> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍周报总结 ## 核心内容 本周镍市场整体呈现弱稳运行态势，资源端、期现市场、成本端及供需平衡等方面均有详细分析，整体来看，镍市场仍面临过剩和高库存的压制，估值承压。 ## 主要观点 - **镍矿市场**：本周镍矿市场延续分化运行，低品位矿继续承压，中品位矿价格逐步企稳。菲律宾矿库存回升，印尼矿价格回落，但供应收紧预期仍对矿价形成支撑。 - **镍铁市场**：镍铁市场弱稳运行，高镍铁成交冷清，主流报价未明显调整。终端不锈钢消费处于淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，现货价格存在明确上限。 - **中间品市场**：镍中间品价格小幅回升，但计价系数整体偏弱。MHP和高冰镍供需双弱，转产预期未明显改善。 - **精炼镍市场**：沪镍主力合约价格偏弱，周跌幅达1.12%，价格维持在12.5万—13.5万元区间。印尼RKAB仍是短期最大变量，若配额收紧，或对镍价形成支撑。 - **库存与需求**：国内和全球显性库存维持高位，需求端不锈钢消费淡季，新能源三元需求虽有改善，但不足以消化纯镍增量。 - **硫酸镍市场**：硫酸镍生产利润率近期有所下滑，下游三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主。 - **供需平衡**：全球原生镍供需缺口持续扩大，但印尼RKAB配额的不确定性成为关键变量。中国精炼镍产量略有下降，而印尼产量持续增长，全球原生镍供应量增加。 ## 关键信息 ### 1. 镍矿市场 - **菲律宾矿**：港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿跌势放缓。 - **印尼矿**：火法矿现货价格企稳，湿法矿维持低升水成交。7月RKAB修订处于申报审核阶段，新增配额尚不明确。 - **印尼镍铁产量**：7月环比增0.11万吨至13.81万吨，国内镍铁产量维持在2.8万吨。 - **印尼MHP与冰镍产量**：7月MHP产量小幅回升至3.8万吨，冰镍产量维持在3.1万吨。 ### 2. 期现市场 - **沪镍主力合约**：截至8月14日，收报127040元/吨，较上周上涨2.62%。 - **升贴水**：进口镍升贴水维持偏低水平，LME 0-3升贴水持续下跌，反映现货宽松。 - **库存**：全球精炼镍显性库存报38.1万吨，国内库存11.8万吨，LME库存26.5万吨。 ### 3. 成本端 - **镍矿价格**：印尼1.6%品位矿价格回落至64.9美元/吨，湿法矿价格维持在29美元/吨。 - **精炼镍成本**：国内精炼镍分原料生产成本和分工艺生产利润率均有所波动，但整体成本支撑仍存在。 ### 4. 硫酸镍市场 - **产量与进口**：中国硫酸镍产量及净进口量有所波动，印尼NPI产量持续增长。 - **利润率**：硫酸镍生产利润率近期下滑，下游三元前驱体需求未明显改善。 ### 5. 供需平衡 - **全球原生镍供需缺口**：2026年Q1缺口为1.6万吨，Q2为0.7万吨，Q3为0.5万吨，Q4为2.8万吨。 - **精炼镍供需缺口**：2026年Q1缺口为1.7万吨，Q2为1.0万吨，Q3为1.2万吨，Q4为2.5万吨。 - **全球FeNi消费量**：2026年Q1消费量为5.8万吨，Q2至Q4维持在5.8万吨水平。 - **全球电池消费量**：持续增长，2026年Q4达到21.5 GWh。 ## 风险提示 - **上行风险**：印尼RKAB重新收紧。 - **下行风险**：新增配额正式落地及库存进一步累积。 ## 研究报告声明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源，力求精确与客观。 - 本报告不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估交易策略。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。 - 研究报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。