20160308-安信证券-康得新-002450.SZ-立足先进高分子材料的互联网智能显示和新能源汽车平台型企业_27页_1mb

康得新（002450.SZ）深度总结

核心内容概述

康得新集团股份有限公司是一家以先进高分子材料为基础，致力于打造互联网智能显示和新能源汽车平台型企业的公司。公司主要业务板块包括新材料、智能显示、互联网智能应用平台和新能源汽车产业链。通过持续的技术创新与产业布局，公司已成为全球领先的新型材料和智能显示技术企业。

主要观点

• 新材料产业平台：公司以光学膜、柔性材料、碳纤维和石墨烯等为核心，打造世界级的新材料企业。3D膜、低阻高透膜和柔性材料已达到全球先进水平，石墨烯技术预计2016年有所突破。
• 智能显示生态系统：公司构建了基于裸眼3D、大尺寸触控、VR/AR和全息显示的智能显示生态系统。通过与国广、保利等合作，打造互联网3D内容平台。公司还积极布局大屏触控、柔性显示等技术，推动3D显示终端和内容消费。
• 互联网智能应用平台：公司创新性地发展第三代互联网——场景互联，以智能硬件为核心，打造B2F智慧家庭入口级平台，围绕家庭成员需求提供全方位O2O服务，包括智慧综合体、智慧交通和智慧旅游等。
• 新能源汽车平台：公司与康得集团合作，布局碳纤维全产业链，涵盖原丝、碳纤维、预浸料及最终产品。与宝马、雷丁、慕尼黑大学等全球顶级企业合作，推动碳纤维在新能源汽车领域的应用。

关键信息

业务板块与布局

• 新材料：光学膜、柔性材料、碳纤维、石墨烯。
• 智能显示：裸眼3D、大屏触控、VR/AR、全息显示。
• 互联网智能应用平台：智慧家庭入口级平台，覆盖多个生活场景。
• 新能源汽车：碳纤维车体结构材料、智能窗膜、触控显示及操作系统等。

技术优势

• 裸眼3D技术：公司已实现量产，拥有完整的产业链，包括材料、解决方案和内容端。
• 大屏触控技术：KDX触控屏具备超低阻值、轻薄、防爆等优势，适用于多种场景。
• 柔性材料：OLED水汽阻隔膜技术已赶超3M，具备高附加值。
• 碳纤维技术：与宝马、雷丁、SGL等合作，推动碳纤维在汽车中的应用。

市场拓展与合作

• 与菲利浦签署许可协议，获得600多项3D专利。
• 收购Dimenco，获得其全球客户资源和技术支持。
• 与国广东方、保利通信等共同设立东方视界，打造3D内容平台。
• 与Ostendo公司合作，布局VR/AR和全息显示技术。
• 与北汽、宝马、GFG等合作，推动新能源汽车和碳纤维应用。

财务表现与投资建议

• 财务数据：2013年至2015年，公司营业收入和净利润均实现快速增长，2015年净利润达到1415.7百万元，2016年预计达到2111.4百万元。
• 估值：公司2016年目标股价为60元，对应PE为23X，PEG为0.5。公司被给予“买入-A”评级。
• 盈利预测：预计2015-2017年每股收益分别为0.88、1.31和1.97元，未来几年保持45%以上增速。

风险提示

• 合作不达预期。
• 项目进展低于预期。

未来展望

公司预计未来三年四大业务板块将加速发展，形成百亿利润空间，成为高成长性企业。在新材料、智能显示、互联网平台和新能源汽车领域，公司均具备领先优势，有望持续发展并实现国际化布局。