> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业2026年中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年银行业整体表现承压，银行指数累计下跌2.4%，跑输上证指数8.8个百分点。主要受制于实体融资需求疲弱、规模增长承压以及市场风险偏好收敛的影响。但随着净息差阶段性企稳、中收温和修复以及长线资金配置需求增强，银行板块具备估值修复潜力。 ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利展望 - **盈利增速有望边际提升**：净息差企稳、拨备计提力度平稳是核心改善因子，预计2026年银行盈利增速小幅回升。 - **城商行表现亮眼**：城商行规模增长快、资产质量稳定，预计继续领跑，如宁波银行、青岛银行、成都银行等。 - **国有行与股份行盈利承压**：国有行盈利增速稳步提升，但股份行仍处于小幅负增长区间。 ### 2. 规模与信贷增长 - **信贷增速放缓**：预计2026年信贷同比增速降至5.6%，延续“对公强、零售弱”的格局。 - **社融增速趋缓**：社融增量同比持平，增速降至7.7%，依赖政府债等直接融资。 - **非信贷资产支撑扩表**：银行通过非信贷资产增配抵补信贷增速下行压力。 ### 3. 净息差企稳 - **负债成本改善**：存款挂牌利率调降红利持续释放，高息定期存款集中到期重定价，推动负债成本改善。 - **资产端压力缓解**：贷款利率下行压力放缓，净息差季度环比提升，同比降幅收窄至5bp以内。 - **利率改革预期**：央行提及贷款利率定价基准多元化，或推动国内贷款利率定价机制改革。 ### 4. 非利息收入表现 - **中收温和修复**：受益于居民存款搬家趋势，财富管理相关中收表现改善，预计全年继续温和修复。 - **其他非息收入贡献下降**：市场利率箱体震荡，债市浮盈兑现空间有限，其他非息收入增速下降。 ### 5. 资产质量分析 - **整体保持平稳**：对公不良率继续改善，零售不良率仍需关注。 - **零售不良压力仍存**：主要受房价走势和居民收入预期影响，当前修复尚待观察。 - **信用成本可能微升**：拨备计提力度加大，不良生成率有所回升，但整体可控。 ## 关键信息 ### 6. 资金面分析 - **险资增配银行股**：一季度险资增持银行股，成为核心增配资金，配置股票占比提升。 - **被动基金与北向资金减持**：被动基金与北向资金减持银行股，但对板块影响有限。 - **估值处于历史低位**：银行板块PB估值不到0.7倍，处于近十年底部区间，具备修复空间。 ### 7. 投资建议 - **两条主线布局**： - **顺周期主线**：关注经济复苏加速带来的成长性绩优股，如宁波、杭州、江苏、常熟等区域城农商行。 - **高股息主线**：利率低位震荡，险资等长线资金偏好高股息资产，国有大行配置价值凸显。 - **板块具备稳健基本面和长线资金支撑**：估值底部明确，修复空间较大。 ### 8. 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能导致信贷增速大幅下滑，影响银行盈利。 - **政策效果不及预期**：可能加剧资产质量恶化风险。 - **市场波动加大**：影响银行板块的相对收益表现。 ## 总结 2026年银行板块面临信贷增速放缓、市场风险偏好收敛等压力，但净息差企稳、中收修复及长线资金配置需求增强，为板块提供支撑。城商行凭借规模增长和资产质量稳定表现优于其他类型银行。在估值处于历史低位、盈利有望边际改善的背景下，银行股具备估值修复潜力，建议关注顺周期与高股息两条主线。