20230119-宏源期货-螺纹_热卷2301合约交割报告_8页_718kb

螺纹、热卷2301合约交割报告总结

一、核心内容概述

本次报告分析了螺纹与热卷2301合约的交割情况，包括交割价格、交割量、持仓变化及跨期策略表现，旨在为市场参与者提供交割背景与趋势解读。

二、螺纹2301合约交割分析

1. 交割价格与现货基差

• 交割结算价：4298元/吨
• 现货升水：较上海现货升水158元/吨，较天津现货升水128元/吨
• 升水原因：
  • 部分贸易商选择盘面进行冬储；
  • 钢厂冬储销售良好，产量较低；
  • 北方钢厂因亏损，铁水流向板卷类产品，导致厂内库存偏低，制作仓单动力不足；
  • 成材下游行业（如地产）政策利好支撑市场预期，成本端表现坚挺。

2. 交割量与持仓变化

• 交割量：4.86万吨，较2201合约有所增加，总量处于正常水平；
• 交割品性质：均为新制仓单，预计对市场冲击不大；
• 卖方：主要为钢厂，集中在惠龙港；
• 买方：以贸易商和投资公司为主，参与盘面冬储或正套操作。

3. 跨期策略表现

• 1-5正套价差：从12月中旬的-50元扩大至227元；
• 驱动因素：
  • 供应持续低位，厂内库存低于往年；
  • 钢厂冬储销售良好，卖方交割意愿不足；
  • 市场对旺季需求预期充分，支撑近月合约升水。

三、热卷2301合约交割分析

1. 交割价格与现货基差

• 交割结算价：4172元/吨
• 现货贴水：较上海现货贴水8元/吨，较天津现货贴水28元/吨
• 贴水原因：
  • 疫情对制造业影响较大，导致板卷类产品交割量偏大；
  • 买方席位较为分散，以贸易企业为主。

2. 交割量与持仓变化

• 交割量：15.9万吨，较HC2201合约大幅增加，总量仍处于历史偏高水平；
• 交割仓库：主要集中在玖隆物流；
• 卖方：以生产企业为主；
• 买方：以贸易商为主，持仓相对分散。

3. 跨期策略表现

• 1-5正套价差：平均价差低于往年同期，12月价差均值走弱；
• 表现原因：
  • 产量下降主要体现在螺纹，热卷产量高于2021年同期；
  • 外需回落叠加制造业增速放缓，市场对板卷类产品需求预期下降；
  • 社会库存处于近年同期高点，抑制了正套策略表现。

四、主要观点与关键信息

1. 螺纹2301合约交割特点

• 交割价显著高于现货，形成升水；
• 交割量较前一年有所增加，但总体仍属正常水平；
• 供应端偏紧，钢厂库存压力小，导致仓单制作动力不足；
• 正套策略表现强劲，主要受需求预期支撑。

2. 热卷2301合约交割特点

• 交割价与现货基本持平，处于正常水平；
• 交割量大幅增加，反映市场活跃度；
• 交割主要由生产企业完成，买方以贸易商为主；
• 正套策略表现不佳，与需求预期偏差及高库存有关。

3. 市场影响因素

• 政策利好：地产等下游行业政策持续释放，支撑市场预期；
• 疫情冲击：对制造业影响较大，导致热卷交割量偏高；
• 供应变化：螺纹供应持续低位，热卷供应相对稳定；
• 库存水平：螺纹厂库偏低，热卷社会库存偏高，影响交割策略表现。

五、结论

螺纹与热卷2301合约交割反映出当前市场在宏观政策与供需格局下的不同表现。螺纹因供应紧张和强预期支撑，形成升水交割；热卷则因需求预期偏差和高库存，交割价与现货贴水，正套策略表现一般。整体来看，市场参与者需关注供需变化及政策导向，合理调整套利与投资策略。

研究员：曾德谦
机构：宏源期货研究所
联系方式：TEL: 010-82292661
风险提示：期市有风险，投资需谨慎