> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年05月20日） ## 核心内容概览 ### 市场表现 2026年5月19日，A股市场整体呈现分化态势，不同指数表现各异。具体来看： - 上证指数上涨 **0.92%** - 沪深300上涨 **0.4%** - 科创50大幅上涨 **3.81%** - 中证1000上涨 **1.01%** - 创业板指小幅下跌 **-0.16%** - 恒生指数上涨 **0.48%** 行业方面，表现最好的为： - 公用事业 **+2.86%** - 电子 **+2.23%** - 计算机 **+2.08%** - 传媒 **+1.52%** - 综合 **+1.3%** 表现最差的行业为： - 有色金属 **-1.1%** - 家用电器 **-0.74%** - 美容护理 **-0.66%** - 石油石化 **-0.62%** - 通信 **-0.59%** 资金面上，全A总成交额为 **29090亿元**，南下资金净流入 **12.66亿港元**。 ### 重要观点 #### 【浙商策略 王大霁/黄宇宸】策略深度报告：复盘：A股历史上的七次“板块共识”行情始末 - **所在领域**：策略研究 - **核心观点**： - 提炼出 A 股“板块共识”行情的全生命周期“五要素”规律框架，包括市场共识形成、预期差填平、估值体系重构等。 - 当前 AI 和算力板块已出现“共识行情”特征，如拥挤度指标失效、估值锚失效、对利空消息免疫等，可能进入风险钝化阶段。 - **观点变化**： - 2022年底开始，大模型能力提升、算力需求增加、应用变现加速，推动市场对 AI 和算力形成共识。 - 2026年以来，AI Agent 的普及进一步打开需求想象空间，全社会 token 使用量持续高增长，市场共识持续加强。 - **驱动因素**： - AI Agent 普及 - token 使用量高增长 - **风险提示**： - 国际环境变化超预期 - 框架模型设计的主观性 - 历史数据不代表未来 ### 重要点评 #### 【浙商机械 邱世梁/王华君/徐琛奇】工程机械行业深度报告 - **主要事件**： - 回顾 2025 年及 2026 年初，工程机械行业营业收入持续增长，核心经营性业绩高增。 - **简要点评**： - 2025年海外贡献 **65%** 利润，2026年国内将提速、共振向上。 - **投资机会**： - 出口景气延续（一带一路需求旺盛） - 国内周期上行（挖机与非挖板块景气向上） - **催化剂**： - 出口景气延续 - 国内周期上行 - **投资风险**： - 基建、地产投资不及预期 - 海外贸易摩擦风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级说明 ### 股票投资评级 以报告日后 **6个月** 内证券相对于 **沪深300指数** 的涨跌幅为标准： - **买入**：涨幅 **+20% 以上** - **增持**：涨幅 **+10%～+20%** - **中性**：涨幅 **-10%～+10%** - **减持**：涨幅 **-10% 以下** ### 行业投资评级 以报告日后 **6个月** 内行业指数相对于 **沪深300指数** 的涨跌幅为标准： - **看好**：涨幅 **+10% 以上** - **中性**：涨幅 **-10%～+10%** - **看淡**：涨幅 **-10% 以下** ## 法律声明及风险提示 本报告由 **浙商证券股份有限公司** 制作，具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，但本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证，也不保证信息和建议不发生变更。 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立评估，并考虑投资目的、财务状况和特定需求。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司不承担法律责任。 本报告版权属本公司所有，未经书面授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。授权使用时，应注明发布人和日期，并提示相关风险。 ## 浙商证券研究所信息 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：https://www.stocke.com.cn