> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体 # 关注AI模型迭代对端云飞轮的加速作用——大科技海外周报第6期 # 投资要点： # > 关注AI模型迭代对端云飞轮的加速作用。 我们认为年初以来国产AI大模型营销加速了端云飞轮的转动。1)云端算力方面：我们认为算力需求 $\equiv$ 用户规模 $\times$ 调用频率 $\times$ 单次复杂度，年初以来的大模型营销显著提升了用户规模和调用频率，用户增多带动数据回流增加 $\rightarrow$ 模型参数扩张 $\rightarrow$ 推理模型规模提升，形成：模型升级 $\rightarrow$ 端侧用户数提升 $\rightarrow$ 数据回流 $\rightarrow$ 模型再升级的飞轮，端侧AI的用户数提升将持续提升云端算力需求。2）端侧AI方面，当前市场上AI眼镜/AI玩具/具身智能机器人等端侧AI产品层出不穷，公众对一个足够聪明、会聊天、能办事的AIAgent是非常期待的，而目前这个市场需求仍未被很好满足，我们认为端云飞轮的加速转动、大模型的持续迭代，会让AIAgent变得越来越好用，端侧AI作为Agent硬件载体也将迎来新的市场机遇。 # > 千问AI眼镜即将发布，看好AI眼镜产业链投资机会。 据阿里夸克AI眼镜官方小程序，千问AI眼镜将于3月2日发布，据媒体报道，除AI眼镜之外，千问还会在年内陆续发布AI指环、AI耳机等产品，并面向全球市场发售。IDC预测，2026年智能眼镜市场迎来规模化拐点，全球智能眼镜市场出货量预计将突破2368.7万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台，市场正式迈入规模化增长新阶段。我们认为在AI Agent持续迭代，逐渐变得智能可用的趋势下，AI眼镜作为理想的Agent载体，行业有望迎来快速增长，我们看好AI眼镜2026年的发展趋势，建议关注产业链投资机会。 # 英伟达GTC大会即将召开，LPU关注度提升。 英伟达GTC大会将于3月16日-19日在美国召开，从物理AI、AI工厂到代理式AI和AI推理，GTC2026将展示正在塑造各行各业的突破性成果。据媒体报道，英伟达计划GTC开发者大会上发布一款整合了GroqLPU技术的全新推理芯片，代表着英伟达正加速向推理计算领域转型，以应对客户对高效能、低成本计算方案的迫切需求。我们持续看好算力产业链的需求增长趋势，建议关注产业链机会。 # 建议关注： 端侧AI：龙旗科技/立讯精密/统联精密/歌尔股份/蓝思科技/恒玄科技/汇顶科技/华灿光电/中科蓝讯/紫建电子/佳禾智能/润欣科技/豪鹏科技/乐创技术等 国产CPU：海光信息/龙芯中科/禾盛新材等 空间激光通信：烽火通信/睿创微纳/中润光学/金橙子/航天电子/苏大维格等 手机直连卫星通讯 手机端：电科芯片/海格通信/国博电子/华力创通等；卫星端：复旦微电/臻镭科技/国博电子/信维通信等。 半导体国产替代材料：雅克科技/鼎龙股份/安集科技/上海新阳/兴福电子/金宏气体/华特气体/艾森股份/华海诚科/江丰电子/凯美特气/和远气体等设备及零部件：拓荆科技/北方华创/中微公司/芯源微/盛美上海/华海清科/华峰测控/长川科技/富创精密/珂玛科技/新莱应材等Fab：华虹半导体/中芯国际/华润微/晶合集成/芯联集成等 # 风险提示 地缘政治带来的不可预测风险；需求不及预期；技术迭代不及预期；产业政策变化风险；市场竞争加剧。 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 骆奕扬(S0210526010002) # 相关报告 1、布局节后科技行情——大科技海外周报第5期—2026.02.08 2、薄膜铌酸锂：受益AR眼镜和光通信产业趋势 ——2026.02.04 3、再call商业航天，看好Agent带动CPU需求——大科技海外周报第4期—2026.02.01 图表 1: 各大模型的 token 调用量自 2026 年 1 月下旬出现明显跃升 来源：OpenRouter，华福证券研究所 图表2：全球半导体销售额（三月平均值）趋势 来源：SIA，WSTS，华福证券研究所 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 <table><tr><td>类别</td><td>评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="5">公司评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上</td></tr><tr><td>持有</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上</td></tr><tr><td>跟随大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下</td></tr></table> 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn