20260514-国信证券-科锐国际-300662.SZ-2026Q1业绩延续高增_禾蛙平台与智能体望打开长期成长空间_7页_380kb

科锐国际（300662.SZ）总结

核心内容

科锐国际在2025年及2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，尤其在灵活用工和AI赋能业务方面表现突出。公司通过优化运营和技术创新，持续提升市场竞争力，并积极拓展海外市场。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司实现营收145.40亿元，同比增长23.35%；归母净利润3.14亿元，同比增长52.68%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长37.61%。2026年第一季度，公司营收37.89亿元，同比增长14.74%；归母净利润0.92亿元，同比增长59.00%。
• 灵活用工业务持续增长：2025年灵活用工业务营收138.51亿元，同比增长24%，成为主要增长驱动力。期末在册管理外包员工及兼职专家达5.31万人，累计派出人次达60.37万。
• 中高端人才访寻与技术服务增长明显：中高端人才访寻业务收入3.97亿元，同比增长6%；招聘流程外包业务收入1.05亿元，同比增长10%；技术服务收入0.91亿元，同比增长44%，显示公司业务多元化发展。
• 海外业务复苏：2025年海外业务营收24.88亿元，同比增长8%，显示出海外市场的改善。
• AI赋能提升效率：公司推出“禾蛙”平台及“Mira/Mina”智能体，平台注册合作伙伴突破20000家，累计交付岗位数达28300余个。AI技术的应用有助于提升招聘顾问效率，进一步推动业务增长。
• 费用率优化：公司期间费用率持续下降，销售费用率1.2%（-0.2pct），管理费用率1.9%（-0.5pct），研发费用率0.3%（-0.1pct），显示精细化运营成效显著。
• 利润增速高于收入增速：2025年归母净利润增速显著高于营收增速，净利率从2024年的1.7%提升至2025年的2.5%，公司盈利能力增强。
• 投资建议：公司业绩稳健增长，AI赋能业务有望打开长期增长空间，维持“优于大市”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.6/4.2/4.8亿元，对应PE分别为13.5/11.7/10.2倍。
• 现金分红：公司拟每10股派发现金红利2.3元（含税），合计派发现金4527万元，体现对股东回报的重视。

关键信息

财务数据概览

业务增长情况

• 灵活用工业务：2025年营收138.51亿元，同比增长24%，毛利率4.84%（-0.63pct）。
• 中高端人才访寻业务：2025年营收3.97亿元，同比增长6%。
• 招聘流程外包业务：2025年营收1.05亿元，同比增长10%。
• 技术服务业务：2025年营收0.91亿元，同比增长44%。
• 海外业务：2025年营收24.88亿元，同比增长8%，显示出复苏态势。

禾蛙平台进展

• 截至2026年第一季度末，禾蛙平台注册合作伙伴达20000家，同比增长23.4%。
• 平台累计交付岗位数达28300余个，同比增长88.9%。
• 公司正推进“Mira”智能体新版本（Mina）上线，并计划在第二季度推出海外版本及国内移动端新版本。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为3.6/4.2/4.8亿元。
• 估值：按最新市值计算，对应2026-2028年PE分别为13.5/11.7/10.2倍。

风险提示

• 宏观经济承压。
• 行业竞争加剧。
• 大客户流失风险。
• AI商业落地风险。
• 政策变化风险。

估值与财务指标

其他重要信息

• 投资评级标准：公司股价表现优于市场代表性指数10%以上为“优于大市”。
• 分析师声明：分析师保证数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不直接受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。