> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（7.6-7.10） ## 核心内容概览 本周菜粕市场整体呈现低位震荡回升的走势，主要受豆粕走势和国内水产养殖需求改善的带动。技术性震荡整理与基本面因素共同支撑盘面，中加贸易关系的改善也对市场情绪产生积极影响。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕需求进入旺季，国内库存维持低位，支撑盘面。进口油菜籽到港增多，油厂开机率提升，进一步改善供需格局。 - **基差**：现货价格为2370元/吨，基差为45元，维持小幅升水，偏多。 - **库存**：国内社会库存周环比下降6.94%，同比减少11.75%，库存处于低位，偏多。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 - **持仓**：主力空单增加，资金流出，偏空。 - **预期**：短期菜粕维持低位震荡格局，关注后续中加贸易关系发展及进口油菜籽到港和压榨情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖进入旺季，现货市场供应偏紧，需求良好。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 3. 全球油菜籽产量保持增长，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产影响相互抵消。 5. 中东局势升级，地缘冲突可能对大宗商品形成支撑。 ### 利多因素 - 中国菜粕五一节后需求进入旺季。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国产油菜籽收割上市。 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复。 ### 主要逻辑 市场聚焦于国内水产养殖需求及加拿大油菜籽进口到港预期，两者共同影响菜粕走势。 ### 主要风险点 1. 国内水产养殖需求短期转淡（下行风险）； 2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。 ## 交易策略 ### 期货策略 - 短期维持低位区间震荡格局； - RM2609合约短期在2200至2400元/吨之间震荡，短线或观望； - 区间震荡操作为主。 ### 期权策略 - 卖出虚值看跌期权。 ## 基本面数据 ### 国内油菜籽供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 总消费量 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|----------|----------|------------| | 2016年 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 416.9 | 8200 | 14916.9 | 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 1015.9 | 8300 | 14815.9 | 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 技术面分析 - 菜粕受豆粕带动回归低位震荡回升，短期跟随豆粕走势。 - KDJ指标交叉回升，进入技术性反弹阶段，但指标处于中高位，限制继续回升空间。 - MACD低位震荡回升，红色能量放大，后续走势需等待需求情况和加拿大油菜籽到港情况指引。 - 技术面显示菜粕短期维持区间震荡整理格局，主要受需求回升和豆粕走势带动。 ## 下周关注点 - **最重要**： - 美国大豆产区生长天气状况； - 加拿大油菜籽出口及国内压榨需求； - 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。 - **次重要**： - 国内豆粕和水产需求情况； - 国内油厂菜粕库存及下游采购情况。 - **再次重要**： - 宏观面及巴以冲突等地缘政治因素。 ## 免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅用于参考，不构成任何投资建议。报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。使用本报告所产生的任何损失，大越期货不承担任何责任。投资者应独立判断，谨慎操作。