> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械：海外市占率提升，国内周期反转上行 ## 核心内容概述 2025年工程机械行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达35%，其中核心零部件和部分主机厂业绩显著增长。2026年行业展望显示，海外市场因“一带一路”需求旺盛和欧美市场景气改善而持续增长，国内挖机与非挖板块更新周期逐步启动，行业整体进入上行通道。 --- ## 主要观点 ### 1. 2025年工程机械行业表现 - **股价表现**：2025年工程机械板块上涨35%，跑赢沪深300指数18%，跑赢机械板块6%。 - **主要品类销量增长**：挖机销量增长17%，履带起重机增长30%，叉车增长13%，汽车起重机增长1%。 - **主机厂业绩**：五大主机厂2025年前三季度归母净利润增速普遍为正，其中三一重工达47%，恒立液压达16%。 - **核心零部件**：恒立液压、艾迪精密、长龄液压等核心零部件企业涨幅显著，其中恒立液压涨幅达111%。 ### 2. 2026年行业展望 #### 海外市场展望 - **“一带一路”需求旺盛**：2025年“一带一路”区域出口额同比增长20%，占总出口额的66%。 - **欧美市场改善**：欧美步入降息周期，下游需求有望复苏。 - **海外市占率提升**：徐工机械、三一重工、中联重科等龙头公司海外市占率持续上升，毛利率高于国内。 #### 国内市场展望 - **挖机更新周期启动**：2015年为上轮周期底点，2026年国内更新周期有望逐步上行。 - **非挖板块复苏**：工程起重机、混凝土机械等非挖品类更新周期逐步启动，受益于风电、核电等新兴需求。 - **电动化趋势**：电动装载机和电动搅拌车渗透率提升，带动内销增长。 --- ## 关键信息 ### 1. 行业增长驱动因素 - **海外增长**：得益于“一带一路”基建需求和欧美市场复苏，工程机械出口持续增长。 - **国内复苏**：农林、市政、水利等需求推动小微挖增长，大挖及超大挖需求因矿山和基建项目增长。 - **电动化趋势**：电动装载机和电动搅拌车因运营成本低，推动混凝土机械和起重机需求增长。 ### 2. 市场规模预测 - **全球市场规模**：2024年全球工程机械市场规模达2135亿美元，预计2030年将达2961亿美元，CAGR为5.6%。 - **核心市场增长**：2024-2030年，全球工程机械核心市场（包括挖掘机、装载机、起重机械等）CAGR为6.4%。 - **新兴市场增速**：预计2024-2030年新兴市场CAGR为7.9%，其中“新兴亚洲”将成为建筑业增速最快的区域。 ### 3. 主要企业表现 - **主机厂**：三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份等五大主机厂2025年前三季度归母净利润增速普遍为正，其中三一重工增长最快。 - **核心零部件**：恒立液压、艾迪精密、长龄液压等公司受益于挖机周期回暖和人形机器人需求，业绩显著增长。 - **叉车企业**：杭叉集团、安徽合力等叉车企业受益于电动化趋势和海外需求，股价表现良好。 --- ## 投资建议 - **重点推荐**：恒立液压、中联重科、徐工机械、三一重工、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份等公司。 - **估值提升**：收入结构优化、资产质量改善、盈利能力提升，预计估值将逐步上行。 --- ## 风险提示 - **基建、地产投资不及预期**：可能影响工程机械内需增长。 - **制造业、物流业恢复不及预期**：可能拖累行业整体表现。 - **海外贸易摩擦风险**：可能影响出口增长。 --- ## 总结 2025年工程机械行业在挖机和非挖板块内销复苏、出口增长的推动下表现良好，2026年行业有望继续增长，主要受益于“一带一路”需求扩张、欧美市场景气改善以及国内更新周期启动。核心零部件企业受益于周期反转和电动化趋势，业绩显著提升。建议重点关注恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科等龙头企业，同时警惕行业风险。