“学海拾珠”系列之一百九十三：本地同行对股利支付决策的影响-240620-华安证券-28页_2mb

本地同行对股利支付决策的影响：实证研究发现

摘要：本文基于1980-2018年美国上市公司数据，研究发现公司股利支付决策受到同地区（CSA）不同行业同行公司支付选择的显著影响。本地同行效应表现为：同行股利增加（减少）比例每增加一个标准差，目标公司股利增加（减少）概率平均提升101%（49%）。重要结论包括：1）本地同行效应对股利决策的影响在经济和统计上均显著；2）该效应与本地股息客户群（零售投资者、机构税收客户、代理成本客户）的需求偏好相关；3）时间趋势显示，2010年后本地同行效应显著增强；4）股票回购决策不受本地同行影响。

文章采用工具变量法解决反射问题，通过安慰剂测试、地理邻近性测试等稳健性检验，确保结果可靠性。研究强调，企业股利决策不仅受行业同行影响（如Adhikari等），还需考虑本地同行效应，这对投资分析和企业战略具有重要启示。文献基于历史数据与海外研究，不构成投资建议。