> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华宝新能（301327.SZ）2026Q2 总结 ## 核心内容概览 华宝新能（301327.SZ）在2026年第二季度继续保持较高的收入增长，但盈利状况承压。公司主要依赖核心备电和阳台储能产品，其市场表现受到外部因素影响。分析师维持“买入”评级，认为随着外部扰动因素减弱，公司利润率有望修复。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026H1 营收 22.06 亿元，同比增长 35%。2026Q2 营收 12.63 亿元，同比增长 37%。 - **盈利承压**：2026H1 归母净利润 0.1 亿元，同比下降 92%；扣非净利润 -0.19 亿元，同比下降 108%。 - **产品表现**：核心备电产品在2026H1 营收突破 3.5 亿元，阳台储能产品销量近 2 万台。 - **区域表现**： - 北美营收 12.8 亿元，同比增长 39%。 - 欧洲营收 3.1 亿元，同比增长 123%。 - 亚洲（不含中国）营收 4.7 亿元，同比增长 0.9%。 - **渠道表现**： - 独立站营收同比增长 40%。 - 线下渠道营收同比增长 27%。 - **产品结构**： - 储能产品营收同比增长 40%。 - 太阳能板营收同比增长 16%。 - **毛利率变化**：2026Q2 毛利率为 40.5%，同比提升 0.6pct，但剔除关税退税影响后同比下降 2.9pct。 - **费用率上升**：2026Q2 期间费用率为 41.2%，同比上升 3.7pct。其中，研发费用率上升 1.8pct，财务费用率上升 4.6pct。 - **净利率下滑**：2026Q1/Q2 归母净利率分别为 1.5%/-0.3%，同比分别下降 10.4/-4.4pct。 - **盈利预测**：2026-2028 年归母净利润预计为 1.01/2.16/3.79 亿元，对应 EPS 为 0.58/1.24/2.18 元，当前股价对应 PE 为 76.5/35.8/20.4 倍。 - **估值指标**： - 2026E P/E 为 76.5 倍，2028E P/E 为 20.4 倍。 - 2026E P/B 为 1.3 倍，2028E P/B 为 1.2 倍。 - 2026E EV/EBITDA 为 30.9 倍，2028E EV/EBITDA 为 6.9 倍。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 3,606 | 4,142 | 5,675 | 7,415 | 9,397 | | 归母净利润(百万元)| 240 | 17 | 101 | 216 | 379 | | 毛利率(%) | 44.1 | 37.6 | 37.3 | 37.2 | 37.6 | | 净利率(%) | 6.6 | 0.4 | 1.8 | 2.9 | 4.0 | | ROE(%) | 3.9 | 0.3 | 1.6 | 3.4 | 5.7 | | EPS(元) | 1.37 | 0.10 | 0.58 | 1.24 | 2.18 | ### 财务预测摘要 **资产负债表（百万元）** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 7325 | 6727 | 7824 | 7717 | 9538 | | 现金 | 1098 | 923 | 1500 | 913 | 1667 | | 存货 | 773 | 1149 | 1501 | 1964 | 2400 | | 资产总计 | 7590 | 7074 | 8197 | 8119 | 9538 | | 负债合计 | 1385 | 1002 | 2024 | 2926 | 2926 | | 归属母公司股东权益 | 6206 | 6072 | 6173 | 6612 | 6612 | **现金流量表（百万元）** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 763 | -750 | 664 | -489 | 885 | | 投资活动现金流 | -1012 | 826 | 35 | 7 | 7 | | 筹资活动现金流 | -510 | -184 | -122 | -117 | -139 | | 现金净增加额 | -761 | -114 | 577 | -586 | 753 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 电芯成本持续上涨 - 新品销售不及预期 ## 结论 华宝新能2026Q2 营收持续增长，但盈利受到关税、成本及费用上升等因素影响。公司主要产品线在北美和欧洲市场表现良好，未来随着外部扰动因素减弱及新品放量，盈利能力有望逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。