20220801-光大证券-2022年7月PMI点评兼光大宏观周报_企业生产放缓_恢复基础尚需稳固_18页_1mb

2022年7月PMI及宏观经济分析总结

核心内容

2022年7月，国家统计局公布PMI数据，制造业PMI降至49.0%，为收缩区间，非制造业PMI为53.8%，仍位于扩张区间。整体经济景气水平有所回落，主要受到国内疫情多点散发和季节性因素影响。同时，海外经济形势复杂，各国国债收益率同步下行，全球股市多数上涨，大宗商品普遍收涨。

主要观点

制造业

• 产需同步回落：7月制造业PMI为49.0%，较6月回落1.2个百分点。生产PMI和新订单PMI分别降至49.8%和48.5%，显示市场需求不足的企业超过五成。
• 价格指数大幅回落：7月出厂价格指数和原材料购进价格指数分别为40.1%和40.4%，较上月下降6.2和11.6个百分点，企业成本压力有所缓和。
• 市场预期回落：生产经营活动预期指数降至52.0%，为2022年以来最低水平，显示企业信心不足。
• 企业结构分化：大、中型企业PMI分别降至49.8%和48.5%，小型企业PMI为47.9%，仍低于临界点。

服务业

• 小幅回落，仍位于扩张区间：7月服务业PMI为52.8%，较上月回落1.5个百分点，但高于上年同期0.3个百分点。
• 行业分化：16个行业处于扩张区间，航空运输、住宿、餐饮等行业表现较好；保险、租赁及商务服务、居民服务等行业处于收缩区间。
• 市场预期稳定：服务业业务活动预期指数为58.8%，显示行业信心有所回升。

建筑业

• 保持扩张态势：7月建筑业PMI为59.2%，较上月上升2.6个百分点，显示基础设施建设持续发力。
• 新订单指数回升：建筑业新订单指数为51.8%，较上月上升1.6个百分点，显示市场需求有所回升。
• 政策支持：新一批专项债资金有望尽快下达，以支持经济复苏。

外贸

• 进出口指数双双回落：7月新出口订单指数为47.4%，进口指数为46.9%，显示外部环境复杂严峻，市场需求不足。
• 国际形势影响：国际地缘政治冲突和大宗商品价格波动对进出口订单产生负面影响。

关键信息

海外观察

• 各国国债收益率同步下行：美国、德国、法国、日本等国10年期国债收益率均出现下行趋势，显示全球市场对经济前景趋于谨慎。
• 全球市场表现：全球股市多数上涨，但俄罗斯股市下跌；大宗商品价格普遍上涨，显示全球市场对通胀预期较高。
• 央行动态：美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，欧洲央行将提高利率直到通胀回到2%的目标，日本央行开始考虑退出宽松政策。

国内观察

• 上游：原油、铜、铝价格环比下跌，动力煤期货上涨，焦煤期货下跌。
• 中游：螺纹钢和水泥价格指数环比下跌，显示中游行业需求疲软。
• 下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价环比上涨，水果价格环比下跌。
• 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率趋势分化，显示市场流动性有所改善。
• 国内政策：中共中央政治局会议强调稳中求进，国务院常务会议部署扩需求举措，国家发展改革委推动有效投资，人民银行和文旅部联合支持文旅行业恢复发展。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行效果可能不如预期，影响经济复苏进程。
• 疫情反复超预期：国内疫情可能再次出现反复，影响市场需求和企业活动。

附录

图目录

• 图1：2022年7月制造业PMI重新放缓
• 图2：制造业PMI各细分项变化
• 图3：7月产需两端同步回落
• 图4：7月不同类型的企业景气程度均有所回落
• 图5：7月服务业景气水平小幅回落，但仍位于扩张区间
• 图6：服务业景气水平各细分项变化
• 图7：7月疫情总体形势稳定
• 图8：7月拥堵指数处于往年同期水平附近
• 图9：7月非制造业商务活动指数53.8%
• 图10：受基建持续发力带动，建筑业恢复节奏加快
• 图11：7月两项价格指数均回落，价差绝对值缩窄
• 图12：7月原材料库存和产成品库存指数均小幅下降
• 图13：7月进出口订单指数双双回落
• 图14：7月进口指数稍低于往年同期水平
• 图15：美国10年期国债收益率下行
• 图16：德法日各国10年期国债收益率同步下行
• 图17：美国10y-2y国债收益率利差小幅下行
• 图18：美国投资级企业债利差持平
• 图19：全球股市多数上涨
• 图20：大宗商品价格普遍上涨
• 图21：原油价格环比下跌
• 图22：动力煤期货和焦煤期货结算价较6月末涨跌分化
• 图23：铜价环比下跌，库存同比下降
• 图24：铝价环比下降，库存同比下降
• 图25：螺纹钢价格环比下跌
• 图26：水泥价格指数环比下跌
• 图27：商品房成交面积跌幅扩大
• 图28：土地供应面积同比下跌
• 图29：猪价、菜价环比上涨，水果价格环比下跌
• 图30：乘用车日均零售销量同比由正转负
• 图31：货币市场利率下行
• 图32：十年期国债收益率下行

表目录

• 表1：7月制造业生产经营活动有所恢复
• 表2：美加日央行官员表态
• 表3：下周全球经济数据热点