20260414-浙商证券-卓越睿新-02687.HK-卓越睿新深度报告_自研基模+百校数据语料+AI_Agent赋能教育行业_14页_815kb

卓越睿新（02687）深度报告总结

核心内容

卓越睿新是一家专注于高等教育机构教学数字化解决方案的提供商，其产品和服务覆盖教学、学习、练习、考试、评估和管理等所有教育环节，致力于推动教育资源的广泛分布与教学成果的提升。

主要观点

• 政策支持：2026年4月10日，教育部等五部门印发《“人工智能+教育”行动计划》，明确将AI技术与教育全环节融合，推动智慧教育新形态，教学信息化成为核心增长点。
• 市场前景：中国高等教育信息化市场规模在2024年已达1240亿元，预计2029年将增长至1820亿元，其中教学信息化板块增长最快，预计2029年市场规模将达692亿元，五年复合增长率达14.3%。
• 技术优势：公司依托自研AI大模型，构建了具备规模效应与过程可控性的核心引擎，并拥有专属的高等教育行业数据资产，形成难以复制的数据壁垒。
• 产品创新：公司推出知识图谱、虚拟仿真等创新产品，推动AI技术在教学场景中的应用，其中知识图谱服务2025年实现收入5.735亿元，同比增长68.5%，占总收入比例提升至59.2%。
• 客户覆盖：公司客户覆盖全国，2025年服务客户达1,797家，灯塔客户贡献收入3.01亿元，同比增长21.3%，单客收入达138.8万元，客户粘性高。

关键信息

产品与服务

• 数字化教学内容服务：覆盖教育部认可的12个学科门类及92个专业，2025年收入占比达85.8%。
• 数字化教学环境服务：包括AI云LMS、数字化教室建设等，2025年收入占比为14.2%。
• AI知识图谱服务：2025年交付量达10,386份，同比增长122.4%，客户数量从732家增至1,125家。
• 全链路超级智能体交互体系：覆盖教学全场景，实现从知识服务到任务执行的闭环，支持多模态输入及实时视频对话，提供个性化学习引导与教学管理支持。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为13.46亿元、19.26亿元、26.86亿元，同比增速分别为38.81%、43.15%、39.44%。
• 估值：2026年PS为6.99倍，2027年为4.88倍，2028年为3.50倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争与技术迭代风险：需持续投入资源以保持产品相关性与技术竞争力。
• 网络安全与数据合规风险：业务高度依赖IT系统，面临数据泄露与安全事件的风险。
• 人工智能监管与行业声誉风险：需符合日益严格的AI监管要求，避免因合规问题影响业务发展。

业务优势

• 自研AI大模型：具备数据层、算法层、评测层全面优势，支持多场景应用。
• 专属数据资产：积累大量专业教学数据，形成数据壁垒，提升模型的专业性与可靠性。
• 多维场景化应用：支持不同教学场景的智能体策略切换，实现教学内容、事务管理、实习实训等全流程覆盖。
• 头部客户驱动：灯塔客户与高价值客户数量持续增长，巩固公司市场地位。

财务数据

股票走势图与客户分布

• 股票走势图：图表显示公司股价波动情况，但未提供具体分析。
• 客户覆盖度：公司在全国95个城市设有251个客户服务和支持中心，覆盖中国大部分地区。

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 评级标准：基于报告日后6个月内，公司股价表现优于沪深300指数20%以上。

分析师信息

• 刘雯蜀：执业证书号 S1230523020002，邮箱 liuwenshu03@stocke.com.cn
• 郑毅：执业证书号 S1230524070002，邮箱 zhengyi@stocke.com.cn