> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容概述 锌市场近期呈现震荡格局，受到矿端、冶炼端和消费端多重因素影响。整体来看，锌价上涨但消费疲软，国内冶炼厂利润承压，而海外库存持续去库，资金集中度高，对锌价形成潜在压力。交易策略建议关注资金面影响，逢低分批布局多单，期权方面暂观望。 --- ## 主要观点 ### 1. **矿端供应紧张** - 国内锌精矿加工费持续下调，TC均价降至-1550元/金属吨。 - 进口锌精矿市场报盘增加，但因冶炼厂优先采购国产矿，成交有限。 - 国内锌精矿产量7月环比下降1.7%，预计8月产量将环比增长2.22%。 - 国内冶炼厂原料库存环比减少0.2天至18天，港口库存减少3.6万吨至24.4万吨。 ### 2. **冶炼利润承压** - 当前冶炼厂不含副产品的利润亏损约4550元/吨，含副产品亏损约30元/吨。 - 若冶炼厂亏损扩大，可能面临减产风险，8月国内精炼锌产量或不及预期。 - 海外矿山受干扰因素影响，部分减产，但有望逐步恢复。 ### 3. **消费端疲软** - 下游采购情绪低迷，仅维持刚需采购。 - 国内终端消费受淡季影响未见明显好转。 ### 4. **库存变化** - 国内锌锭库存持续减少，截至8月13日为26.43万吨。 - 海外LME库存处于低位，持续去库，且0-3月Back结构扩大。 - 需关注海外库存变化及资金对锌价的影响。 ### 5. **进出口动态** - 1-6月国内精炼锌累计净进口3.88万吨，出口量增长显著。 - 6月进口量因哈锌保税监管场所进出境增加，而出口主要流向东南亚。 - 出口盈利有限，但出口量增加有助于缓解国内供应过剩。 --- ## 关键信息 ### 1. **锌精矿供应** - **全球产量**：1-5月全球锌精矿产量同比微降0.06%，海外产量增长0.26%，中国产量下降0.74%。 - **5月产量**：全球产量104.8万吨，环比+3.94%；海外产量69.3万吨，环比+2.93%；中国产量35.5万吨，环比+5.97%。 - **7月产量**：中国锌精矿产量34.65万吨，环比-1.7%，同比-0.09%。 ### 2. **精炼锌产量与消费** - **全球产量**：1-5月全球精炼锌产量同比+3.52%，消费量同比+2.58%，呈现过剩。 - **5月数据**：全球产量115.02万吨，环比-1.8%；消费量114.15万吨，环比+1.21%。 - **中国产量**：1-5月产量295.9万吨，同比+7.44%；5月产量62.4万吨，环比-0.32%，同比+8.71%。 - **海外产量**：1-5月产量278.27万吨，同比-0.34%；5月产量52.62万吨，环比-3.5%，同比-7.44%。 ### 3. **市场数据** - **现货升水**：主流消费地基差情况显示市场对主力月的升水。 - **LME库存**：持续去库，注销仓单占比变化反映市场流动性。 - **沪锌成交与持仓**：显示市场活跃度，需结合资金流向判断趋势。 ### 4. **产业开工情况** - 国内冶炼厂7月开工率81.88%，分规模来看，大型企业开工率81.96%，中型企业85.93%，小型企业72.4%。 - 下游企业如镀锌、锌合金、氧化锌开工率受利润影响，存在调整可能。 --- ## 交易策略建议 ### 单边策略 - **多单布局**：鉴于锌价上涨及国内冶炼厂利润承压，建议逢低分批布局多单。 - **风险提示**：需警惕资金面影响，尤其海外LME库存低位及资金集中度高可能推高锌价。 ### 期权策略 - **暂观望**：当前市场波动性较低，期权策略建议暂不操作，等待更明确的信号。 --- ## 其他相关数据 ### 1. **地产建设数据** - 房地产开发投资及施工、竣工面积数据反映房地产行业活跃度。 - 商品房销售面积及待售面积显示市场供需关系。 ### 2. **基建投资** - 基建投资主要板块（电力、交通、水利等）走势显示政策对锌消费的潜在支撑。 ### 3. **汽车与白电** - 汽车产量（含新能源）及白电产量（冰箱、空调、洗衣机）数据反映锌消费端的结构性变化。 - 汽车出口季节性影响锌需求，需关注出口数据变化。 --- ## 免责声明与风险提示 - 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应独立判断，自行承担投资风险。 - 银河期货保留所有权利，未经许可不得复制或传播。