩大，煤制PP利润较好。PP短期受原油上涨影响偏强，但中长期走势偏弱。2026年PE与PP新增产能均较大，实际投产量需视生产利润而定，市场整体预计震荡为主。