> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # RU周报20260320总结：稳供应与弱宏观并行，天胶弱势运行 ## 核心观点 - **观点**：天然橡胶价格下跌空间有限，在[16200]价位存在支撑。 - **合约**：RU2605。 - **逻辑**：在旺产季背景下，胶价上方压力较强，但中长期供需偏强，价格中枢预期延续小幅上移趋势，整体空间相对有限。 ## 主要观点 - **需求端**：当前橡胶需求主要受到宏观因素影响，如计价降息预期减弱和高油价带来的衰退预期，导致胶价走弱。 - **供给端**：国内橡胶供应正常，但厄尔尼诺出现概率增加可能对供给产生扰动预期。东南亚主产区仍是全球主要供应地，2026年1月全球天然橡胶产量同比增加2.2%，消费量同比增加1.4%。 - **市场情绪**：尽管有需求复苏迹象，但实际需求恢复仍需时间，市场整体处于整固期。 ## 关键信息 ### 1. 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|----------------|------------------------------------|----------|----------------------------------------|----------------|--------|-------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 已有充足成品胶库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权、买入看跌期权 | ru2605C18500 | 卖出 | 50 | 300 | | | 贸易商（采购管理） | 采购管理 | 尚未建立贸易库存或已签订供货协议 | 空 | 直接买入期货头寸、买入看涨期权 | ru2605 | 买入 | 50 | 16000 | | | 贸易商（库存管理） | 库存管理 | 已有较多贸易库存，担心价格下跌 | 多 | 直接盘面抛空、买入看跌期权 | ru2605 | 卖出 | 50 | 18000 | | | 终端客户（采购管理） | 采购管理 | 需要橡胶原料，担心价格上涨 | 空 | 直接买入期货头寸、买入看涨期权 | ru2605 | 买入 | 50 | 16000 | | | 终端客户（库存管理） | 库存管理 | 已有较多库存，担心价格下跌 | 多 | 直接盘面抛空、买入看跌期权 | ru2605 | 卖出 | 50 | 18000 | | ### 2. 关注数据 - **国内胶种进口数据**：2026年1月中国天然橡胶进口量64.5万吨，环比减少19.72%，同比增加9.61%。 - **国内天胶库存变化**：截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.13%。 - **国内外主产区割胶情况及原料价格**：关注泰国、印尼、越南等主产区的原料供应情况，以及原料价格波动。 - **宏观政策变动**：需关注宏观政策对需求端的潜在影响。 - **相关胶种表现**：关注全乳胶、泰混、泰标、越南3L等胶种的价格和价差变化。 ### 3. 供应端 - **东南亚主产区**：泰国1月出口量37.23万吨，环比下降16.53%，同比减少8.64%；越南1月出口量20.50万吨，环比下降14.12%，同比减少13.88%。 - **国内产区**：海南处于停割期，预计20-22号恢复开割；云南版纳产区尚未大面积开割，预计近期恢复。 - **原料价格**：关注泰国胶水、杯胶及国内SCR WF的供应情况。 ### 4. 下游需求 - **轮胎行业**：半钢胎样本企业产能利用率79.32%，全钢胎样本企业产能利用率72.21%，均环比小幅提升。 - **汽车配套市场**：乘用车和商用车销量数据反映终端需求情况，但需求恢复仍需时间。 - **物流需求**：公路货运周转量和物流业景气指数反映需求传导情况。 ### 5. 库存情况 - **中国天胶社会库存**：截至2026年3月15日，社会库存136.49万吨，环比下降1.13%。 - **深色胶库存**：92.1万吨，环比下降1.34%。 - **浅色胶库存**：44.39万吨，环比下降0.68%。 - **青岛保税库存**：环比下降0.42%。 - **一般贸易库存**：云南下降4.17%，越南10下降5.45%。 ## 价差与基差 - **RU价差**：5-9月间价差维持back结构，当前价差约100元/吨。 - **基差**：全乳现货基差在05合约-200~250元/吨区间；混合胶基差关注非标基差变化。 ## 合成橡胶 - **价格**：合成橡胶价格受原料成本影响，存在替代效应但量级有限。 - **价差与利润**：关注全乳-丁苯、全乳-顺丁等价差及加工利润变化。 ## 图表说明 - **供应端图表**：包括ANRPC产量预测、泰国、印尼、越南出口及进口数据。 - **需求端图表**：轮胎行业产能利用率、库存周转天数、汽车销量及物流指数。 - **库存图表**：中国天胶社会库存、深色胶库存、浅色胶库存、青岛地区库存。 - **价差与基差图表**：展示不同合约价差及基差变化。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不得用于商业用途，未经允许不得转发或引用。 - 浙商期货有限公司保留所有权利。