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专题报告总结 | 产能跟踪系列1：政策预期落地，关注执行效果

核心内容

本报告聚焦于中国生猪产能调控政策的最新调整及其对市场的影响。农业农村部于2026年5月14日发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，标志着生猪产能调控框架的第三次校准。此次调整以满足全国猪肉消费正常需求为基准，将全国能繁母猪正常保有量设定为3750万头左右，较此前的3900万头再次下调。同时，政策收紧了绿、黄、红三区的调控区间，提高了政策预警的灵敏度。

主要观点

1. 下调保有量目标，反映生产效率提升

   • 本次下调能繁母猪保有量目标，表明政策制定者已认可生猪生产效率的提升，对市场供需关系有了更清晰的判断。

2. 收紧调控区间，提高政策响应速度

   • 通过缩小绿、黄、红三区的调控区间，政策对市场波动的反应将更加迅速，有助于更精准地引导产能调整。

3. 强化大型猪企监管，关注执行力度

   • 政策加强了对大型养殖企业的监管，未来需重点关注政策执行的实际约束力度及其对市场的影响。

4. 周期拐点推迟，市场表现温和

   • 在当前生产效率提升、市场集中度上升、企业抗亏能力增强的背景下，生猪周期底部有望延长，拐点预计出现在2026年四季度，且起步可能较为温和。

5. 减产力度有限，远月或出现回落

   • 当前减产力度不足以推动周期大幅上行，叠加政策落地但力度略低于市场预期，远期市场可能出现回落。

6. 后市关注点

   • 后续需密切关注实际政策执行效果、养殖亏损的持续性与深度、以及母猪存栏变化等关键因素。

关键信息

• 政策调整背景：继2024年2月将能繁母猪保有量目标从4100万头降至3900万头后，此次进一步下调至3750万头。
• 调控目标：以满足猪肉消费正常需求为基准，设定能繁母猪正常保有量为3750万头左右，并根据生产效率和消费量动态调整。
• 调控区间收紧：绿、黄、红三区的调控区间进一步缩小，提高政策的预警灵敏度。
• 市场周期预期：周期底部延长，拐点推迟至2026年四季度，起步温和。
• 风险因素：包括政策执行力度、疫情、库存节奏、需求波动等。

风险提示

本报告仅作为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。政策、疫情、库存节奏和需求波动是影响生猪市场的重要风险因素，需持续关注。

附注

• 本报告由中信期货研究所发布，内容仅供参考，不构成对任何主体的推荐或建议。
• 请读者独立判断，不依赖本报告内容进行投资决策。
• 如有疑问，建议咨询独立投资顾问。

来源

中信期货研究所
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