> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年4月23日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年4月23日发布的白糖早报，主要分析白糖市场的供需、价格走势、库存情况及国际国内因素对市场的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **26/27榨季糖缺口**：预计为268万吨，显示国内需求与供给之间存在一定缺口。 - **25/26榨季全球糖市供应过剩**：预计为122万吨（ISO），较之前预估的163万吨有所下调。 - **Czarnikow**上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 - **Green Pool**预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，较25/26年度的274万吨有所减少。 - **USDA**预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需**：25/26年度国内食糖产量预计为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，结余变化为162万吨。 ### 2. 基差与库存 - **基差**：柳州现货价为5380元/吨，SR2609合约基差为-16元/吨，平水期货。 - **库存情况**：截至2026年2月底，25/26年度工业库存约581万吨，国储库存约700万吨。 ### 3. 进口动态 - **3月进口数据**：中国3月进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - **关税调整**：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。 - **进口成本**：2026年3月11日，配额内成本为4015元/吨，配额外成本为5100元/吨；进口原糖加工后完税成本受汇率波动影响较大。 ### 4. 国内价格与消费 - **国内食糖价格**：当前国内食糖价格在5500-6000元/吨区间。 - **消费旺季**：国内正值消费旺季，郑糖相对偏强。 ### 5. 市场预期 - **国际原糖价格**：预计低位反弹，受原油价格高位震荡及巴西甘蔗制乙醇产量挤压白糖产量影响。 - **中期关注**：厄尔尼诺天气导致干旱减产的预期。 - **短期走势**：主力09合约短期震荡上行，日内谨慎偏多思路。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 巴西糖产量可能下降。 - 泰国糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。 ### 利空因素 - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 重要提示 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 --- ## 数据来源 - 国内数据来源：大越期货、农村部 - 国际数据来源：ISO、StoneX、Czarnikow、Green Pool、USDA --- ## 附图说明 - **白糖09基差**：反映当前现货与期货价格之间的差距。 - **白糖05-09价差**：显示不同合约之间的价格差异，有助于判断市场趋势。 - **白糖仓单**：展示市场库存变化，影响价格波动。 - **进口糖浆及预混粉数量与价格**：反映进口情况及成本变化，对国内市场有重要影响。 --- ## 总结 综上所述，白糖市场在2026年4月23日呈现中性偏多的态势。国内供需平衡显示有缺口，但中长期缺口正在减少；国际原糖价格低位反弹，国内消费旺季支撑郑糖走势。同时，进口成本与利润的变化、厄尔尼诺天气预期、巴西产量变化等均是影响市场的重要因素。投资者需密切关注这些动态，以做出合理的投资决策。