> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2025年及26Q1总结：成长提速，需求修复 ## 核心内容概览 食品饮料行业在2025年及2026年第一季度表现出复苏与成长并行的趋势，整体需求逐步改善，部分公司通过大单品培育、渠道拓展及成本优化实现业绩显著提升。 ## 主要观点 - **零食板块**：整体收入增长放缓，但26Q1显著改善，主要得益于春节错期及核心大单品的推动。部分公司如洽洽食品、西麦食品、有友食品表现突出，毛利率与净利率逐步修复。 - **乳制品板块**：行业需求回暖，利润弹性释放明显，尤其是低温奶及奶酪等细分品类。伊利股份、新乳业、天润乳业等龙头企业表现优异，毛利率与净利率持续提升。 - **饮料板块**：淡季平稳过渡，26Q1因提前备货及节日效应增长显著。东鹏饮料、香飘飘、养元饮品等龙头公司增长强劲，毛利率与净利率有所改善。 - **保健品板块**：整体营收与利润承压，但26Q1出现修复迹象。行业竞争激烈，部分企业因减值影响业绩下滑，监管趋严背景下，龙头有望加速市场占有率提升。 ## 关键信息 ### 一、零食板块 - **2025年营收**：523.3亿元，同比-4.7% - **26Q1营收**：163.9亿元，同比+13.6% - **25Q4营收**：134.3亿元，同比-12.1% - **2025年净利润**：16.9亿元，同比-46.3% - **26Q1净利润**：9.8亿元，同比+56.9% - **25Q4净利润**：2.2亿元，同比-63.7% - **2025年毛利率**：28.6%，同比-1.3pct - **26Q1毛利率**：28.9%，同比+0.6pct - **25Q4毛利率**：27.6%，同比+0.4pct - **2025年净利率**：3.2%，同比-2.5pct - **26Q1净利率**：6.0%，同比+1.7pct - **25Q4净利率**：1.6%，同比-2.3pct ### 二、乳制品板块 - **2025年营收**：1793.5亿元，同比+0.02% - **26Q1营收**：510.7亿元，同比+4.9% - **25Q4营收**：412.6亿元，同比-2.2% - **2025年净利润**：118.9亿元，同比+29.4% - **26Q1净利润**：59.1亿元，同比+11.0% - **25Q4净利润**：1.4亿元，同比+105.4% - **2025年毛利率**：30.5%，同比+0.3pct - **26Q1毛利率**：33.4%，同比+0.1pct - **25Q4毛利率**：28.1%，同比+0.3pct - **2025年净利率**：6.5%，同比+1.5pct - **26Q1净利率**：11.6%，同比+0.5pct - **25Q4净利率**：0.0%，同比+6.1pct ### 三、饮料板块 - **A股2025年营收**：462.4亿元，同比+6.5% - **26Q1营收**：142.7亿元，同比+19.6% - **25Q4营收**：113.0亿元，同比+0.3% - **A股2025年净利润**：74.7亿元，同比-0.9% - **26Q1净利润**：28.3亿元，同比+29.4% - **25Q4净利润**：12.9亿元，同比-33.4% - **A股2025年毛利率**：41.6%，同比+0.1pct - **26Q1毛利率**：44.0%，同比+2.2pct - **25Q4毛利率**：40.3%，同比-1.4pct - **A股2025年净利率**：16.1%，同比-1.3pct - **26Q1净利率**：19.9%，同比+1.5pct - **25Q4净利率**：11.1%，同比-6.1pct - **H股2025年营收**：1996.8亿元，同比+0.9% - **25H2营收**：966.1亿元，同比+1.2% - **H股2025年净利润**：248.4亿元，同比+22.1% - **25H2净利润**：119.4亿元，同比+30.4% ### 四、保健品板块 - **2025年营收**：230.5亿元，同比-1.5% - **26Q1营收**：57.8亿元，同比+1.4% - **2025年净利润**：8.9亿元，同比-47.2% - **26Q1净利润**：6.5亿元，同比-25.8% - **25Q4净利润**：-13.3亿元，同比-336.2% - **2025年毛利率**：42.0%，同比-0.5pct - **26Q1毛利率**：44.5%，同比-0.8pct - **25Q4毛利率**：37.9%，同比-1.4pct - **2025年净利率**：2.1%，同比-4.4pct - **26Q1净利率**：11.0%，同比-4.1pct - **25Q4净利率**：-32.0%，同比-24.0pct ## 投资建议 - **复苏主线**：乳制品行业供需两端改善，β弱修复可期，推荐关注伊利股份、新乳业、三元股份、天润乳业等。 - **成长主线**：零食、饮料及α个股表现亮眼，推荐关注西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉等。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 大单品推广不及预期 - 原材料成本超预期上涨 - 食品安全问题