20260331-财信证券-领益智造-002600.SZ-AI硬件平台势能强劲_多极增长驱动盈利提升2025年年报点评_4页_484kb

报告摘要

本报告对领益智造（002600.SZ）进行了首次评级，给予“增持”评级。公司作为全球领先的AI硬件智能制造平台型企业，通过持续的技术研发与市场拓展，实现了盈利能力的稳步提升，并在多个前沿领域布局，构建高质量发展的第N增长曲线。

业绩表现稳健增长：2025年公司实现营业收入514.29亿元，同比增长16.33%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.47%。尽管2025Q4营收和净利润出现环比下滑，但整体业绩仍保持增长趋势。
毛利率与净利率提升：公司毛利率为15.80%，净利率为4.52%，较2024年有所提升，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的优化。
多极增长驱动盈利提升：公司通过增加研发投入、提升市场份额及建立供应商联盟，推动AI终端业务增长；同时，海外工厂收入增长显著，汽车及低空经济业务盈利能力提升，其他业务增长迅猛。

业务板块增长：
- AI终端业务：2025年营收447.93亿元，占营收87.10%，同比增长9.97%。
- 汽车及低空经济业务：2025年营收29.54亿元，占营收5.74%，同比增长39.56%。
- 其他业务：2025年营收36.81亿元，占营收7.16%，同比增长170.12%。
研发与创新：公司在AI终端硬件、人形机器人、AI眼镜、折叠屏终端、AI服务器液冷及电源等新业务上实现快速落地转化，提升市场竞争力。
战略合作与市场拓展：公司与多家全球头部品牌达成战略合作，覆盖电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组等产品，进一步巩固在具身智能行业的地位。
财务预测：
- 营收预测：2026-2028年预计分别为645.45/836.74/1118.85亿元。
- 归母净利润预测：2026-2028年预计分别为33.34/44.61/60.85亿元。
- EPS预测：2026-2028年预计分别为0.46/0.61/0.83元。
- PE预测：2026-2028年预计分别为28.12/21.02/15.41倍。
- PB预测：2026-2028年预计分别为3.45/2.98/2.51倍。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	442.11	514.29	645.45	836.74	1,118.85
归母净利润(亿元)	17.53	22.88	33.34	44.61	60.85
毛利率	15.77%	15.80%	15.92%	16.07%	16.26%
净利率	3.98%	4.52%	5.25%	5.42%	5.53%
P/E	53.47	40.98	28.12	21.02	15.41
P/B	4.74	3.90	3.45	2.98	2.51

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上