> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外资观点总结：金价年底有望突破5000美元/盎司 ## 核心内容 本文为方正证券研究所2026年8月26日发布的报告，主要分析当前债市、A股、美股、美债、美元、港股、黄金及其他大类资产的市场走势与机构观点。重点聚焦于黄金价格的上涨逻辑与预期，指出金价在多重因素支撑下有望年底突破5000美元/盎司。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市走势分析 - **短期走势**：债市短期或维持震荡偏强格局，机构观点呈现“多空分化”。 - **偏多机构**（约17%）：认为7月经济数据偏弱、央行适度宽松政策及机构需求旺盛对债市形成支撑。 - **中性机构**（约78%）：认为当前政策落地时间与规模尚不明确，债市将维持低位震荡，需等待基本面与政策进一步验证。 - **偏空机构**（约4%）：担忧政府债供给放量与月末资金面趋紧，可能对债市形成压力。 - **债市策略建议**：建议维持中性偏积极久期，以中短端高等级票息策略打底，长端逢调整增配并灵活参与波段。 ### 2. A股走势分析 - **短期**：A股短期中性震荡，受美债长端收益率高位波动、市场增量资金不足及国内经济数据偏弱等因素影响。 - **中期**：随着中报业绩逐步兑现，市场有望由估值驱动切换至盈利驱动，风险偏好持续改善。 ### 3. 美股走势分析 - **短期**：美股处于高位震荡阶段，市场对盈利增长与估值水平的博弈激烈。 - **中期**：AI企业盈利及云业务ROI仍处于较高水平，科技股基本面支撑仍在，美股有望维持中期上行趋势。 ### 4. 美债走势分析 - **短期**：美债短期中性偏空，长端收益率受财政赤字、AI企业发债挤占需求及油价推升通胀预期影响，维持高位震荡。 - **中期**：美债预计维持震荡格局，政策路径尚不清晰，收益率高位对财政扩张形成反向约束，但增长压力又限制利率上行空间。 ### 5. 美元走势分析 - **短期**：美元短期中性偏空，受美欧经济差收敛、欧央行加息预期升温及日元走强影响，美元利差优势受到削弱。 - **中期**：美元维持中性，市场可能继续交易“财政主导下的弱美元”。 ### 6. 港股走势分析 - **短期**：港股短期中性偏多，受益于南向资金流入及美元下行。 - **中期**：港股中性，美债收益率高位对成长板块估值形成压制，美联储加息预期尚未完全消退。 ### 7. 黄金走势分析 - **短期**：黄金价格突破4400美元/盎司，受美元走软、央行购金、去美元化及财政赤字等因素支撑。 - **中长期**：多家机构认为，金价仍有上升空间，预计年底有望突破至5000美元/盎司，甚至达到5400美元/盎司。 - **风险提示**：短期面临获利回吐压力，若美债收益率阶段性回升或美元反弹，金价可能回调。 --- ## 关键信息 ### 1. 黄金支撑因素 - **美元信用走弱**：美元走软为黄金提供支撑。 - **财政赤字担忧**：美国财政赤字扩大，政府借贷压力增加。 - **央行购金**：全球央行购金规模增加，推动黄金需求。 - **地缘政治风险**：美伊紧张局势升级，油价上涨，推升通胀预期，增强黄金避险属性。 ### 2. 美国财政部干预效果 - **短期影响**：财政部增加债券回购规模，推动长端收益率小幅下行。 - **长期影响**：由于回购规模有限，难以根本改变市场对财政赤字与通胀的担忧，收益率仍维持高位震荡。 ### 3. 债市情绪与资金面 - **情绪面**：上周债市情绪较前周回升，指数均值0.6327。 - **杠杆率**：平均杠杆率105.8%，小幅下行。 - **资金面**：FR007\_IRS\_3M和FR007\_IRS\_1Y周均值稳定于1.44%和1.42%。 ### 4. 其他大类资产分析 - **原油**：短期中性，中期中性。地缘风险支撑油价，但库存增加与需求走弱限制上行空间。 - **工业金属**：铜、锌因供应偏紧及弱美元获得阶段性支撑，但传统需求不足，吸引力弱于贵金属。 - **人民币**：短期中性偏多，受益于美元走弱及国内政策环境。 --- ## 风险提示 - 宏观政策超预期 - 政府债供给超预期 - 流动性超预期 --- ## 机构销售信息 - **方正证券研究所**：提供专业研究服务，联系方式包括多个地区（北京、上海、深圳、广州、长沙等）的销售团队。 - **销售人员信息**：包括姓名、电话、邮箱等详细联系方式，便于投资者对接。 --- ## 评级说明 - **公司评级**：包含“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“减持”等。 - **行业评级**：同样分为“推荐”、“中性”、“减持”。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。 --- ## 总结 本文综合分析了当前债市、A股、美股、美债、美元、港股及黄金等大类资产的市场走势与机构观点，指出黄金在多重因素支撑下有望年底突破5000美元/盎司，但短期面临回调风险。债市短期维持震荡格局，A股中长期偏积极，美股中期上行趋势仍存，美债维持高位震荡。投资者应关注政策走向、经济数据及市场流动性变化，合理配置资产，灵活把握交易机会。