20250626-银河期货-2025年有色市主导因素分析和价格预测_全球经济续写下行周期_矿供应奠定有色市场基调_58页_3mb
报告摘要
- 全球经济下行周期延续，矿供应成为有色金属市场的核心主导因素。
- 铜价长期走势呈震荡上移，2025年预计维持大区间震荡，价格区间支撑位可能在7800-8900美元区间，主要波动因素包括成本和美元指数。
- 铜矿供应增长维持高位，2025年增速约3.55%，但冶炼产能扩张可能导致供需失衡，过剩风险逐步显现。
- 铝、氧化铝、锌因边际供需改善和成本下移，成为2025年做空重点品种；其中氧化铝受海外价格引领影响较大，进口利润收缩可能导致国内价格承压；锌则受冶炼厂新增产能和矿端供应影响，呈现供需两难局面。
- 美国经济和中国政策导向是价格波动关键变量，降息预期未达预期或政策组合拳推出，可能影响金属供需动态平衡。
- 2025年全球供需平衡预计铜消费增速放缓至3.08%，风光和新能源汽车对铜消费的拉动作用逐步下降，贡献率降至0.63个百分点。
- 矿业项目投产和爬产进度超预期，叠加自然灾害和技术干扰，锌精矿实际增量预计低于预期，供需转向宽松。
- 特朗普政策强调减税及能源政策，可能通过财政刺激和贸易措施影响全球经济预期，间接作用于金属市场。
- 铝产业链受几内亚矿产增量影响，氧化铝过剩逼仓风险加剧，铝价主要波动因素转向供需平衡和边际成本。
- 2025年金属价格预测偏谨慎，建议围绕矿端供给、经济政策和能源转型三个维度进行策略布局，重点做空过剩品种是主要交易方向。
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