> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档总结：2026年08月25日操作评级分析 ## 核心内容概述 本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大能源品种，由隋晓影首席分析师与多位中级分析师共同撰写。报告主要分析各品种在当前市场环境下的基本面情况及操作建议，结合地缘政治与供需格局，给出投资策略方向。 ## 各品种分析总结 ### 原油 - **评级**：★★★（三颗星） - **基本面**：Q3原油市场延续去库格局，供需偏紧对油价形成底部支撑。 - **市场动态**：美国对伊朗实施新一轮广泛制裁，涵盖航运、石油贸易、数字资产等领域，地缘局势升级。 - **操作建议**： - 当前油价已积累一定涨幅，高位波动风险上升。 - 建议淡化单边方向判断，利用期权工具管理波动率暴露。 - 若地缘局势持续僵持，可关注下游能化品的补涨机会，优先选择低库存、开工受限品种。 ### 沥青 - **评级**：★★★（三颗星） - **基本面**：供需双弱，但库存处于历史低位。 - **市场动态**：国内炼厂开工率维持历年同期低位，9月排产计划环比下滑，同比降幅超40%。 - **操作建议**： - 需求端略有改善，样本炼厂出货量环比小增，年初以来累计出货量同比降幅收窄。 - 供应收缩与低库存支撑价格，建议逢回调分批买入。 ### 燃料油 & 低硫燃料油 - **高硫燃料油**： - **评级**：★★★（三颗星） - **基本面**：核心矛盾仍为供应缺口，地缘因素制约中东及俄罗斯货源恢复。 - **市场动态**：夏季发电旺季接近尾声，需求端存在边际转弱预期。 - **操作建议**：若局势出现明显降温，高硫燃料油面临较大压力，需警惕。 - **低硫燃料油**： - **评级**：★★☆（两颗星） - **基本面**：成品油裂解维持高位，持续分流低硫调油组分。 - **市场动态**：亚洲市场仍偏紧，价格具备一定韧性。 - **操作建议**：短期价格受成本端支撑，但进一步上行驱动有限，整体跟随原油波动。 ### 液化石油气（LPG） - **评级**：★★☆（两颗星） - **基本面**：成本主导，短期盘面预计偏强震荡。 - **市场动态**： - 美国对伊朗制裁导致海峡航运受限，能源供应链受损。 - 国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量有所增长。 - 燃烧需求疲软，但化工需求维持增长，下游开工环比提升。 - **操作建议**： - 前期到港量增加，港口库存高位，炼厂库存不高。 - 部分资金出现高位离场，建议前期多单减仓。 ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨。 - **绿色星级**：预判趋势性下跌。 - **★☆☆**：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。 - **★★☆**：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。 - **★★★**：趋势更加明确，当前具备投资机会。 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。 ## 免责声明 - 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其机构或个人客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。 - 客户应自行判断并承担投资风险。 - 报告版权归属国投期货有限公司，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。 ```