20260409-华源证券-地铁设计-003013.SZ-营收利润短暂承压_数智低碳业务稳步增长_3页_309kb

报告摘要

本报告为华源证券对地铁设计（003013.SZ）发布的建筑装饰工程咨询服务公司点评报告，发布日期为2026年04月09日，投资评级为买入（维持）。报告主要分析了公司2025年的财务表现、业务结构、区域分布及未来盈利预测，并对投资风险进行了提示。

2025年业绩表现：公司全年实现收入25.66亿元，同比小幅下滑6.64%；归母净利润4.66亿元，同比下滑5.34%；扣非归母净利润4.50亿元，同比下滑8.09%。其中，第四季度业绩承压明显，收入同比下降23.90%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下滑39.11%和44.44%，主要原因是毛利率下滑及费用率上升。
分红与股息率：公司2025年拟现金分红1.43亿元，分红比例为30.67%，对应4月8日收盘价股息率为2.34%。
业务结构变化：公司勘察设计业务收入21.66亿元，同比小幅下滑3.05%；规划咨询业务收入0.43亿元，同比大幅下滑66.89%；工程总承包业务收入1.64亿元，同比下滑21.74%。数智科技与低碳技术服务收入1.91亿元，同比增长11.21%。
区域表现：广东省内收入18.07亿元，同比下降2.88%，毛利率40.13%，同比下滑1.53%；省外收入7.59亿元，同比下降14.52%，但毛利率有所修复至34.84%，同比提升3.29%。
盈利能力：2025年公司综合毛利率为38.57%，同比提升0.17%；净利率为18.65%，同比提升0.41%。
现金流改善：2025年经营活动现金流净额为0.78亿元，同比多流入0.41亿元；投资活动现金流净额为0.36亿元，同比多流入4.07亿元，主要因处置投资收益及在建项目投资支出减少。

年度	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）
2026E	26.10	1.72%	4.78	2.56%	1.04
2027E	27.01	3.51%	4.99	4.55%	1.08
2028E	28.58	5.79%	5.30	6.19%	1.15

当前股价对应的PE分别为13倍（2026E）、12倍（2027E）、11倍（2028E）。

指标	2025年	2026E	2027E	2028E
毛利率	38.57%	38.61%	38.63%	38.67%
净利率	18.65%	18.69%	18.89%	18.99%
ROE	15.38%	12.06%	11.67%	11.48%
P/E	12.97	12.65	12.10	11.39
P/S	2.35	2.31	2.24	2.11
P/B	2.00	1.53	1.41	1.31
股息率	2.36%	3.05%	3.01%	3.09%
EV/EBITDA	9	8	7	7