深度报告-20240618-东吴证券-合成生物学系列深度报告（二）_合以新质_成以造物_52页_3mb

合成生物学发展与应用分析

合成生物学是以工程化理念对生物体进行设计改造，实现物质加工合成的新型生产制造方式，具有强科技壁垒，是符合新质生产力的重要代表。

合成生物学优势显著，包括更低污染、原料易得、制造成本低、效率高等特点，已被广泛应用于医药、化工品、食品、能源等多个领域。

终端应用

医药领域，合成生物学通过优化生产能力和效率，降低药品成本，拓展药物生产能力，例如川宁生物通过发酵技术成功生产硫氰酸红霉素等抗生素。

食品领域，合成生物学显著提高资源转化效率，降低成本。替代蛋白市场规模快速增长，预计2032年可达508亿元，促进国内粮食安全提升和碳减排。

化学品领域，合成生物技术加快推动环保和低成本生产，华恒生物发酵法生产的丙氨酸成本较酶法大幅下降，毛利率提升显著。

政策与资本支持

中国近年密集出台支持合成生物学相关政策，例如将合成生物学列为“十四五”重点发展方向，强调加快生物制造技术创新及产业发展。

全球范围内合成生物学融资额迅速增长，资本支持力度不断加大，为行业发展提供丰富资金支持。

投资建议

重点关注已攻克工业化、商业化难点的企业：

• 川宁生物：结合四大底盘菌平台，优化研发与放大生产工艺，覆盖医药、化妆品等领域，具有较强盈利能力。
• 华恒生物：拥有发酵法和酶法生产技术，在丙氨酸等产品上实现成本优势，增长持续加速。

关注产品符合国家生物制造战略政策支持的企业：

• 富祥药业：在国内首家实现微生物蛋白商业化的企业，具备政策优势，微生物蛋白市场前景广阔，短期业绩有望改善。

需警惕产品研发、技术路线及市场竞争等多方面风险。合成生物学正处于成长初期，未来发展空间广阔，但面临商业化落地和监管审批等不确定因素。

行业前景

合成生物学预计到2030-2040年带来18至36万亿美元经济影响力，年复合增长率达288%，符合新质生产力要求，将在医药、食品、农业、材料等行业带来深刻变革。