> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北美货运铁路绩效总结（2026年第二季度） ## 核心内容概述 2026年第二季度，北美七家主要货运铁路公司（BNSF、CN、CPKC、CSX、FXE、NS、UP）的财务与运营表现总体强劲，推动了行业收入增长，同时在运营效率和安全表现方面也呈现不同趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 收入表现 - **强劲增长**：2026年第二季度，几乎所有一级铁路公司（Class I）均实现两位数收入增长，行业整体创下了两年多来的最高收入。 - **两年趋势**：2024年第二季度至2026年第二季度，行业两年复合季度增长率（CQGR）为1.69%，其中BNSF增长最快（2.63%），NS增长最慢（-0.08%）。 - **煤炭影响**：煤炭运输量下降对行业收入造成一定压力，但非煤炭类货运量显著增长，尤其是多式联运、谷物和化肥。 ### 2. 货运量增长 - **单位增长**：2026年第二季度，北美货运铁路单位（RTMs）实现增长，其中美国和FXE表现尤为突出。 - **多式联运增长**：多式联运单位增长显著，反映了行业在跨模式运输方面的强劲表现。 - **整体单位收入提升**：除FXE外，其他公司单位收入均有所提升，说明行业整体运营效率有所改善。 ### 3. 运营效率 - **运营比率改善**：调整后运营比率（OR）整体呈改善或稳定趋势，CSX表现突出，而UP仍是唯一一家运营比率低于60%的公司。 - **每RTM收入**：尽管多数公司每RTM收入增长，但NS和FXE表现较弱，BNSF则实现了5%以上的增长。 ### 4. 资本支出与自由现金流 - **资本支出**：西方和加拿大承运人持续增加资本支出，而东方铁路公司（如CSX、NS、UP）则有所削减。 - **自由现金流**：行业自由现金流连续四个季度为负，反映出资本支出高于经营性现金流。 ### 5. 投资回报率（ROIC） - **投资回报率平稳**：行业整体ROIC保持稳定，UP略有提升，NS和FXE表现最弱。 ### 6. 员工与安全表现 - **裁员趋势**：CN、CPKC、NS、UP、BNSF均出现员工人数下降，而FXE则有所增加。 - **安全状况**：NS和UP在设备事故率和员工受伤率方面均有改善，CN和CPKC则出现安全绩效恶化。BNSF事故率下降，但设备事故率上升。 --- ## 关键信息汇总 ### 收入数据 - **总收入**：2026年第二季度总收入为 **3,465百万美元**，较2025年第二季度增长显著。 - **CQGR**： - BNSF: 2.63% - FXE: 2.22% - CPKC: 1.89% - UP: 1.78% - CN: 1.69% - CSX: 0.49% - NS: -0.08% ### 货运量数据 - **非煤炭货运量**：整体增长显著，其中多式联运、谷物和化肥增长最快。 - **煤炭货运量**：下降，对收入产生负面影响。 - **RTMs**：2026年第二季度RTMs增长，但部分公司如NS和UP出现增长放缓。 ### 运营比率 - **调整后运营比率**（OR）： - UP: 59.2% - CPKC: 61.6% - CSX: 61.7% - CN: 62.2% - NS: 65.5% - BNSF: 65.5% - FXE: 75.1% - **两年趋势**： - CSX: 0.17% - NS: 0.08% - CN: 0.00% - CPKC: -0.04% - UP: -0.18% - FXE: -0.23% - BNSF: -0.43% ### 自由现金流 - **连续四个季度为负**：反映出资本支出高于经营性现金流。 - **FXE数据**：由于货币转换，2025年第一季度与2026年第一季度的自由现金流数据存在差异。 ### 投资回报率（ROIC） - **行业平均**：保持平稳。 - **公司表现**： - UP: 略有提升 - NS: 最弱 - FXE: 最弱 ### 员工与安全表现 - **员工数量**： - CN: -12.5% - CPKC: -3.4% - CSX: +1.6% - NS: -24.0% - UP: -26.9% - BNSF: -19.8% - FXE: +9.3% - **安全指标**： - **设备事故率**：NS和UP显著下降，CN和CPKC上升。 - **员工受伤率**：NS和UP下降，CN和CPKC上升。 - **长期趋势**：行业整体安全表现呈下降趋势，但部分公司如CSX有所改善。 --- ## 总结 2026年第二季度，北美货运铁路行业表现出强劲的收入增长，主要得益于非煤炭类货运量的提升和多式联运的发展。然而，煤炭运输的下降对部分公司造成压力，尤其是NS。尽管整体运营比率有所改善，但部分公司如UP和FXE仍面临挑战。行业资本支出持续增加，自由现金流为负，反映出投资压力。同时，员工数量减少与安全表现参差不齐，表明行业在效率提升的同时也面临安全和人力方面的挑战。