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油煤价差强势走扩，煤化工行业显著受益

核心内容概述

2026年3月第1周，煤炭行业表现优于沪深300指数，周涨幅达3.5%，跑赢指数4.57个百分点。重点煤矿周度数据表明，煤炭销量和产量均环比上升，库存略有增加但同比下降显著。同时，油煤价差进一步扩大，为煤化工行业带来利好，推动其开工负荷率和投资预期上升。

主要观点

• 煤炭板块表现强劲：煤炭行业周涨幅为3.5%，显著优于沪深300指数的下跌1.07%，板块内19只股票上涨，17只下跌，1只持平。
• 油煤价差扩大：布伦特原油价格为94.35美元/桶，油煤价差达到81.69元/GJ，预示煤化工替代原油的动力增强。
• 煤化工行业受益：随着油煤价差扩大，煤化工行业有望提升开工负荷率和投资规模，用煤需求大幅增加。
• 供需关系改善：供给端煤炭销量和产量环比上升，库存偏低，下游补库预期增强，推动价格稳中有升。
• 行业评级维持“看好”：基于当前供需格局和估值提升预期，煤炭行业维持“看好”评级，建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司。

关键信息

1. 煤炭行业周度数据

• 销量：重点监测企业煤炭日均销量为727万吨，周环比增加12.6%，年同比增加11.2%。
• 产量：重点监测企业煤炭日均产量为739万吨，周环比增加10.5%，年同比增加9.3%。
• 库存：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2454万吨，周环比增加3.5%，年同比减少33.2%。
• 累计数据：2026年以来，煤炭累计销量为44948万吨，同比增加6.3%；电力、化工行业耗煤分别同比增加1.4%和8.8%。

2. 动力煤产业链

• 价格：环渤海动力煤（Q5500K）指数689元/吨，周环比上涨0.58%；中国进口电煤采购价格指数977元/吨，周环比上涨1.98%。
• 产地与港口：大同动力煤坑口价环比上涨3.71%，秦皇岛煤炭库存周环比增加59万吨。
• 趋势：动力煤价格以涨为主，港口库存增加，但纽卡斯尔动力煤价格下跌。

3. 炼焦煤产业链

• 价格：京唐港主焦煤价格1610元/吨，周环比下跌5.3%；焦煤期货结算价1107元/吨，周环比上涨2.26%。
• 库存：焦煤库存为2706万吨，周环比减少117万吨；独立焦化厂总库存775.86万吨，周环比减少16.79万吨。
• 趋势：焦煤价格稳中上涨，库存偏低，基本面健康。

4. 煤化工产业链

• 价格：甲醇市场价上涨333.64元/吨，尿素出厂价上涨50元/吨，纯碱均价上涨8.44元/吨，乙二醇市场价上涨645元/吨，PVC市场价上涨399.26元/吨，PE出厂价上涨961.66元/吨。
• 趋势：煤化工相关产品价格普遍上涨，显示行业受益于油煤价差扩大。

5. 投资建议

• 动力煤公司：关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等，其中中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等布局有煤化工产能。
• 焦煤公司：关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。
• 焦炭公司：关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。

6. 风险提示

• 海外经济增长放缓：可能影响全球及国内煤炭需求。
• 产能大量释放：可能导致供应过剩，煤价下跌。
• 新能源替代：低成本新能源技术可能削弱煤炭需求。
• 安全事故：影响煤矿正常生产，增加行业风险。

结构清晰总结

1. 行业表现

• 煤炭板块周涨幅为3.5%，跑赢沪深300指数。
• 行业评级为“看好”，建议关注高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司。

2. 供给与需求

• 供给端：煤炭销量和产量均环比上升，库存偏低。
• 需求端：电力行业耗煤同比增加1.4%，化工行业耗煤同比增加8.8%。

3. 价格走势

• 动力煤价格以涨为主，炼焦煤价格稳中有升。
• 油煤价差扩大，推动煤化工替代原油需求。

4. 投资标的推荐

• 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份。
• 焦煤公司：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份。
• 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团。

5. 风险提示

• 海外经济增长放缓、产能释放、新能源替代、安全事故等风险需重点关注。

附录：图表与数据说明

• 图1至图8展示了20大煤炭集团及各细分行业周度销量与库存数据。
• 图9至图12提供了煤炭及煤化工行业月度数据。
• 图19至图24展示了社会库存、港口库存、电厂库存及焦煤库存数据。
• 图25展示了油煤价差走势，表1提供了历年油煤价差数据。
• 表2汇总了煤炭、电力、化工、钢铁等行业耗煤数据及库存情况。