> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场研判及“十强转债”组合 2026年9月 ## 核心内容概览 2026年8月转债市场在股市震荡修复、债市震荡突破的背景下呈现波动走势。8月转债估值在前期压缩后有所企稳，月末ETF转为净流入，市场情绪回暖。整体来看，转债市场受需求端支撑，但投资者对高估值品种态度趋于理性，部分次新券溢价率出现修正。 8月股市整体呈现“风格再平衡”特征，科技板块如电子、通信、有色金属等涨幅居前，而食品饮料、传媒、美容护理等内需消费板块跌幅明显。债市方面，10年期国债利率突破 $1.7\%$，流动性宽松预期持续强化。 ## 主要观点 ### 市场趋势 - **股市**：8月A股市场围绕“风格再平衡”展开，板块轮动较快，科技板块受益于AI算力高景气修复，内需板块相对承压。 - **债市**：8月债市呈现“震荡突破-加速走强-小幅调整”三阶段走势，长端品种主导行情，短端利率以震荡为主，期限结构整体呈牛平格局。 - **转债市场**：8月转债估值压缩后企稳，月末ETF转为净流入，显示市场情绪回暖。部分转债公告下修，强赎比例下降，整体转债市场表现波动，但估值仍处高位。 ### 配置策略 - **均衡配置**：建议维持板块间均衡配置，关注科技主线及景气向上板块。 - **科技主线**：关注消费电子（AI链估值较低，华为、苹果新品发布）、半导体设备及材料（存储扩产及国产化率提升）、自动驾驶（中美政策及产业链积极进展）。 - **景气向上板块**：关注红外探测（多场景需求提升）、有色（供需偏紧，金属价格上涨）、锂电（排产向好，产业链景气度提升）。 - **相对低位板块**：关注工程机械（景气与估值性价比兼备）、聚酯产业链（行业反内卷，估值具性价比）。 ### 风险提示 - **外部环境不确定性**：海外局势动荡，存在政策及市场不确定性。 - **市场规则变化**：可转债发行或市场交易规则变化可能影响市场表现。 ## 关键信息 ### 转债市场表现 - **8月转债价格**：8月27日中证转债指数收于497.8点，跌 $0.38\%$。 - **转债平均平价**：8月27日为106.78元，较上月 $+7.61\%$。 - **转股溢价率**：90-125元平价区间平均转股溢价率为 $41.61\%$，位于2023年来 $99\%$ 分位数。 - **偏债型转债**：平均纯债溢价率 $18.37\%$，较上月末 $-6.54\%$；平均YTM为 $-2.94\%$。 - **日均成交额**：605.10亿元，较前月明显下降。 ### “十强转债”组合 | 转债代码 | 转债名称 | 正股简称 | 行业 | 余额(亿元) | 转债价格(元) | 转债平价(元) | 转股溢价率(%) | 评级 | 推荐原因 | |----------|----------|----------|------|------------|--------------|--------------|----------------|------|----------| | 118065.SH | 艾为转债 | 艾为电子 | 半导体 | 19.01 | 142.68 | 85.77 | 66.35 | AA+sti | 产品矩阵扩展，工业汽车与端侧AI打开增量 | | 118075.SH | 奥普转债 | 奥普特 | 自动化设备 | 12.70 | 211.39 | 100.08 | 111.22 | AA | 工业AI落地，3D打印打开新增长极 | | 118071.SH | 华峰转债 | 华峰测控 | 半导体 | 7.49 | 226.96 | 117.95 | 92.41 | AAsti | 半导体测试龙头，SoC测试机放量在即 | | 123176.SZ | 精测转2 | 精测电子 | 通用设备 | 12.75 | 473.00 | 336.26 | 40.67 | AA- | 平板显示检测龙头，切入半导体领域 | | 118030.SH | 睿创转债 | 睿创微纳 | 半导体 | 12.62 | 595.63 | 478.53 | 24.47 | AA | 红外+微波多感知布局，多元场景需求向好 | | 123158.SZ | 宙邦转债 | 新宙邦 | 电池 | 18.05 | 237.30 | 162.02 | 46.47 | AA | 电解液龙头，受益于储能需求高增 | | 113709.SH | 振26转债 | 振华股份 | 化学原料 | 8.78 | 184.06 | 88.27 | 108.51 | AA | 金属铬淡季不淡，产能爬坡后有望量利齐升 | | 113696.SH | 伯25转债 | 伯特利 | 汽车零部件 | 28.02 | 135.55 | 79.84 | 69.78 | AA | 底盘龙头，智驾零件升级，人形机器人增长 | | 127092.SZ | 运机转债 | 运机集团 | 专用设备 | 5.25 | 312.00 | 247.02 | 26.31 | AA- | 物料输送装备龙头，海外订单持续落地 | ## 行业分析 ### 艾为电子 - **公司定位**：高性能数模混合芯片平台型公司，产品覆盖智能终端、物联网、工业、汽车等领域。 - **客户拓展**：工业及汽车客户收入占比提升，汽车领域收入同比增长 $91\%$。 - **研发投入**：2026H1研发费用2.82亿元，占营收 $20.87\%$，支撑中长期产品迭代。 ### 奥普特 - **业务布局**：提供视觉、传感及运控一体化解决方案，工业AI成为增长引擎。 - **业绩增长**：2026H1营收增长 $32.46\%$，归母净利润增长 $16.78\%$。 - **技术协同**：并购东莞泰莱，推进产品、客户和技术协同，布局3D打印。 ### 华峰测控 - **行业地位**：半导体自动化测试设备龙头，全球累计装机量超8,000台。 - **业绩表现**：2025年营收增长 $48.72\%$，归母净利润增长 $60.55\%$。 - **技术升级**：研发加码，新一代STS8600机型进入客户产线验证。 ### 精测电子 - **行业地位**：国内平板显示检测设备龙头，覆盖LCD、OLED等技术。 - **半导体布局**：受益于国产替代加速，与中芯国际、华虹集团等建立合作。 - **产能爬坡**：产能提升，公司有望受益于景气回升。 ### 睿创微纳 - **技术布局**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，布局商业航天。 - **业绩表现**：2025年营收增长 $63.04$ 亿元，归母净利润增长 $11.25$ 亿元。 - **毛利率**：稳定在 $50\%+$，受益于红外需求增长。 ### 新宙邦 - **行业地位**：电解液行业前三，受益于储能需求高增。 - **业绩表现**：2026H1营收增长 $75.66\%$，归母净利润增长 $103.33\%$。 - **技术布局**：布局固态电解质，形成硫化物、卤化物等多方向研发体系。 ### 振华股份 - **行业地位**：全球铬化学品龙头，构建循环经济体系。 - **产能爬坡**：金属铬二期产能爬坡，销量同比增长 $115\%$。 - **盈利能力**：毛利率 $26.92\%$，ROE $17.68\%$。 ### 伯特利 - **业务增长**：受益于底盘域控系统智能化升级，ADAS新增量产9项，定点16项。 - **新赛道布局**：设立伯金创投，布局人形机器人、低空经济等。 - **国际化**：在美国、墨西哥布局产能，降低贸易摩擦风险。 ### 运机集团 - **行业地位**：物料输送系统综合解决方案供应商，产品覆盖矿业、港口等领域。 - **智能化与国际化**：推进矿山智能巡检机器人，签订海外EPC合同。 - **短期业绩**：2026H1营收、净利润下降，但有望受益于景气回升。 ## 投资评级说明 - **投资评级标准**：基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对市场代表性指数的表现。 - **股票评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业评级**：分为优于大市、中性、弱于大市。 ## 分析师承诺 - 报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。 - 作者未就报告内容收取任何报酬，声明独立性。 ## 重要声明 - 报告由国信证券制作，仅供客户使用，不构成出售或购买证券的要约或邀请。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告内容可能受公司或关联机构投资行为影响，需以完整版本为准。